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煤炭市场供需仍然平衡 煤价或支撑

    产区库存连续低位运行:2017年以来,在去产能加速推进、进口煤政策收紧等影响下,国有重点煤矿库存就一直处于下降的状态,自2017年底至今,库存一直处于近6年最低水平。样本矿井的库存情况与国有重点矿库存情况类似,同样处于近几年来最低水平,而站台库存的变化与铁路运力增加、发运能力增强有关。


 

  港口库存高度不断刷新:供给侧改革以来,随着煤炭产能继续向“三西”地区集中,环渤海四港(秦皇岛、曹妃甸、黄骅、京唐港)的中转地位更加明显,截至2018年7月中旬,四港库存1700万吨,同比去年增加350万吨,增幅25.7%;其中,第一大港秦皇岛港库存670万吨,同比去年增加100万吨左右,增幅17.5%。

 

  电厂库存达到去产能前高度:春节前后,产地提高开工率增产保供,铁路批车量增加,同时进口煤政策定向放松,库存一直保持高位,截至7月中旬,库存连续1个月维持1500万吨左右,均值水平在1510万吨以上,同比去年增加240万吨,增幅18.75%,而同期日耗均值高达76万吨,增幅23.7%,比库存增幅高5个百分点,由此可见,六大电厂日均调入量高度与维持时间均创近年来历史记录。

 

  社会库存向下游转移:铁路调运与港口发运的高位,有力缓解了坑口库存堆积难以有效向下游运输的瓶颈,自2018年春节以来,整体社会库存低位稳定,产地及库存连续下降,中转港与电厂库存增加,库存转移动向明显。但整体社会库存的下降,依旧显示出供给不足的市场状态。中短期内,中转港及下游库存的高位,在旺季高煤耗的情况下,有力缓解采购压力,压制市场交易情绪;但长期来看,如果产能释放不及库存消耗速度,则下游库存的高位可持续性难以持久,供需紧平衡格局依旧对煤价起到支撑作用。

 

  一、产区库存连续低位运行

 

  (一)国有重点煤矿库存

 

  2017年以来,在去产能加速推进、进口煤政策收紧等影响下,国有重点煤矿库存就一直处于下降的状态,自2017年底至今,库存一直处于近6年最低水平。截止2018年6月底,国有重点煤矿库存总量2543万吨,2017年同期库存3375万吨,同比减少832万吨,降幅24.65%;从“三西”地区库存来看,截止2018年6月底,“三西”地区库存769万吨,2017年同期库存1101万吨,同比减少332万吨,降幅30.15%,同样处于近6年来最低水平。

 

  同时可以看出,自2018年以来,随着优质产能的加速释放,产量逐步增加,重点煤矿总库存基本稳定并小幅增加,但“三西”地区却依旧处于小幅回落的过程,4月份库存上涨是因为大秦线检修,拉运力度下降所致。

 

  (二)样本生产企业及站台库存

 

  从样本生产企业库存数据来看,截至2018年7月中旬,样本矿区库存1530万吨,2017年同期库存1640万吨,同比减少110万吨,降幅6.7%。从鄂尔多斯(600295,股吧)主流站台库存来看,截至2018年7月中旬,库存总量79万吨,同比去年减少56万吨,降幅41.48%,与年初对比,降幅达到72.28%。

 

  样本矿井的库存情况与国有重点矿库存情况类似,同样处于近几年来最低水平,而站台库存的变化与铁路运力增加、发运能力增强有关。2017年汽运受限之后,铁路运力紧张瓶颈突出,导致上下游难以有效联通,站台库存高位。基于对相关部门继续破除运力瓶颈的判断,后续站台库存仍旧维持低位运行。

 

  二、港口库存高度不断刷新

 

  (一)环渤海港口库存

 

  供给侧改革以来,随着煤炭产能继续向“三西”地区集中,环渤海四港(秦皇岛、曹妃甸、黄骅、京唐港)的中转地位更加明显,截至2018年7月中旬,四港库存1700万吨,同比去年增加350万吨,增幅25.7%;其中,第一大港秦皇岛港库存670万吨,同比去年增加100万吨左右,增幅17.5%。

 

  (二)南方港口库存 

南方主流煤炭港口承载着进口转运与华南、华东地区内贸煤转运的功能,自2018年春节以来,在长协保运、进口放松等措施影响下,库存一路攀升,重点港口(广州港、防城港、宁波港)总库存达到1300万吨,同比去年增加360万吨,增幅38%,与春节前相比增加500万吨,增幅达到60%。


 

  (三)江内港口库存

 

  江内港口作为最接近消费终端的集散地,其直接反映下游的需求和采购积极性。“两湖一江”地区地处内陆,煤炭资源较少,且距离动力煤产地中心“三西”地区与进口煤港口均较远,因此在旺季易出现“煤荒”事件,去年冬季,两湖一江地区大量电厂库存可用个位数,出现告急。

 

  春节前后,相关部门保供措施加大,贸易商也提高采购囤货的数量,在高位调入的保障下,库容量与日俱增,到7月中旬,江内七港库存达到730万吨,同比去年增加220万吨,增幅43%,与春节前相比增加440万吨,增幅155.28%,为近年来最高水平。

 

  三、电厂库存达到去产能前高度

 

  (一)六大电厂库存及可用天数

 

  2017年,在产能释放缓慢、汽运禁止进港、铁路运力不足,又叠加进口煤政策收紧的影响下,电厂库存一度处于地位,难以保障旺季使用,电厂频繁补库依旧难以提高库存,在春节前日耗大幅攀升的情况下,沿海六大电厂库存一度处于900万吨以下,可用天数为10天。

 

  春节前后,产地提高开工率增产保供,铁路批车量增加,春节前后10天内,库存增加到1300万吨以上,之后保障措施力度不减,同时进口煤政策定向放松,库存一直保持高位,截至7月中旬,库存连续1个月维持1500万吨左右,均值水平在1510万吨以上,同比去年增加240万吨,增幅18.75%,而同期日耗均值高达76万吨,增幅23.7%,比库存增幅高5个百分点,由此可见,六大电厂日均调入量高度与维持时间均创近年来历史记录。

 

  (二)重点电厂库存及可用天数

 

  重点电厂以全国主流电厂504家为范本,涵盖大部分主要燃煤电厂,变动情况与沿海六大电厂相似,6月份以来,重点电厂库存超过7000万吨,7月份以来更是达到7500万吨,库存同比去年增加近1300万吨,增幅19.5%,与春节前相比增加近1700万吨,增幅28.1%;可用天数连续1个月保持在20天以上,同比去年增加1天以上,且重点电厂日耗日均同比去年增加25万吨。

 

  四、社会库存向下游转移

 

  根据国家统计局数据,2018年上半年大秦线完成货物运输量2.25亿吨,同比增长7.28%;我国环渤海主力港口合计发运煤炭3.52亿吨,同比增长1250万吨。铁路调运与港口发运的高位,有力缓解了坑口库存堆积难以有效向下游运输的瓶颈,自2018年春节以来,整体社会库存低位稳定,产地及库存连续下降,中转港与电厂库存增加,库存转移动向明显。

 

  全社会动力煤库存1.3亿吨,同比去年减少5000万吨,降幅26.8%,整体社会库存的下降,依旧显示出供给不足的市场状态。中短期内,中转港及下游库存的高位,在旺季高煤耗的情况下,有力缓解采购压力,压制市场交易情绪;但中长期来看,如果产能释放不及库存消耗速度,则下游库存的高位可持续性难以持久,供需紧平衡格局依旧对煤价起到支撑作用。


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