2018年煤炭消费增速在能源消费弹性恢复叠加能源结构调整阶段性放缓中继续回升，但供给端产能与库存自然出清叠加扩张性投资乏力，产量增速将明显下滑，18年供需缺口明显进一步放大，同时全球陷入煤炭紧缺状态，价格继续上扬而非预期的稳中有降或维持高位。由此带来业绩增速继续高企，同时悲观预期证伪后估值明显修复，在业绩超预期和估值提升下，煤炭板块迎来历史性重大投资机会。

煤炭价格及库存：截至8月10日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价622元/吨，较上周涨30元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)612元/吨，较上周降11.4元/吨。纽卡斯尔港动力煤现货价118.38美元/吨，较上周降2.03元/吨。截至8月9日，我国重要港口（秦皇岛、国投京唐、曹妃甸港、广州港）煤炭库存下降84.3万吨至1,601.7万吨，环比降幅5.0%；截至8月5日，澳大利亚纽卡斯尔港煤炭库存减少50.05万吨至104.97万吨。

煤炭需求端：日耗维持高位，在下游限产和电力调峰下依然健康。本周沿海六大电厂日耗均值为81.30万吨，较上周同期下降1.41万吨，降幅1.71%，8月9日六大电煤炭库存可用天数为18.72天，较上周增加0.28，较17年同期增加0.9天，电厂煤炭库存可用天数仍处相对合理水平。另一方面，近期现货煤价已跌破大型煤企的月度长协价格，市场继续下跌压力有所削弱，市场悲观情绪得到释放，部分贸易商再度捂货待售，可交易量收缩下价格开始企稳，从期货市场来看，8月3日开始动力煤主力合约1809大幅向上反弹，上涨超50元/吨，逼近7月初水平，价格逐渐转成升水，带动现货出现企稳上行预期。

供给端：本周港口调入减少、库存去化，尤其库存结构发生变，预计8月中下旬库存将继续去化。从港口调入量来看，伴随前期煤价回调，产地与港口煤价出现倒挂，影响发运积极性，本周秦皇岛港煤炭铁路调入量54.04万吨，较上周下降4.73万吨，降幅8.05%；本周秦皇岛港港口吞吐量减少1.3万吨至55.7万吨，环比减少2.28%，现货交易冷淡，港口调入量出现下滑。从上游库存情况来看，截至18年8月初生产企业库存量1480万吨，同比下降60万吨，降幅3.9%；中转港秦皇岛港库存量665万吨，同比增加62万吨，增幅10.3%；从下游电厂库存来看，截至8月9日，沿海六大电厂煤炭库存1,512.5万吨，同比增加380.3万吨，增幅33.6%。社会煤炭库存结构不断调整，上游坑口库存转移到中下游，但社会整体库存仍处历史低位，根据煤炭资源网测算，截至18年6月份，全社会煤炭库存量1.56亿吨，较18年年初下降34.43万吨，降幅2.33%，较17年同期下降60.13万吨，降幅4.06%。另一方面，7月全国进口煤2900.6万吨，环比增加353.9万吨，增长13.90%，同比增加954.6万吨，增长49.05%，增速创八年新高；1-7月累计进口17519.5万吨，同比增加2279.5万吨，增长14.69%。间接反映了今年以来国内供需缺口放大的事实。我们预计8月份开始进口煤量会有所下降，中下游煤炭库存有望继续去化。