近期，港口煤价下行已传导至产地，但区域价格降幅不同，产地-发运港口煤价倒挂矛盾加剧，贸易商操作空间受限，发运积极性不高。同时，基于前期高成本，贸易商挺价心态浓厚，持货待售意向增强。本周期，买卖双方锁价存在分歧，博弈升级，成交有限，动力煤价格继续承压下行，但降幅有所收窄。
动力煤价格降幅收窄
11月21日，秦皇岛煤炭网发布最新数据显示，环渤海动力煤价格指数报收570元/吨，环比下降1元/吨。现货市场主流成交价格在631元/吨左右，环比下行10元/吨，降幅有所收窄。
本周期，环渤海港口动力煤规格品成交价格区间稳中有降，降幅在5元/吨左右。其中，秦皇岛港4500大卡动力煤价格为470-480元/吨，环比下降5元/吨；5000大卡动力煤价格为535-545元/吨，5500大卡动力煤价格为565-575元/吨，5800大卡发热量动力煤价格为635-645元/吨，均与上期持平。
秦皇岛煤炭网研究发展部分析认为，在以下因素共同作用下，促使本期环渤海动力煤价格指数弱势下行。
一、贸易摩擦下制造业转型，能源需求弱势运行。近期中电联公布全社会用电量数据，10月份当月全社会用电量增速较上月回落，其中工业用电量增速低于全社会用电量增速。同时，从高频的微观数据上看，六大电力企业沿海电厂日耗数据显示，11月中上旬日均耗煤51.0万吨，同比减少6.6万吨，中美贸易摩擦影响逐步显现，制造业增长点逐步转向内需，结构调整时期能源需求或将处于相对低位。
二、煤炭库存向中下游贮存，区域市场供需失衡。下游为抵御旺季采购紧张局面，北方港口库存持续处于高位，截至11月20日，秦、唐库存向上突破2100万吨，较去年同期上涨39.4%，同时，六大电力企业沿海电厂库存量也较去年同期上涨34.4%。在中下游库存储备充足的背景下，下游交易市场供给相对宽松，使得煤价存在下行空间。
三、产地地销需求转弱，先进产能有序释放。随着北方取暖季采购，产地煤炭地销需求转弱，尽管环保视察压力依旧存在，但随着供给侧改革成果逐渐显现，主产区煤炭优质产能已开始有序释放，产地供给相对宽松，产地价格已开启下行通道，到港价格成本倒挂倒逼港口价格下跌。
四、国内外悲观情绪互相渲染，内贸煤价下行压力加大。尽管进口煤收紧政策消息不断转变，但近期国际市场煤炭价格大幅向下波动，煤炭进口价格也不断下挫，国内外煤炭市场悲观情绪互相渲染，增加内贸交易煤价下行压力。
五、远期合约价格波动较大，主力合约持续贴水。主力合约自11月初开始就进入贴水状态，且11月13日ZC901合约结算价格一度跌至609元/吨，期现互动引导现货市场下行空间，市场整体看空预期强烈。
产地在多轮环保、安全检查高压下，升级改造后手续齐全的合规煤矿增多，生产较为稳定，且年底部分优质核增产能释放加速，煤炭供给仍有增量空间。需求方面，电煤消费淡季持续，沿海六大电力集团日耗稳定在53万吨左右，低于去年同期近10万吨，存煤可用天数高于去年同期13天左右，“高库存、低日耗”常态化运行继续制约采购需求的释放。短期内，我国煤炭供需格局趋于宽松，社会库存处于较高水平，动力煤价格仍有回落的空间。未来一段时间，随着冬季取暖范围扩大，电煤消费增量可期，采购需求增多将对港口煤价形成支撑，但也不得不考虑到，目前煤炭库存多集中在中下游市场，需求释放传导至北方港口有限，煤价上行空间不会太大。
国际国内运价走势分歧
受BCI骤降影响，本周期（2018年11月15日至11月21日），波罗的海干散货综合运价指数（BDI）相对平稳。11月21日，BDI报收1008点，较上周同期下降1点，跌幅0.1%。分子指数来看：波罗的海海岬型船舶运价指数上涨116点至1056点，涨幅12.34%。海岬型船舶日均获利增加638美元，报8625美元。波罗的海巴拿马型船舶运价指数下降91点至1393点，跌幅6.13%。巴拿马型船舶日均获利减少744美元，报11134美元。较小型船舶中，超灵便型船舶运价指数下降23点至982点，跌幅2.34%。超灵便型船舶日均获利减少113美元，报10981美元。
内贸航运方面，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的海运煤炭运价指数（OCFI）显示，本报告期（2018年11月13日至2018年11月20日），国内海上煤炭运价指数大幅跳水。11月20日运价指数收于980.81点，与11月13日相比，下行129.91点，降幅为11.70%。具体到部分主要船型和航线，11月20日与11月13日相比，秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价环比下行5.6元/吨至42.6元/吨；秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价环比下行5.5元/吨至32元/吨；秦皇岛至张家港航线2-3万吨船舶的煤炭平均运价环比下行5.9元/吨至39.7元/吨。
从秦皇岛煤炭网了解到，周度前期，国际运输市场低迷，航运价格大幅下挫，对国内市场形成较大冲击，加上国内运输市场需求疲软，货盘、询盘减少，船东议价能力减弱，国内海上煤炭运价承压大幅下行。周度后期，前期影响因素逐步消化，市场波动趋于平缓，国内海上煤炭运价进入底部调整。短期内，煤炭消费疲势难改，货盘量有限，国内海上煤价将继续盘整。
