本期看点
           沿海电厂推行高库存策略，是今年动力煤市场的一个显著变化，也在很大程度上使得今年从迎峰度夏到迎峰度冬期间港口煤价处于基本可控的状态。今日智库通过研究发现，沿海电厂高库存至少在三个方面影响了今年动力煤市场的走势。


           一是造成淡季不淡旺季不旺。从2016年到2017年，国内动力煤市场处于供应偏紧的状况，市场基本上是淡季不淡、旺季更旺。但这一切从今年7月中旬到8月初的开始改变，在传统旺季动力煤价格持续下跌了近一个月，环渤海港口5500大卡动力煤从680元/吨左右跌到了595元/吨左右。分析其原因，关键还是电厂一直维持高库存，渠道上不仅是采购国内煤，还大量采购进口煤。但为了维持高库存，他们接下来在传统淡季的九十月份补库，动力煤价格表现反而比七八月份好。进入11月份，在传统意义上的旺季，标志性的沿海六大火电的库存更是基本保持在1700万吨以上，使得国内煤在进口煤受限的情况下震荡运行，目前的价格高点依然比月初低。

           二是价格波动周期越来越短。在2016年到2018年8月初之前，港口动力煤价格一波上涨行情或下跌行情至少会持续一个月，有时上个月涨下个月跌大家都有些不适应。但从2018年8月7日开始，市场第一次出现上涨10天就下跌的行情，之后下跌一周再上涨，这种短周期波动行情维持了40多天。一直到9月20日出现变化，市场走出了一波连涨一个月的大行情，当然这中间与国家宣布收紧进口煤有关。之后煤价又开始震荡运行，第一波是连续下跌12天，连涨6天后又下跌，下跌13天后再上涨，但波动区间在收窄。

             三是推动价格重心开始下移。从今日智库丰矿指导价看，环渤海港口动力煤价格的重心在逐步下移。最近5个月，秦港5500的最高价是7月11日的683元/吨，之后再未上过680元/吨；跌到8月7日584元/吨后开始反弹，但这波震荡行情持续到9月20日，最高价没有超过635元/吨。之后由于进口煤受限及需求预期增长推动，煤价持续上涨一个月，秦港5500的最高价是10月19日的675元/吨，之后再次出现震荡行情，但每一次反弹的高点都是后期的高值，动力煤价格呈现重心下移的趋势。

            应该说，电厂之所以推行高库存策略，与调整自身应对高煤价的方法有关，也与国家建立健全煤炭最低库存和最高库存制度的指导意见，以及煤炭最低库存和最高库存制度考核办法有一定关系。但从实际运行效果看，电厂应该已经尝到了甜头，那就是旺季不再担心买不到煤或煤价疯涨，相信今后电厂高库存会成为一种常态。

           今日智库认为，分析从今年7月份到现在的动力煤行情，对将来分析电厂高库存下的市场价格走势具有样本意义，在2019年很可能会出现与今年相类似的走势行情。电厂持续维持高库存的话，未来价格趋势大概率整体下行，除非需求侧出现大幅增长，目前来看需求大幅增长的可能性不大。