2018年11月份以来，外部挑战明显增多，经济下行压力加大，环保限产开始实施，下游需求释放不畅，期货市场大幅下挫，钢厂利润不断增加，扩产意愿不断增强，钢材市场大幅暴跌，截止到11月底，综合价格指数收至146.5水平，环比下降13.84%，同比下降13.93%(详见图1)。12月份国内钢市震荡探底，经济稳中有缓，地产投资放缓，制造行业承压，基建 开始回暖，成本高位回落，产量维持高位，需求进入淡季，钢市震荡探底。预期综合指数将震荡下探，震荡区间为135-145，目标值140。

图1 综合预测指数

一、经济稳中有缓

据云商平台监测数据显示，2018年1-10月固定资产投资增速5.7%，比1-9月上升0.3个百分点。2018年10月份M1增速2.7%，比 9月份下降1.3个百分点。2018年10月份M2增速为8.00%，比9月份下降0.29个百分点。2018年10月份人民币贷款增加6970亿元，同 比多增338亿元(详见图2)。

图2 宏观经济综合指数

1-10月，全国完成固定资产投资547567亿元，同比增长5.7%，增速比前三季度提高0.3个百分点，继9月份增速企稳后继续回升，其中，基础设施投资增速触底回升，民间投资增速进一步加快，制造业投资增速持续回升。

投 资补短板成效初显，基础设施投资增速企稳回升。针对今年基础设施投资增速逐月回落的运行态势，下半年国家出台多项促进基础设施投资稳定发展的政策措施，着力聚焦补短板，重点投向脱贫攻坚、铁路、公路及水运、机场、水利、能源、农业农村、生态环保和社会民生等九大领域。1-10月份，基础设施投资同比增长 3.7%，增速比前三季度提高0.4个百分点，实现了今年以来的首次回升。分行业看，铁路运输业投资下降7%，降幅比前三季度收窄3.5个百分点；道路运 输业投资增长10.1%，增速提高1.2个百分点，生态保护和环境治理业投资增长36.7%，增速提高3个百分点。分地区看，中、西部地区基础设施投资增 速分别比前三季度提高1.2和0.4个百分点。

随着放开市 场准入、减税降费、推动产权保护等多项激发民间投资活力政策的逐步落实，今年以来民间投资始终保持良好的增长态势。1-10月份，民间投资同比增长 8.8%，增速比前三季度提高0.1个百分点，比去年同期高3个百分点，比全部投资高3.1个百分点。民间投资中，农林牧渔业投资增长12.6%，增速比 前三季度提高1.3个百分点；制造业投资增长9.7%，增速提高0.2个百分点；基础设施投资增长6.3%，增速提高1.2个百分点。

制 造业投资增速连续7个月回升。1-10月份，全国制造业投资继续保持较快增长，增速进一步提升，同比增长9.1%，增速比前三季度提高0.4个百分点，比 去年同期高5个百分点，高于全部投资3.4个百分点，增速为2015年8月份以来的新高。转型升级、创新驱动已成为助推制造业投资增长的重要动力。 1-10月份，制造业中技术改造投资同比增长15%，增速比全部制造业投资高5.9个百分点；高技术制造业投资增长16.1%，增速比前三季度提高1.2 个百分点，比全部制造业投资高7个百分点；装备制造业投资增长11.1%，增速比前三季度提高1.2个百分点。

二、成本高位回落

据云商平台监测数据显示，2018年11月份国产铁精矿727.67元/吨，比10月份下跌17.99元/吨。2018年11月份国产焦炭 2178.13元/吨，比10月份下跌265.62元/吨。据海关数据显示，2018年10月份进口矿均价72.34美元/吨，比9月份上涨1.85美元 /吨。2018年11月份普氏62%铁矿石指数为72.28，比10月份下降0.41(详见图3)。

图3 原燃料指数及普氏指数

三、地产投资放缓

据云商平台监测数据显示，2018年1-10月，全国房地产开发投资99325亿元，同比增长9.7%，增速比1-9月份回落0.2个百分点。其 中，住宅投资70370亿元，增长13.7%，增速回落0.3个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为70.8%。1-10月份，房地产开发企业房屋 施工面积784425万平方米，同比增长4.3%，增速比1-9月份提高0.4个百分点。其中，住宅施工面积542344万平方米，增长5.2%。房屋新 开工面积168754万平方米，增长16.3%，增速回落0.1个百分点。其中，住宅新开工面积123875万平方米，增长19.0%。房屋竣工面积 57392万平方米，下降12.5%，降幅扩大1.1个百分点。其中，住宅竣工面积40702万平方米，下降12.6%。1-10月份，房地产开发企业土 地购置面积21963万平方米，同比增长15.3%，增速比1-9月份回落0.4个百分点；土地成交价款11695亿元，增长20.6%，增速回落2.1 个百分点。

1-10月份，商品房销售面积133117万平 方米，同比增长2.2%，增速比1-9月份回落0.7个百分点。其中，住宅销售面积增长2.8%，办公楼销售面积下降10.5%，商业营业用房销售面积下 降2.8%。商品房销售额115914亿元，增长12.5%，增速回落0.8个百分点。其中，住宅销售额增长15.0%，办公楼销售额下降6.5%，商业 营业用房销售额增长1.7%。10月末，商品房待售面积52789万平方米，比9月末减少401万平方米。其中，住宅待售面积减少321万平方米，办公楼 待售面积减少15万平方米，商业营业用房待售面积减少46万平方米(详见图4)。

图4 商品房新开工面积增速

    四、基建开始回暖

据云商平台监测数据显示，2018年1-10月，交通固定资产投资完成2.6万亿元，同比增长0.7%。其中铁路固定资产投资累计完成 6331.29亿元，同比增长1.2%；公路建设完成投资17638亿元，高速公路、农村公路投资分别增长11.6%和1.5%，普通国省道投资下降 14.4%；水运建设完成投资912亿元，同比下降9.4%。

2018年1-10月，国家发改委共审批核准固定资产投资项目156个，总投资7895亿元，这些项目主要集中在交通运输、能源等领域，其中高铁方面，发改委批复 了包头至银川铁路银川至惠农段、上海经苏州至湖州段、重庆至黔江等三个高铁项目可研报告，总里程529.14公里，总投资1031.65亿元。这些项目的 建设对于完善西部地区、长江三角洲等区域路网布局，促进沿线地区经济社会发展具有重要意义。

2018年以来，基建投资持续下滑，但在10月份基础设施投资出现了首次增速回升。1-10月，基础设施投资同比增长3.7%，比前三季度加快0.4个百分点，加 快比较多的有以下三方面：一是生态环境保护和环境治理业增长比较快，1-10月增长36.7%，比前三季度加快了3个百分点；二是道路运输业1-10月增 长10.1%，也是有所加快；三是民间投资投向基础设施也是加快的，1-10月份增长6.3%，比前三季度加快1.2个百分点。基础设施的加快主要是体现 在一些短板领域，包括生态环境、道路运输，再有表现在民间投资的加快，这说明目前采取的PPP项目对民营企业进入的鼓励、支持和引导政策都见到了效果，政 策落实的力度确实在加大，像前期停缓建的基建项目陆的开工复工，一些重大水利、交通、能源等基础设施项目进度加快，体现了政策支撑对基础设施投资回升的作 用。从未来发展看，还是要从政策支撑、资金支持、政策落实力度等方面加大对基础设施的支持，加大基础设施补短板的力度，促进基础设施投资的企稳回升。

五、制造行业承压

据云商平台监测数据显示，2018年11月份中国制造业采购经理指数(PMI)为50.0%，比上月下降0.2个百分点。从13个分项指数来看，同 上月相比，新出口订单指数、产成品库存指数、原材料库存指数、从业人员指数和供应商指数有所上升，涨幅在0.1至1.5个百分点之间；积压订单指数同上月 持平，其余7个指数均有所下降。其中，购进价格指数、出厂价格指数和生产活动预期指数降幅超过2个百分点，其他指数降幅均在1个百分点以内。11月PMI 指数继续下降，表明经济运行仍处下行态势。新订单指数继续下降，反映国内市场需求不振；生产活动预期指数、采购量和进口指数下降，反映企业市场信心不足， 生产经营活动偏谨慎；综合研判，经济下行压力仍比较明显。考虑中美贸易争端对未来出口的潜在影响较大，当前应积极扩大内需，促进经济平稳增长。

生产指数为51.9%，比上月下降0.1个百分点。新订单指数为50.4%，比上月下降0.4个百分点。新出口订单指数为47.0%，比上月上升0.1个百 分点。积压订单指数为44.3%，与上月持平。产成品库存指数为48.6%，比上月上升1.5个百分点。采购量指数为50.8%，比上月下降0.2个百分 点。进口指数为47.1%，比上月下降0.5个百分点。购进价格指数为50.3%，比上月下降7.7个百分点。出厂价格指数为46.4%，比上月下降 5.6个百分点。原材料库存指数为47.4%，比上月上升0.2个百分点。从业人员指数为48.3%，比上月上升0.2个百分点。供应商配送时间指数为 50.3%，比上月上升0.8个百分点。生产经营活动预期指数为54.2%，比上月下降2.2个百分点。

六、库存大幅下降

2018年11月份国内钢材社会库存继续分化。据兰格钢铁云商平台监测数据显示，2018年11月末国内钢材社会库存703.47万吨，环比下降16.91%，同 比下降2.58%；其中线材70.49万吨，环比下降21.41%，同比下降9.40%；螺纹240.83万吨，环比下降22.26%，同比下降 9.76%；热轧185.68万吨，环比下降13.10%，同比上升4.64%；冷轧93.76万吨，环比下降9.04%，同比上升12.07%；中板 96.00万吨，环比下降10.12%，同比下降2.95%。

综上所述，12月份国内钢市震荡探底，经济稳中有缓，地产投资放缓，制造行业承压，基建开始回暖，成本高位回落，产量维持高位，需求进入淡季，钢市震荡探底。