本期看点
          据我们所知，在煤焦钢黑色产业链的传导过程中，由钢材市场传导至焦煤市场的周期较长，而自焦炭价格连降4轮企稳之后，焦企提涨迟迟未得到钢厂同意，钢焦博弈持续僵持。而12日，河钢暴跌510、鞍钢暴跌450、武钢暴跌300，这一则消息打破了原有的博弈局面，煤焦钢黑色产业链博弈方主导权发生了微妙的变化。


1.钢材贸易商的冬储是否如期而至？

           据笔者分析，河钢、鞍钢、武钢12日做出降价策略，可能处于两方面原因：一是近期全国各地强冷空气的入袭，导致钢材需求急剧下降；二是每年的钢材贸易商的冬储行为迟迟未至。这一降价策略或在一定程度上刺激到贸易商的冬储行为，从而加快今年的冬储节奏。然而，今年的钢材贸易商的冬储何时而至，又或是今年是否有真正意义上的大规模冬储，从目前情况来讲都是未知。

          据消息称，有机构对钢材贸易商目前是否会进行冬储做过调研，而出于2019年房地产需求或将回落的大环境考虑，且目前价格高位，14日上海螺纹钢价格3870元仍高于贸易商预期的3800节点，50%的贸易商表示不会在此节点进行冬储，而只有10%的贸易商明确表示今年会进行冬储。从这一数据可以看出，今年是否会有往年的冬储行为都不能保证，后期钢材价格是否还有降价将是开启冬储与否的关键所在。

2.钢焦双方博弈正式演变为煤焦钢三方博弈，且煤矿方占据绝对主导优势

          据唐宋数据显示：目前钢坯盈利仅仅54-190元，螺纹盈利区间也只在94-230，钢企的利润也急剧收窄，而下游焦化企业连降4轮之后，部分企业已经接近利润亏损线，已无降价空间；相较于焦钢企业，目前，炼焦煤企业利润高企，煤矿在煤焦钢三方博弈中已占据绝对的主导优势。虽然，钢材需求回落会对炼焦煤价格形成一定的压制，但是临近年底，矿方保安全限量生产，部分已完成年度开采计划的煤矿或将提前进入停产阶段，炼焦煤供应量有限将对炼焦煤价格形成有力的支撑，大矿价格预计将持续维稳。


3.炼焦煤价格维稳或将至2019年年初，届时钢贸或开启冬储

          鉴于钢企、焦化已接近无利可降，焦煤虽然利润高企，但可通过保安全主动限产来维持价格高位，煤焦钢三方将持续僵持，但随着2019年的到来，这一僵局将被打破，一是由于煤矿2019年将实行新一年的开采生产计划，二是进口煤在2019年1月份的大批涌入将对国内炼焦煤市场形成一定程度的冲击，两方面原因将使得炼焦煤供应出现一定程度的增量，届时炼焦煤价格将出现一定程度的回调，此时或也将是钢材贸易商开始冬储的时点。