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春节后的动力煤:脉冲式涨价可期

事件:陕西省1月22日印发文件《关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知》,要求从即日起至6月底展开整治工作,文件中明确要针对“2018年以来“超能力生产问题”和“边建设边生产”的煤矿进行治理。


矿难频发,政策取向已经明晰,执行力度也在增强:按照黄玉治局长的讲话,我国2018年12月15日,重庆能投集团渝新能源有限公司逢春煤矿副斜井发生较大运输事故,造成7人死亡;12月24日,陕西延安市华龙煤业有限公司贯屯煤矿发生较大瓦斯爆炸事故,造成5人死亡;12月28日,福建龙岩市鲤坑煤矿发生较大窒息事故,造成6人死亡;今年1月6日,云南曲靖市师宗县大普安煤矿发生较大顶板事故,造成4人死亡。特别是,1月12日,陕西榆林神木市百吉矿业公司李家沟煤矿发生重大爆炸事故,造成21人死亡,性质极其严重,影响极为恶劣。紧接着,1月17日,山西岚县昌恒煤焦有限公司再次发生窒息事故,造成2人死亡,矿难频发,使安全生产形势陡然严峻了起来。按照黄局长的表述,事故集中、损失惨重、影响很坏,不仅破坏了去年来之不易的大好形势,而且影响了今年的良好开局,给全年工作带来了负面影响。作为应对,鄂尔多斯于1月17日印发《关于加强近期全是煤矿安全生产工作的通知》,要求打击超能力、超强度开采的问题。山西省于1月18日印发《山西省煤矿安全生产集中检查工作方案》,要求于1月11日-3月20日分3个重点时段对全省煤矿企业展开检查,以煤矿自查自改、市县全面检查和省级抽查同步展开的形式进行。这意味着三大产区均作出了应对措施,其中以陕西省的政策最为严厉和细致。另外,值得特别强调的是,煤监局1月8日发文《关于责令采深超千米冲击地压和煤与瓦斯突出煤矿立即停产进行安全论证的通知》,要求针对10月20日山东矿难所暴露的地质问题进行规范和整治,1月9日印发《煤矿复工复产验收管理办法》,要求在煤矿复工复产环节执行”谁验收、谁签字、谁负责“的工作制度,这使得政策在取向上得到明晰,执行力度上也进一步增强


陕西治超,对供给端的压缩关键在于神木县:从经验上分析,2017年7-10月的国务院令下产生的《煤矿安全生产大检查实施方案》是近年最严厉、范围最大的一次检查。在那次大检查中,国家煤矿安监局组织了明查暗访,明确提出了”防止超能力超强度、降低安全生产条件或“带病”组织生产“,并组织了”回头看“的强化督查环节,但督查的结果是2017年7-10月陕西共产原煤1.93亿吨,月均4836万吨(同比+417万吨),产量呈逐月增加的态势,其中7月产煤4635万吨(环比+12万吨),可见治超在执行层面是极其容易出现打折扣的行为,而在那次查超中,内蒙7月产煤7465万吨(环比-550万吨),且截止当年10月,产量也未恢复至6月的水平,可见查超落实后确实会对产量造成持续性影响。在陕西的此次自查中,因为矿难发生在省境内,煤监局新文件又推行了”谁验收、谁签字、谁负责“的工作制度,夹杂着”千亿矿权“案的发酵,预计省内查超力度有望超预期,其中又以神府为关键,其他省份则影响有限。在具体的产量上,文件中列明的62家煤矿合计产能12060万吨,其中国有产能7970万吨,民营产能4090万吨;若按照区域分,其中榆阳产能3480万吨(国有2820万吨,民营660万吨),神木产能8580万吨(国有5150万吨,民营3430万吨),这意味着榆阳地区国有产能80%在列,民营产能59%在列,神木地区国有产能32%在列,民营产能73%在列。从点名数据的分布来看,榆阳大部分产能均存在问题,而神木存在问题的产能以民营为主,府谷的产能则未见列入。若按照民营矿超产100%进行推算,国有矿超产20%计算,此次点名的实际产量约为17744万吨,月产量1479万吨。结合”两会“期间严抓安全生产的惯例,预计此次点名的煤矿将在两会后,造成的缺口将由二级及以上安全标准的煤矿进行保供,其中国家能源集团是主力。据前期煤炭江湖消息,国家能源集团旗下神东+准能+包能+榆神+国神+国电+神延煤炭7大集团介入保供,其中前4家合计产能22360万吨。 

若按照增产10%计算,要弥补此次复工偏晚所需要的产能为18亿吨,7大集团显然无法达到这个规模,这意味着只要节后复产偏晚,就会存在明显的供给缺口。




对供需偏弱的担忧遭遇预期反转,煤价有望呈现脉冲式上涨:站在当下,悲观一方认为节后6大电厂库存大概率在1500-1600万吨,可用天数峰值将在35天以上,按照历史经验,这种库存水平下,以6大电为代表的沿海电厂并不存在补库需求。加之地产新开工面积带动的载能行业用电高位向下,出口带动的制造业用电也面临下滑的压力,节后价格反弹难度十分显著。但事实上,前面两个论据都是偏向于静态。从动态的角度,坑口存在供需缺口导致产地价格持续上行,发运利润持续为负使得港口库存面临向下压力;沿海运价处于绝对低位,当沿海小电厂启动补库都可能驱动运价剧烈上行,这对于研究机构而言将是一个需求启动的强烈信号。与此同时,港口煤价因为持续下跌的原因节后预计处于低位,下游电厂补库的成本并不高。加上2018年电厂最重要的经验便是高库存运作,所以库存高位在补库仍有200-300万吨的空间。在各方急切盼涨的情况下,由复产偏晚引发的脉冲式涨价是值得期待的。


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