概述：1月份动力煤市场整体跌宕起伏，月初北方港煤价持续走低，贸易商逐步离市，市场活跃度较差，成交更为冷清，进入月中上旬，以山东地区对深千米冲击地压和煤与瓦斯突出问题煤矿立即停产进行安全论证逐步展开，在此期间陕西神木突发煤矿事故，促使府谷、神木大面积停产，榆阳也开始停产，煤价普遍上涨。内蒙地区安检力度加大，严控煤管票，煤价稳中上涨，部分煤矿因安全检查有提前放假迹象，煤炭产量供应或将有所偏紧。受此影响下游港口贸易商挺价情绪高涨，惜售意愿增强，港口动力煤报价小幅上涨，但并未出现快速上涨趋势，考虑到港口高库存、供给宽松、电厂采购多以长协煤的情况下，部分贸易商对后续需求预期仍不乐观，持续上涨动力不足。

一、宏观方面

统计局官网31日公布2018年12月中国采购经理指数运行情况，数据显示，2018年12月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.4%，比上月回落0.6个百分点，低于临界点，制造业景气度有所减弱。这表明近期受国际贸易摩擦、全球经济增长放缓、国内发展等多重因素下，外向型制造业有所减弱，同时国内一些行业逐步进入生产淡季，企业对近期市场预期谨慎，内部需求放缓，不难看出当前我国宏观经济运行稳中有变、外部环境复杂严峻，经济面临下行压力，这也意味着制造业、工业企业盈利等行业难度或将进一步加大。

二、国际动力煤情况

进入新的一年，国内对进口煤的政策恢复正常通关，但必须先进行一船一议的申报，比前期限制和延长通关时间大大缩减，但限制大量进口政策并未取消。尽管如此外矿以及贸易商均看好中国国内市场，煤价较为坚挺，均有上涨，捂盘惜售，现印尼CV3800小船型报价FOB34美元/吨左右，澳煤CV5500主流报价FOB63.6美元/吨左右。

图1：国际动力煤价格走势图单位：（日）美元/吨

三、国内港口库存情况

大秦铁路2019年1月9日发布的公告显示，2018年12月，公司核心经营资产大秦线完成煤炭运输量3836万吨，同比下降0.52%。较上月减少11万吨，下降0.29%。大秦线12月份日均开行重车81.5列，其中：日均开行2万吨列车58.2列，1-12月，大秦线累计完成货物运输量45100万吨，同比增长4.30%。虽然坑口受安全检查以及煤矿放假，但大型煤企依旧保持正常生产，港口库存始终报较高库存，随着春节临近，下游需求减弱，港口库存或将继续维持高库存。

图2：主要港口煤炭库存和港口价格变化量走势图单位：万吨（日）

四、国内煤炭生产和需求情况

12月份，原煤产量32038万吨，同比增长2.1%，增速比上月回落2.4个百分点；日均产量1033万吨，环比减少18万吨。2018年原煤产量35.5亿吨，同比增长5.2%，比上年加快2.0个百分点。因主产区安监力度加大，超产等有所抑制，加之部分煤矿年度生产任务提前完成，故12月产量有所回落。临近年关煤矿以保安全生产，主产区安监力度加大，加之部分煤矿年度生产任务提前完成，故12月产量有所回落。

图3：全国和主产地区煤炭产量走势图单位：万吨（月）

从分省数据来看：2018年12月山西省规上原煤产量7658万吨，同比增长3.5%；2018年全年原煤累计产量89340万吨，同比增长3.7%；12月陕西省规上原煤产量5573万吨，同比增长6.3%；2018年全年原煤累计产量62324.5万吨，同比增长13.4%；12月内蒙古规上原煤产量8848万吨，同比增长2.7%；2018年全年原煤累计产量92597.9万吨，同比增长8.7%。

下游方面，春节临近下游工厂开始放假，沿海六大电厂日耗持续下降，库存存量不断上升，需求明显低于去年同期，电厂补库需求暂时不会太高，截止2019年1月25日沿海六大电库存1469.3万吨，日耗62.88万吨，存煤可用天数23.36天，可见电厂对市场煤采购动力不足，短期增量采购释放依旧有限。

图4：沿海六大电厂库、日耗和天数走势图：万吨（日） 

五、进口煤情况

海关总署最新数据显示，2018年12月份，中国进口动力煤（包含烟煤和次烟煤，但不包括褐煤，下同）400万吨，同比减少508万吨，下降55.95%，环比减少347万吨，下降46.45%，受进口煤平控的影响，12月份动力煤进口量大幅下降。1-12月累计进口动力煤11316万吨，同比增加762万吨，增长7.22%。此外，2018年12月份，中国进口褐煤275万吨，同比减少397万吨，下降59.08%，环比减少330万吨，下降54.55%。2018年1-12月累计进口褐煤9428万吨，同比增加1168万吨，增长14.14%。2018年1~12月份，全国共进口煤炭28123.2万吨，同比增长3.9%，12月份我国进口煤炭1023万吨，同比减少1251万吨，下降55.01%；环比减少892.3万吨，下降46.59%。2018年前11个月，我国进口煤炭已高于去年全年进口量27090万吨的水平，受进口煤炭平控政策影响，2018年12月煤炭进口量同比及环比均大幅下降，预计1月份煤炭进口将有所回升。

图5：全国煤炭进口量情况单位：万吨

六、电力市场数据情况

1月18日，国家能源局发布2018年全社会用电量等数据，2018年，全社会用电量68449亿千瓦时，同比增长8.5%。分产业看，第一产业用电量728亿千瓦时，同比增长9.8%；第二产业用电量47235亿千瓦时，同比增长7.2%；第三产业用电量10801亿千瓦时，同比增长12.7%；城乡居民生活用电量9685亿千瓦时，同比增长10.4%。

图6：2018年1-12月全社会用电量及同比增长情况

国家统计局近日公布了2018年12月火力发电量4775.9亿千瓦时，同比增长5.0%，累计发电量49794.7亿千瓦时，累计同比增长6.0%；12月水力发电量717.5亿千瓦时，同比减少0.9%，累计发电量11027.5亿千瓦时，累计同比增长4.1%。12月水电发电增量有限，清洁能源发电量明显增速，特别是核电和风电增速加快。

图7：全国水电和火电走势图：单位（亿千瓦）

七、动力煤预测

2月正值春节放假，产地中小型煤矿和下游用电企业均以放假，但国内动力煤供给宽松的局面仍在，煤炭各个环节补库依旧处于高位，而下游需求转弱促使动力煤市场交易活跃下降，短期煤价承压运行。进入春节期间电厂补库需求放缓，多以消耗自身库存为主，待节后运输恢复，工厂陆续复工，用电需求高峰会有所上升，煤炭市场需求将得到一定释放，考虑到节后产地煤矿安全检事故是否持续影响，煤炭产地复产及供给方面均有待考证，但大型煤企无论在节假日还是节后，生产依旧维持正常运行，同时铁路保运也得到一定加强，因此2月煤炭市场或在节后需求恢复情况下仍阶段性补库，不排除煤价有一定小幅探涨空间。