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赵永钧:铁矿石事件影响有限 短期基本面转空

放大字体  缩小字体 2019年03月15日 09:29:12  来源:大宗内参  阅读:470

 核心观点

  宏观经济仍有下行压力。Vale事件后发货量并未明显减少,或影响尚未完全显现。

  操作上:I1905合约建议谨慎单边操作,可适当空05多09套利交易。

  一、行情回顾

  上周(3月4日-8日),环保限产升级,钢厂开工率下行。截至3月8日收盘,铁矿石1905合约价格为613元/吨,较前一周末下跌12元/吨。

  二、价格影响因素分析

  1、宏观数据/事件

  2019年2月份,全国居民消费价格同比上涨1.5%;全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%,环比下降0.1%;2月份,制造业PMI为49.2%,低于上月0.3个百分点。

  截至3月1日当周,国内矿山(铁精粉)开工率为63.6%,大幅高于去年同期26.5个百分点;2018年全年国产原矿7.6亿吨,同比减少4.66亿吨,减少近40%。

  4、钢厂开工及检修

  截至3月8日,全国和唐山钢厂开工率分别为62.98%和57.93%,分别较前一周下降2.77和上升0.61个百分点。全国高炉检修量为53.29万吨,较上月中旬减少0.9万吨。

  5、粗钢产量

  数据显示,截至2月20日,国内日均粗钢产量达250.07万吨,重点钢企日均粗钢产量达194.74万吨,相较于上月同期的产量水平分别增加15万吨和14万吨。

  6、港口及钢厂库存

  铁矿石大幅上涨后钢厂观望情绪较浓,截至3月8日当周,Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14,746万吨,较前一周增加58万吨,低于2018年同期超1000万吨。

  7、海运费用

  铁矿石价格与原油价格有同涨同跌的趋势,二者相关性超过80%,原油走势将通过海运成本间接反应到铁矿石进口成本上。截至3月8日,巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)和西澳-青岛(BCI-C5)海运费分别为11.605和4.868美元/吨,较前一周末分别下跌0.84和上涨0.027美元/吨。

  8、钢厂利润

  原料成本大幅上涨压缩了钢厂利润,截至3月8日,经我们大致核算,螺纹现货利润为580元/吨左右,较前一周末缩小18元/吨,05合约盘面利润638元/吨左右,较前一周末增加52元/吨左右;盈利钢厂占比小幅回升,目前全国盈利钢厂为74.85%,较前一周上升1.2个百分点。

  9、终端需求

  中汽协统计数据显示,中国2月乘用车销量121.9万辆,同比下降17.4%(1月销量下降17.71%);1-2月汽车销量148.2万辆,同比下降14.9%。2月新能源车销量同比增长53.6%,1-2月新能源汽车销量同比增长98.9%。

  三、行情展望与投资策略

  宏观经济仍有下行压力。Vale事件后发货量并未明显减少,或影响尚未完全显现。另外国产矿开工率大幅上升,而钢厂限产升级,港口库存仍在累积,因此基本面偏空。但临近采暖季结束,钢厂复产具有不确定性,不建议盲目追空。

  操作上:I1905合约建议谨慎单边操作,可适当空05多09套利交易。


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