盈利保持增长——

　　煤炭行业整体业绩持续改善

　　上市公司年报及今年一季报已披露完毕，煤炭行业上市公司2018年盈利保持增长，一季报业绩也超出市场预期。针对行业的整体业绩，华金证券认为，行业盈利质量持续好转，2018年煤炭股应收账款总额占收入的比重同比下降2个百分点，连续第三年下降;另外，2019年行业一季度资产负债率为2012年以来最低。

　　年报、季报持续保持增长

　　据Wind统计显示，在36家煤炭上市公司2018年年报中，有27家公司业绩实现正增长，占比高达75%。其中，山西焦化、新集能源、云煤能源、ST安泰、开滦股份、宝泰隆、安源煤业去年净利润实现翻番。

　　而今年一季报披露，有超六成公司1至3月份业绩实现正增长，其中平煤股份、云煤能源、山煤国际一季度净利润增幅分别为402.57%、209.04%、167.74%。

　　就财报的细节方面，华金证券分析师杨立宏研究认为，“煤炭行业毛利率在2017年达到本轮周期的顶部后持续下滑，2017年、2018年和2019年一季度毛利率分别为32.21%、31.07%和29.41%，但净利润率在2019年一季度出现回升，主要原因是费用率同比2018年同期下降1个百分点。”

　　“煤炭行业上市公司一季报业绩超预期，二季度得益于售价上涨业绩持续改善。”安信证券分析师周泰认为，炼焦煤需求边际改善，高炉开工率走高，钢铁产量边际增加，焦化行业利润有所恢复，低硫主焦煤资源稀缺且前期价格已经调整，在需求好转的背景下，价格有望回升。建议关注焦煤行业相关标的：潞安环能、淮北矿业、西山煤电、山西焦化、平煤股份、开滦股份、阳泉煤业、盘江股份等焦煤公司。

　　36只煤炭股仅一股下跌

　　二级市场上，2019年以来，36家煤炭上市公司仅一家公司股价未实现增长，而其余35家公司今年以来的股价全部实现上涨，涨幅靠前的公司有美锦能源、红阳能源、山煤国际、云煤能源、永泰能源、恒源煤电、安源煤业、ST云维、陕西煤业、露天煤业、兖州煤业、平庄能源，增长幅度分别为317.76%、94.77%、61.14%、47.76%、41.79%、34.10%、32.11%、28.51%、22.85%、21.93%、21.75%、21%。

　　针对二级市场的情况，华金证券分析称：“2019年一季度基金整体上减持了煤炭股，主动型基金重仓煤炭股占比为0.30%，较2018年四季度下降0.11个百分点，连续两个季度降低煤炭股配置。一季度基金减持煤炭公司15家，其中减持幅度最大的为陕西煤业、新集能源、开滦股份等。一季度获基金增持的公司有8家，其中增持幅度较大的为美锦能源，增持比例为流通股本的3.99%。”

　　个股方面，中煤能源拥用丰富的煤炭资源，持续稳定生产有基础，2019年公司计划自产商品煤销售量8950万吨，同比增长16.7%，煤炭主业优势进一步显现;陕西煤业资源禀赋优势明显，盈利能力领先全行业，伴随着陕煤集团控股的靖神铁路与蒙华铁路同时通车，有望助力公司不断提升煤炭外销比例，销售均价提升可期。

　　另外，中银国际研究员唐倩分析认为，“煤炭股各项利润率指标、资产质量指标表现良好，行业正在享受资产负债表的不断修复带来的好处。这种趋势未来有望延续。看好龙头低估值、业绩表现较好的公司：陕西煤业、山西焦化、山煤国际、阳泉煤业、潞安环能等。”