近期，国内煤炭市场价格呈现连续下行趋势，最新一期CCTD5500价格为608元/吨，较月初620元/吨，月累计下降12元/吨。鄂尔多斯地区煤炭坑口销售价格出现下降，5500价格月初402元/吨下降至380元/吨，月累计下降22元，降幅5.79%，同比增长40元/吨，同比增幅11.76% 今年以来煤炭市场供给结构支撑市场价格淡高位运行，即便是在诸多利空因素压力之下，较每年的传统旺季行情来看，市场价格仍处高位且降幅偏小，价格下行的阻力不小。

市场需求回落，利空因素积聚

煤炭市场利空诸多因素积聚促使国内煤炭市场价格承压下行。其一、煤耗水平下降。4月份以来全社会用电量5534亿千瓦时，环比下降3.45%。4月份全国绝对发电量5440亿千瓦时，同比增长3.8%。其中，全国火力绝对发电量3886亿千瓦时，环比下降6.59%，同比下降0.2%；水力绝对发电量829亿千瓦时，环比增长2.47%，同比增长18.2%。

其二、下游港口及电厂库存均处高位。截至今日环渤海港口库存总量为2147万吨，是今年以来最高水平。截至5月19号统计，全国重点电厂库存总量为8072万吨，煤耗量为315万吨，可用天数24天，库存同比增长23.7%，在煤耗淡季之际，目前的库存水平已经处于高位，港口堆存煤炭自燃现象推升出货情绪，下游电厂采购积极性转低促使供需博弈升级。

其三、中转环节费用下调。5月15日起，呼铁局降管内呼和浩特南、万水泉、新街、乌兰陶勒盖、大牛地战经唐呼线发往曹妃甸西站的煤（01），铁路运费一口价下浮10%。继呼铁局发布唐呼线下调运价之后，运价下调继续蔓延。日前，呼准线发运也将推出相应政策，经呼准线外运，C80到站为呼和浩特南运价下浮10%，由0.165元/吨公里下浮至0.1485元/吨公里。5月份，铁运费下降20-24元，国投曹妃甸公司下调港杂费2元/吨，中转环节率先下调价格降低煤炭发运到港成本，也折射出产地坑口销售价格运行之坚挺。

产地价格下行节奏滞后，阻力不减

此轮价格下行的压力来源于需求下降，而价格下降的阻力来源于产地市场，港口及下游采购方与供给方的博弈僵持，价格胶着运行下降不易的重要因素与产地到港成本高位支撑密不可分。但是，下游市场库存累高促使下游环节供给转宽，曹妃甸港疏港会议通知发出进一步施压港口贸易商。

产地外运量需求下降传导影响产地市场，产地市场对消极因素后知后觉，价格下行阻力表现如下。其一、鄂尔多斯产地煤炭销量虽降尤高。自4月下旬至今，鄂尔多斯地方煤矿公路日销量保持着170万吨左右，其中5月份陕西汽运调入量本月439万吨，占汽运销量的9.68%。较去年同期的104万吨，同比增长322%，陕西地区调入量保持在历史高位水平。近两日以来，鄂尔多斯地方日销量数据出现连续下降，截至昨日日销量下降至161万，两日累计下降9.5%，而目前销售量并非低位水平。

其二、铁路外运到港价格倒挂局面尚未扭转，一方面，产地市场价格下降进程缓慢，高热值煤种坑口销售价格持续强势，5500热值煤种价格370-390元/吨，发运到曹妃甸价格为620元/吨左右，较今日港口销售价格仍无优势。另一方面，呼铁局运费下浮10%的范围小，影响偏弱。呼铁局下调运费的四个站台年发运总量不足4500万吨，占鄂尔多斯铁路外运量小于13%。且运费下降20-24元/吨，仅对倒挂程度有所修复，尚未能扭转倒挂局面。因此，港口销售价格考虑坑口采购发运成本，价格下降程度受到制约。

综合来看，目前上下游价格全面下降已无悬念，短期内榆林产区尚无增产迹象，主产地供给格局相对稳定。市场采购需求低位的程度及持续性是决定此轮价格下降的主要因素，产地市场价格下行空间在于下游需求下降传导发酵的影响程度。因此，在盛夏旺季来临、煤耗需求回升之前，市场价格将持续承压运行。