近期，国内动力煤市场整体运行呈下行态势。从表现上看，北方港口动力煤价格跌幅逐渐扩大，5500大卡煤价已跌至600元/吨以下，5000大卡煤贸易商报价在510元-520元/吨区间，实际成交稀少。

截至6月6日记者发稿前，动力煤期货主力合约报收582.0元/吨，成交量达27.78万手。

多因素共同制约

锦盈资本商品策略部经理毛隽对《国际金融报》记者表示，连日来，动力煤价格呈现下行态势。首先是由于宏观调控政策带来的影响：6月国内某主流煤企月度长协价格为599元/吨，降21元/吨。受此影响，下游用户观望心态加重，多数暂停市场煤采购等待长协煤补充，造成市场煤价进一步承压。

其次，日耗不振，电企库存偏高也是重要原因之一。据悉，截至5月底，全国重点电厂存煤8500万吨，库存可用天数约26天，高库存低日耗的状态连续打压煤价——主产地陕蒙地区多矿价格密集下调，幅度基本在10元-20元/吨，因北方港口煤市运行偏弱，中间贸易商发运积极性不高，导致产地销售承压，价格出现下调。

毛隽认为，近期水泥等行业错峰生产造成工业需求下滑明显，而5月底全国大部分地区降雨及气候凉爽，使得民用电难以承接需求支持。目前沿海电厂库存平均在30天左右，内陆主要电厂库存维持在20天以上，开工负荷较为平稳，供需偏宽松。

需求端明显乏力，动力煤进口又在冲击市场。“受近120元/吨的价差吸引，4月出现大量进口煤订单，主要来自印尼、澳大利亚、俄罗斯、哥伦比亚等国，这些煤集中在5月-6月份到国内港口。与此同时，以国内价格为参照，进口动力煤价格近一周下调10元/吨，继续保持明显价格优势。”毛隽补充道。

后市如何发展

对于后市行情，毛隽认为，目前煤价承压下行是现实，但基本面存在巨大变数。首先在供给侧大周期内，供需对价格带来的影响弹性被放大，价格波动具备快速反应与幅度剧烈的特征。因此，价格重心回落是必然，同时紧平衡下的煤价下跌空间有限，很难出现崩塌式的下降。

据悉，2019年1至4月，全国规模以上工业企业实现利润总额18129.4亿元，同比下降3.4%(按可比口径计算)。采矿业实现利润总额1732.6亿元，同比下降0.7%。其中，煤炭开采和洗选业实现利润总额828.6亿元，同比下降16.5%。毛隽也认为，目前仍处于供给侧大周期内，且很多煤炭企业今年利润同比大幅缩水，预测煤价被持续打压的可能性不大。

“今年明显存在上游几乎无库存、中游和下游库存增多的格局，如果以全社会库存角度看，大致处于略高于去年的水平。因此，库存的绝对量增长有限，而库存的转移效应相对明显。并且在北方港口的库存中，绝大部分为长协、大集团统筹库存等成分，可流通货源不多，尤其是高卡低硫煤种，在秦皇岛、黄骅等地依旧紧缺。”毛隽介绍道。

据了解，今年产地常规受煤管票、环保等制约较大，表现在供应端出煤总量并不超预期，且供应以地销及直达发运为主，上游存量库存不高，遇紧张时“车等煤”现象抬头。另据了解，除了享受到长协的发电企业外，其实还有部分企业自备电厂采购价格在上周上调15元-25元/吨，主要原因是对6月份产地煤炭供应能否恢复存在不确定性，且无长协保障的电厂必须为迎峰度夏提前补库。此外，距离国庆70周年不足4个月时间，其间又有迎峰度夏季节，一旦生产环节安全、环保等政策发酵，煤炭供应随时面临影响而锐减。

同时，毛隽强调：“目前6月初夏，今年最热时节尚未到来，需求端真正考验未到。以近年民用电增速明显跑赢工业电的格局看，今夏需求主力驱动——民用的贡献目前尚未可知，一旦出现极端天气，则日耗带来的煤炭库存下降仍较为可期。”

值得注意的是，进口煤供应量的不稳定成为后市判断最大的难题。5月澳大利亚大选后，贸易商观望态度浓厚，澳煤进口较少。据统计，5月以来纽卡斯尔港发往中国煤炭数量大跌，从5月初的110万吨降至5月末的50多万吨。而后市进口量亦存在巨大不确定性。