本周(07.29-08.04)动力煤产地价格分化明显,贵州省贵阳水城两地动力煤价格上涨4.8%,西北晋陕蒙多产地动力煤价格普跌0.5%-2.9%,其中长治屯留、晋中寿阳两地较上月跌幅已达5.6%;除鹤岗动力煤较上周下跌1.5%,其他各主要动力煤产地涨跌幅均在1%以内。秦皇岛动力煤价格出现分化,涨跌幅在-0.2%-0.9%之间;广州港动力煤库存较上周大幅增加18.3%至245万吨;国际动力煤价格普跌3%以上,其中纽卡斯尔港现货价跌幅达8.33%。本周六盘水主焦煤和1/3焦煤价格下跌1.3%,其他焦煤价产地价格与上周持平;日照港焦煤中,山西瘦煤和山西贫瘦煤价格有所下跌,跌幅分别为0.2%和3.6%;国际焦煤连续七周价格下跌本周下跌6.2%至174美元/吨;库存方面,分化之势更加明显,三港和六港焦煤库存续增17.4%和13.4%,而独立焦化厂和钢厂焦煤库存减少不到1%。煤炭下游产品中,江苏徐州二级冶金焦价格上涨2.5%,螺纹钢、线材和热轧等钢产品价格普跌1.8%-2.5%,尿素与水泥价格也出现0.2%-1.0%的下跌。受各主要港口处于高库存状态的影响,中国沿海煤炭运价普跌6.4%-12.4%。
    动力煤上涨动力不足。产地供应宽松,但山西部分煤企收到“二青会”停产通知;需求方面,随着部分地区较大范围持续降雨,电厂日耗震荡回落,高库存和稳定的长协煤、低廉的进口煤成为电厂博弈的筹码,夏季高日耗需求预计将延续1-2周,电厂库存可用天数在22天左右,补库预期可能落空;曹妃甸港收取超期堆存费,清库压力对港口煤价形成进一步打压。综合来看,动力煤大幅回升的可能性不大。
    高库存压制煤焦价格。上周山西吕梁、晋中等个别焦企拟进行第二轮提涨,但尚未被钢厂接受;8月份后唐山地区焦钢限产放松,焦化开工率环比提升,焦企库存接近低位,但港口库存接近历史高位,压制焦炭涨价预期;焦煤进口通关时间延长,多地港口限制通关有利于国内焦煤价格,但下游及中转低高库存限制了焦煤价格涨幅;钢价持续回落,库存累积,也成为煤、焦价格上涨受到的制约。
    随着国庆临近,加之近期事故频发,煤炭产业链条上的环保限产和安全监管可能逐步趋严,煤炭有望在供需两弱的状态下实现阶段性弱平衡。7月30日召开的中共中央政治局会议强调“不将房地产作为短期刺激经济的手段”,需求远忧未解,供给方面,优质产能加速释放,中期来看行业仍处周期下行阶段,维持行业同步大市—A评级,相对看好受益蒙华铁路通车叠加自身产能扩张的陕西煤业,业绩锁定能力的中国神华和露天煤业。
    风险提示:经济增速超预期;进口、环保政策变化、重大安全事故。