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内外贸价差扩大,判断进口煤,政策与价差,缺一不可

   针对进口煤有两个前提,首先是定位:(1)在“北煤南运”中间物流环节成本偏高的情况下,进口煤依然是华东华南沿海省份终端电厂的重要补充;(2)就是一个调控内贸煤价格的工具。另外,进口煤对内贸的短期的刺激效果是边际递减的特点。


  分析进口煤对国内市场的影响,主要两点,即政策与内外价差,这两者结合判断,不能只盯一个。


  政策:如下文图片,禁止异地报关,对于年初影响并不大,现今本地报关额度还没用完,而去限制异地报关还造不成多大的影响。如若到下半年本地通关额度用完,届时政策依然禁止异地报关,则会产生明显影响。而下半年政策会是什么样的情况,海关会否有新增额度还很难说。但至少对目前来说影响不大。在考虑政策的同时,如果下半年内外贸没有大的价差,终端电厂也不会去做多少进口,限制进口这些行政手段不用出,靠市场自身力量就解决问题。所以还要看价差的问题。

  上图所示,目前内外贸价差扩大明显,广州港5500K内外贸价差从2月底的40块左右扩大到目前75,对终端电厂会有比较大的吸引力,即较大的价差是对进口煤的限制政策有削弱。只有在价差缩小,限制政策才会有比较明显的效果。


  进口煤价格会否继续下跌?现在由于国际疫情的发展,先不说对全球经济的影响,当下蔓延速度最快的属西欧,日本和韩国,以及中东的伊朗。除伊朗外,西欧、日本、韩国都属于煤炭主要进口地区,而印尼,澳洲,俄罗斯等煤炭主要出口大国疫情并不严重。即国际煤炭市场,对供给端影响不大,需求端影响较大。会导致国际煤价行压力较大,从而对国内煤价格形成冲击。


  就国内行情而言,上周五直播中也和大家有汇报:要把煤电产业链拉长,由原来的“煤企——电厂”延长到“煤企——电厂——工厂企业——终端消费”。目前主要矛盾依然在下游的复产复工问题上,后续的矛盾重点在消费。


  同样的,也可以把煤炭方面“供给变化弹性大于需求变化弹性”的概念扩大,引申到整个经济生活领域。复产复工受政策的推动预计到本月下旬会达到高点(中国的政策往往会存在“用力过猛”的问题),企业复产开工增加,供给出现明显增加,这个阶段是近期最有可能助推动煤行情反弹的时间段,细节方面也会有电厂高库存限制,供给也在恢复等等因素,这些都有压制煤价反弹的空间和力度。并且这不是最终的消费需求增加带动的行情,行情不会大,力度上可令三月上中旬的下跌行情企稳或者小反弹。


  最后,企业复工复产,终端消费跟不上,消费弱会成为主要矛盾。发现产品卖不出去,导致企业有产能没产量的情况(目前钢厂,水泥厂,鸡蛋行业,等等都面临这个问题),企业生产会下降,电厂负荷还会有压力。预计这个时间点出现在4月上旬,煤价会再次有较大压力面临明显的下跌。


  而最终的由消费端回升带来的行情,预计到五六月份,到时候再聊具体情况。

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