需求提振不及预期，港口煤市继续破位下跌。目前终端日耗恢复力度总体不及预期叠加长协保障下库存持续高位及买涨不买跌的心态作祟，采购整体趋缓，市场需求维持清冷；而与此同时，上游发运依旧稳定、北方港库存仍呈修复态势，市场供给相对宽松。港口整体供需阶段性宽松，前期看涨预期下高累库贸易商挺价决心开始崩塌，恐慌性降价出清渐显，港口煤价持续走低。进口煤方面，虽然近期受国内进口配额收紧消息及国外疫情蔓延影响（经济下滑预期加剧），进口煤需求总体偏弱，国内进口商报价出现大幅回调。但随着煤价及国际海运费连续回调（石油价格暴跌及需求欠佳带动），进口煤性价比再度凸显，部分终端抄底抢运、投机采购需求亦有所增加叠加人民币短时升值，外矿报价相对坚挺，支撑进口煤价超跌短时反弹。

       主产地方面：供需趋向宽松，煤价小幅回调。产地基本全面复产、外运通道相对顺畅、供给有序释放；周边电厂复工不及预期，电耗攀升较缓、港口行情走弱叠加发运倒挂加剧，贸易商增发动力不足，需求相对较差。产地供需逐步向松，煤价出现连续回调。

       中转运输方面：产地基本全面复产加之复工保供要求，上游发运保持稳定，北方港稳供资源持续稳增；调出量方面，下游日耗提振有限，库存偏高叠加短时封航影响，调出量依旧低迷。此消彼长，北方库存继续稳步抬升。

       海运方面：今日沿海煤炭运价指数呈平稳趋势。随着国内疫情的逐步控制，煤炭供应的再加速，下游需求虽然略有增长，但仍缺乏大幅增加的预期。春季是煤炭需求淡季，适逢疫情期间，电厂日耗继续维持偏弱态势，各大电厂库存仍居高位，且拉运以长协为主。近期油价的下跌、部分非煤货盘的释放，对运价形成一定的支撑，国内沿海煤炭运价仍处于平稳。

       终端消费方面：虽然沿海地区复工复产不断加快，但受制于国外疫情影响，外需锐减及核心零部件供应中断担忧升温，企业加速提产意愿放缓，工业用电提振乏力，沿海六大电日耗仍在中位震荡徘徊。库存方面：日耗迟未反弹，长协刚补继续，去库进程较缓，库存继续高位震荡。

       天气预报：未来10天（3月12-21日），江南中南部、华南等地累计降水量有30～60毫米，部分地区有80～110毫米；上述部分地区降水量较常年同期偏多2～6成。此外，西北地区东南部、东北地区东部等地累计降水量有3～8毫米，局地超过10毫米。预计未来10天，冷空气活动较频繁，但势力不强，青藏高原、内蒙古东北部、东北地区西北部等地平均气温较常年同期偏低1℃左右外，我国其余大部地区气温较常年同期偏高，其中，黄淮、江淮、江南北部、西南地区东部等地偏高2～3℃。

走势判断：

        3月下旬或将维持弱势回调，月末则将逐步止跌趋稳。预计中下旬，CCI5500煤价预计在548-558区间波动。   

  短期看受国内外疫情影响，国内经济全面恢复仍需时日，沿海气温渐暖，公用空调受限，取暖需求逐步退坡、压制需求快速回增；同时北方港库逐步向同期均值恢复，市场供给相对稳定，港口供需阶段性偏松；同时产地煤价连续下调，上游成本支撑逐步瓦解叠加政府层面复工保供稳价隐性约束，煤价降压持续加大。

       然而受港口跌势渐成及发运倒挂仍存影响，贸易商市场煤增发意愿欠佳，现货市场煤结构性短缺依存（秦港库存已有所回落）；而中旬以后，沿海地区基建、房地产项目将逐步开工，线下商业亦将逐步开放，或将带动终端日耗提速回增，非电需求小幅稳增，预计下旬中后期，中小终端及非电行业补库需求或将短时集中释放，加之进口配额压降消息扰动，利好国内替代需求增加。且随着煤价连续回调，长现短时出现倒挂，亦将刺激投机需求稳增，或将再度支撑港口煤价止跌趋稳。    

       重点关注国内企业复产情况、终端日耗修复时点及力度；国外疫情蔓延对国内经济影响，进口煤政策变化。