山东煤焦市场报告（2.17-3.15）

2月17日-3月15日，本期焦炭、精煤及动煤市场均处于弱势运行格局。钢企受库存巨量累积及疫情所致下游复工复产缓慢影响，3月上旬钢价跌跌不休，随着央行降准及铁公基政策加力，本周期钢及现货钢价全面回涨，钢企盈利能力有所恢复。焦市受钢企施压，焦价跌跌不休，焦企盈利能力持续萎缩，巨量的钢材库存叠加焦炭库存，即使复工正常，也要有较长时间的去库过程，短期依然不看好焦炭市场。精煤市场偏弱运行，主要是产能释放较快，叠加焦炭频频降价，下期精煤市场维持弱势运行。动煤市场受发运积极性低迷影响，坑口煤炭库存累积，主产地煤价大幅下行。省内电厂受实体企业开工不足与供暖季即将结束等因素影响，用电需求仍延续整体乏力态势，预计短期内动力煤市场维持弱势运行。3月14日山东地区样本煤矿均价数据:气精煤874.8元/吨，较上期降28.2元；1/3焦精煤（A9%）1076.3元/吨，较上期升8.5元；焦原煤Q5500±100大卡573元/吨，较上期降3.3元；动力煤Q5000±100大卡511元/吨，较上期降20元；动力煤Q4700±100大卡480元，较上期降19元；以上价格为现金开票价。

本期精煤市场弱势运行。由于焦企受到钢企持续打压，省内焦价已下调三轮累降150元，焦企盈利能力被大大压缩，山西及内蒙地区焦企已接近盈亏平衡点，当前施压煤企降价已成为焦企共识。原来山能部分煤企高位精煤价格本期做了调降，与地方矿精煤价差有所收缩，但仍然偏高。周末调研，上期地方煤企因为焦企补库因素，对精煤价格小幅上调，平均涨幅在20元左右，由于大煤企并没有跟进，反而个别下调，导致地方煤企库存持续回升销售压力加大。周末跟部分煤企交流，现省内煤企产能释放较快，精煤指标（粘结）相对偏弱的矿井库存持续回升，焦企付款不积极，焦企放缓采购节奏，想让煤企给予部分让利。煤企对精煤后市不乐观，认为焦价被钢企压了150元，焦企肯定会把压力上移。据部分地方矿反馈，当前客户结构稳定性相对薄弱，保客户就是保市场，在面对库存增加、销售困难的情况下，仍然会把稳定生产放在第一位。把稳生产放在第一位，如果焦市止步不前，那么供大于求的后果就是煤企降价或出台优惠政策。笔者深耕山东煤焦钢市场二十多年，唯一看不透的就是煤企，人家钢企可以联合发声，焦企可以联合发声，很少看到煤企可以统一阵线。各有自己的小算盘，会上一套会下一套，有些煤企的价格政策，我跟踪20年楞是看不透。山东煤炭行业也就三大家，山能、兖矿和地方煤矿，单就省内煤炭市场来说，彼此放下成见，都能站在稳定山东煤炭市场的大局看问题就不会那么复杂了。笔者了解现在焦企给煤企的压力不小，希望煤企让利缓解焦企经营压力，可能有煤企准备小幅下调精煤价格，笔者认为小幅下调精煤价格可行，毕竟焦炭价格跌了那么多，适当给焦企让利也是维护产业链稳定的必要举措。基于以上，笔者认为下期精煤市场弱稳运行为主。本期煤价如下：低硫肥精价格1240-1280元/吨；1/3焦精煤价格1070-1080元/吨；2#气精煤价格在870-880元/吨；高硫精煤价格为780-800元/吨。

本期动煤市场弱势运行。3月10日5500大卡的环渤海动力煤收于558元/吨，与上期持平。3月13日秦港5500大卡动力煤现货价格560元，较上期降16元。供应方面，国内疫情控制情况不错，截至3月3日，全国煤炭产能复产率83.4%，基本恢复至正常生产水平，但受发运积极性低迷影响，坑口煤炭库存累积，主产地煤价大幅下行。同时，秦唐沧三港库存明显上涨，截至3月11日，合计库存达到1753万吨，较年内低点增加300万吨左右。进口煤补充方面，1-2月我国进口煤炭6806万吨，同比增加33.1%。内外贸煤炭供应双向增加，缓解了前期内贸供应紧缺导致的市场恐慌情绪，也使得煤炭价格止涨回落。需求方面，虽然需求端生产活动倾向恢复，下游电厂日耗出现明显上涨，截至3月13日，沿海电厂日耗增加至53万吨，但在气温回暖及清洁能源替代作用的双重影响下，仍较去年同期偏低12万吨；沿海电厂合计库存1788万吨，较去年同期偏高150万吨左右。需求弱势运行抑制煤价上行动能。截至3月10日，山东全省103处生产煤矿除6处特殊情况的煤矿，具备条件的97处煤矿已全部复工达产。97处复工达产煤矿中，兖矿集团8处，山能集团37处，市县属煤矿52处，全省煤炭供应不断增加。3月10日，全省煤矿日产原煤35.28万吨，相比1月31日的10.34万吨产煤量，增长241%。全省40家统调主力电厂存煤保持稳定，按标准日耗煤32万吨测算，可维持19天耗用量。重点调度的32家地方热电企业综合存煤300万吨，可维持天数由2月10日前的不足10天提高到15天。从上述分析来看，产地生产形势好转且恢复节奏强于需求，集港铁路运量近日明显回升，港口库存大概率继续走高，当前沿海煤炭市场已经由供给紧缩阶段转向需求疲弱主导阶段，短期供强需弱的宽松格局已经确立。省内矿井多以入洗精煤产品为主，副产品销售为辅。省内主流煤企为应对精煤市场销售迟滞局面，加强对高端动力煤市场的开发，经运河销往南方水泥厂、玻璃厂及化工厂等企业，加大产品分流销售渠道。省内电厂受实体企业开工不足与供暖季即将结束等因素影响，用电需求仍延续整体乏力态势，预计短期内动力煤市场将维持弱势运行。本期煤价如下：Q5500大卡的1/3焦原煤570-580元/吨；Q5000大卡的低硫混煤510-520元/吨；Q4700大卡混煤480-490元/吨；Q5000大卡的高硫混煤490-500元/吨。

本期焦市弱势运行。由于钢企巨量库存及疫情所致下游复工复产缓慢因素，钢价持续下跌，钢企盈利能力不断萎缩，转而对焦企施压力度越来越大。本期省内钢企调降焦价共三次，分别为2月26日、3月3日及3月10日，每次50元累降150元。3月10日钢企焦炭调价：山东莱钢永锋钢厂焦炭采购价格下调50元/吨，降后准一湿熄焦到厂含税价1780元/吨，准一干熄焦到厂含税价1973元/吨，二级湿熄焦1730元/吨，3月10日0点起执行。日照钢铁控股集团有限公司对焦炭采购价下调50元/吨，调整后具体情况如下：1、准一级（湿熄）冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.75，CSR≥58，CRI≤30，全水≤7，降后执行省内1740元/吨，省外1750元/吨；2、准一级（干熄）冶金焦：灰分≤13，硫份≤0.7，CSR≥58，CRI≤29，全水≤7，降后执行1810元/吨，不分省内外；以上均为到厂承兑含税价，3月10日0时起执行。截至3月13日日钢焦炭库存39.1万吨，较上期升5.4万吨。从日钢焦炭库存数据看，钢企连续施压焦炭降价，并未打压焦企送货积极性，虽然年前公布的省内焦企去产能效果不错，从当前焦企产能及产量看，焦炭去产能对省内市场影响并不大，叠加山西陕西焦炭入鲁，供大于求的局面依然存在，否则钢企也不会持续施压焦价。随着央行降准、疫情缓解及复工复产加速，现货钢价在金融市场推波助澜下也在不断上涨，如果钢价持续上涨，相信钢企对焦企施压会相对缓解。本周Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利40.55元，较上周下降37.42元；山西准一级焦平均盈利40.74元，较上周下降25.12元；山东准一级焦平均盈利85.07元，较上周下降33.25元；内蒙二级焦平均盈利11.7元，较上周下降56.65元；河北准一级焦平均盈利78.02元，较上周下降37.37元。从以上主产地焦企盈利情况看，山东、河北、山西再接受一次50元的降价，也就基本到盈亏平衡点了。国内焦化企业方面，近期产地多数焦企在尚有利润的情况下保持高位开工，且发运较为积极，但下游多数钢厂限产继续，目前多以控制焦炭到货为主。虽目前存在少数贸易商及期现套投资公司有买货情况，但整体焦企库存高位运行，出货压力依旧，另外在港口报价不断下探的情况下，多数贸易商也处于观望状态。话说钢企不会吃干砸净吧，再说本周现货钢价开始止跌上涨，笔者以为第四轮钢企压价会随着钢价上涨可能夭折。跟省内部分焦企交流，对后市持中性观点居多，随着钢价上涨下游需求开始转旺，可是焦企结算压力较节前大幅增加，原来押款在2000万，现在到了4000万，导致焦企现金流相对紧张。巨量的钢材库存叠加焦炭库存，即使复工正常，也要有较长时间的去库过程。基于此，笔者对焦炭后市持中性观点，具体走势还要看疫情结束时点及钢市走势。本期省内焦炭价格如下：枣滕地区二级焦价格为1730元/吨；济宁地区二级焦执行1730元/吨，准一干熄焦2030元/吨；淄博、潍坊、滨州地区二级焦1730-1740元/吨；济南地区准一级焦1760元/吨、二级焦1730元/吨；日照地区准一级焦价格1730元/吨；临沂二级焦价格1730元/吨；江苏焦化二级焦1750元/吨，准一级1900元/吨，干熄焦2000元/吨。以上价格为承兑出厂价。 

本期钢市延续下行。据中钢协统计数据显示，3月上旬重点钢企粗钢日均产量180.86万吨，旬环比增加0.12万吨，增长0.06%。3月上旬重点钢铁企业钢材库存量为2140.87万吨，旬环比增加92.4万吨，上升4.51%。3月13日，国内10大重点城市Φ25mm三级螺纹钢均价为3523元，较上期降143元。国内10大重点城市Φ6.5mm、HPB300高线均价为3833元，较上期降98元。截至2020年3月6日，兰格钢铁网统计的29个重点城市社会库存为2261.1万吨，同比增长38.7%。其中，建材社会库存为1601.1万吨，同比增长39.4%；板材社会库存为660.0万吨，同比增长36.8%。近期，钢材社会库存上升速度有所减慢，3月下旬或能实现见顶，但目前需要警惕统计范围外的库存累积，这对市场供应来说压力巨大。3月份，下游工地、企业复工复产有所加速，市场需求不断恢复。但当前屡创新高的库存对后期市场形成巨大压力，预计3月份国内钢铁市场将呈现震荡寻底运行态势，期间可能会出现阶段性反弹，但持续性难以长久。而前期原料价格的下跌，钢材原料成本趋于下降，但目前人工、物流、资金成本上升削减原料成本下降，整体成本依然偏高，预计3月份钢企盈利仍难走出低谷。本周钢市情况反馈：一是出货节奏加快，一旦达到心理价格预期，市场的投机需求便会出现，部分地区甚至出现封库惜售的现象。二是钢厂库存由升转降，据兰格钢铁网统计，3月13日全国72家样本建筑钢材生产企业厂内库存量1030.54万吨，比上周下降121.02万吨，降幅10.5%。三是下游开工率继续回升，随着物流运输继续恢复，工地陆续复工补货。但也面临几个问题，目前总体库存仍然处于高位，相比去年同期增幅接近50%，库存结构存在隐患，钢厂向社会库存风险转移，且由于物流尚未完全恢复正常，还有相当一部分隐性库存没有入库。成交以锁货居多，终端采购相对要有限，而且由于库容的问题，提货的不多，等于大部分仍是在市场中流转，后期随着物流的逐步恢复有望缓解。中国人民银行已决定于3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款，以上定向降准共释放长期资金5500亿元。与此前市场预期有一定差距，可能会对市场情绪有一定影响。从周五期货尾盘来看，出现高位减仓的迹象，主流持仓多空同减，且减多幅度要明显大于减空，要注意资金面的动向。短期来看，尤其是在利好消化过后，市场情绪面的变化，警惕冲高回落的风险。基于以上，笔者认为下期钢市反弹运行为主，随着近月合约临近，基本面转为供需为主。但需警惕国外新冠疫情引发的黑天鹅事件影响（美欧疫情大爆发等），欧美股市大跌对国内金融市场的影响。

环渤海指数、煤价、运价及库存数据。本期环渤海指数3月10日5500大卡的动力煤收于558元/吨，与上期持平。运价方面：3月13日秦皇岛港2-3万吨船型至上海和张家港煤炭海运费价格分别为22元/吨、23元/吨、5-6万吨船型至广州港为24元/吨,海运费与上期基本持平。3月13日秦港库存量为581.5万吨，较上期升138.5万吨。3月13日六大电力集团电厂日均库存合计1768.63万吨，较上期升75.34万吨，日耗煤53.38万吨，较上期升15.27万吨，平均可用天数33.1天,较上期降13.5天。

综上所述，本期焦炭、精煤及动煤均处于弱势运行格局。钢企受库存巨量累积及疫情所致下游复工复产缓慢影响，3月上旬钢价跌跌不休，随着央行降准及铁公基政策加力，本周期钢及现货钢价全面回涨，钢企盈利能力有所恢复。焦市受钢企施压，焦价跌跌不休，焦企盈利能力持续萎缩，巨量的钢材库存叠加焦炭库存，即使复工正常，也要有较长时间的去库过程，短期依然不看好焦炭市场。精煤市场偏弱运行，主要是产能释放较快，叠加焦炭频频降价，下期精煤市场维持弱势运行。动煤市场受发运积极性低迷影响，坑口煤炭库存累积，主产地煤价大幅下行。省内电厂受实体企业开工不足与供暖季即将结束等因素影响，用电需求仍延续整体乏力态势，预计短期内动力煤市场维持弱势运行。基于以上，笔者认为下期焦炭市场企稳运行及精煤及动煤市场弱稳运行。（孙含军）