库存大幅下降9%至537 万吨的偏低水平。沿海6 大电厂库存天数上涨2 天至19 天,日耗量下降3%至67 万吨。进口煤集中的广州港库存上涨4%至344 万吨,创从12 年2 月以来的最高值。沿海煤炭货运下降3%,连续3周下降13%。数据显示淡季里需求开始走弱,目前电厂检修越来越多,除了北方港口由于大秦线检修库存偏低,电厂和南方港口库存偏高,这些并不支撑煤价有明显反弹高度。动力煤、焦煤、无烟煤产地煤价仍为弱势下跌,但跌幅有所收窄。本周全国钢铁价格出现1.7%的较明显上涨,三周连续累计上涨2.3%。钢铁库存下跌4%,连续6 周累计下降14%。在钢厂盈利能力增强下,焦煤价格有望结束下跌。钢厂和独立焦化厂的焦煤库存本周没有明显变化。尽管目前看不到可以上涨的迹象,但建议重点关注煤焦钢产业链库存变化及对价格可能带来的影响。对板块维持中立的评级,首推低估值、较好盈利能力和抗风险能力的中国神华[0.62% 资金 研报]。

支撑评级的要点

动力煤港口价格小幅反弹,符合预期。截至4 月14 日秦皇岛5,500 大卡动力煤价格上涨5 元至535 元。

动力煤需求走弱。库存大幅下降9%至537 万吨的偏低水平。沿海6 大电厂库存天数上涨2 天至19 天,日耗量下降3%至67 万吨。进口煤集中的广州港库存上涨4%至344 万吨,创从12 年2 月以来的最高值。沿海煤炭货运下降3%,连续3 周下降13%。数据显示淡季里需求开始走弱,目前电厂检修越来越多,除了北方港口由于大秦线检修库存偏低,电厂和南方港口库存偏高,这些并不支撑煤价有明显反弹高度。

产地煤价跌幅收窄。动力煤除了新疆、宁夏、川贵重庆地区有3%左右的下跌外,全国动力煤价格企稳,但无上涨。焦煤方面,山西中部、贵州宁夏重庆等地仍有2%-5%左右下跌,全国其他地区焦煤价格基本稳定。

无烟煤方面,山西晋城、河南焦作有3%-5%的下跌。

国际煤价小幅下跌。澳大利亚BJ 动力煤周环比下跌1%至73 美元,月环比基本持平。

焦煤价格有望止跌,建议重点关注煤焦钢产业链库存变化。尽管本周焦煤价格仍有下跌,但跌幅已经收窄。本周全国钢铁价格出现1.7%的较明显上涨,三周连续上涨2.3%。钢铁库存下跌4%,连续6 周下降14%。在钢铁价格连续三周上涨,并且涨幅扩大,以及库存下降并降幅扩大的趋势下,钢铁企业经营向好,焦煤价格有望止跌。钢厂和独立焦化厂的焦煤库存本周没有明显变化。尽管目前看不到上涨的迹象,但需要重点关注煤焦钢产业链库存的变化及对价格的影响。

投资建议。从基本面看,焦煤的价格有望结束寻底,是否能转好还不得而知,但在近期钢价的明显走强以及钢铁库存的快速下跌下,建议密切关注煤焦钢产业链库存的变化及对价格可能的影响。对板块维持中立的评级,首推低估值、较好盈利能力和抗风险能力的中国神华。