华联期货(周报)：动煤依旧承压空单谨慎持有

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　　第一部分 行情回顾

　　期货市场：本周动力煤主力1409合约继续增仓下行，周四在神华降价的利空打压下更是以大阴线收官，截至周五期价创下上市以来新低494.6元/吨，周度跌幅1.04%。

　　现货市场：本周动力煤现货价格跟随期价走弱。截至6月20日，秦皇岛山西产5800、5500、5000和4500大卡动力煤平仓均价分别报于555、515、450、395元/吨，较上周末报价分别下跌了5、5、5、10元/吨。另外，京唐港5500大卡山西产动力煤6月20日报价515元/吨，较上周末报价下跌了10元/吨。进口煤报价：6月20日广州港印尼煤(A10%，V41%，0.6%S,Q5500)、南非煤(A14%，V26%，0.6%S,Q6000)以及澳洲煤(A20%，V28%，0.7%S,Q5500)库提价分别报于570、650、575元/吨，较上周末报价分别下跌了5、5、10元/吨。

　　图1：动煤主力1409合约价格(日K线图、元/吨) 图2：煤炭现货价格(元/吨)

　　数据来源：文华财经 数据来源：wind

　　第二部分 基本面分析

　　截至6月18日当周，秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海地区发热量5500打卡动力煤的综合评价价格指数报收于530元/吨，较6月11日当周下跌2元/吨。

　　图3：主要港口煤炭库存(左轴：吨，右轴：万吨) 图2：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K)(元/吨)

　　数据来源：wind 数据来源：wind

下游需求方面，沿海主要电力集团合计耗煤量在60万吨以下，而电煤库存高位回落至不足1430万吨，存煤可用天数依然维持在24天以上。受需求低迷、库存高企影响，进口煤市场继续弱势运行，下游接货意愿不强，煤炭进口量或将延续收缩走势。　　由于当前煤炭市场整体低迷，主产地和主要发运港口处煤炭库存处于历史高位水平，降价呼声较高，因此下游消费电厂并不急于补库，而是在保证基本供应的基础上以观望为主，待后期夏季高峰需求真正来临再做打算。受此影响，主要港口煤炭库存进入恶性循环，不断攀升。截至 6月20日，秦皇岛港口库存715.44万吨，较上周末上升58.7万吨；广州港煤炭库存为319.17万吨，较上周末下跌3.94万吨；曹妃甸煤炭库存为527万吨，较上周末上涨28万吨；京唐港煤炭库存为194万吨，较上周末持平。

　　第三部分 后市展望

　　综上所述，当前动力煤处于相对的消费淡季，电厂电煤库存充裕，拉煤积极性不高，秦皇岛港煤炭库存上破700万吨，锚地船舶数维持在40艘以下的低位，动力煤价格承压。此外，近日山西焦煤集团兴煤一号从475元/吨降到468元/吨，可以接全额银行承兑，大客户继续优惠8元。虽然随着夏季用电高峰的到来，沿海六大电厂日耗煤量逐步回升，但目前国内供应压力依旧较大，动力煤价格后期仍不容乐观，技术上，动力煤1409仍处于5日均线之下，操作上建议空单继续持有。