2月20日-3月12日，本期钢价震荡上涨，焦炭和精煤企稳运行，动煤价格上行调涨。3月10日山东地区样本煤矿均价数据:气精煤1941元/吨，与上期持平；1/3焦精煤（A9%）2136元/吨，与上期持平；焦原煤Q5500±100大卡1187.5元/吨，与上期持平；动力煤Q5000±100大卡1045元/吨（修正），较上期降255元；动力煤Q4700±100大卡982.3元（修正），较上期降239.7元；以上价格为现金开票价。
本期精煤市场企稳运行。焦钢博弈仍在持续，焦炭年后第一轮提涨仍未落地。前期内蒙矿难使得西部焦煤多数涨价，陕西延安气煤最高上涨150元，可炒作过后，需求弱现实使得精煤价格高位回落重归理性。从供应端看，国内煤企开工基本正常，炼焦煤产量无明显变化，考虑到近期两会安保因素导致煤矿安检力度加大，短期焦煤产量增加空间有限，两会后煤炭产量应该小幅增加。从需求端来看，内蒙矿难使得西部炼焦煤价格大幅上涨，从而导致焦企亏损加剧。面对亏损及环保检查，焦企限产进一步增加，焦炭库存维持低位。同时钢市各项数据继续好转，粗钢产量继续增加，钢材表需屡创新高，钢材加速去库等等，尽管钢企盈利持续好转，可作为原料端的矿石价格也在大幅上涨，相应吞噬了钢企部分盈利，钢企对外矿没有话语权，只能反过头来施压焦炭，焦炭第一轮提涨不落地，精煤市场就不会好转。从省内市场看，本期炼焦煤价格相对坚挺，市场整体呈现趋稳态势，现济宁地区气精煤主流成交价格执行1930-1960元/吨不等，与上期持平。周末跟省内煤企交流，目前省内主流煤企生产正常，精煤发运一般，库存维持低位，煤企对后市持观望态度，认为如果焦炭第一轮提涨落地，精煤市场企稳运行概率大。省内气精煤对标的延安子长精煤价格前期最高1850元，3月12日调降100元，目前价格执行1750元。前期延安气煤不具有竞争优势，随着价格下跌，对省内气煤的竞争优势再度凸显。西部焦煤：两会期间煤矿开工整体下滑，汾渭统计样本煤矿产能利用率周环比下降2.98%至88.32%。内蒙地区部分前期因事故影响停产的煤矿陆续开始复产，区域内煤炭紧张情况有所缓解，前期部分超涨煤种价格出现下滑，其他区域煤矿报价多持稳运行。需求方面，焦炭博弈周期拉长，市场情绪逐步回归，下游接货谨慎，近日煤矿线上竞拍情绪降温，成交价格多有回落，市场整体弱稳运行。进口焦煤：受前期产地及蒙煤价格上涨带动，周初部分港口品牌报价小幅探涨，不过下游利润不佳，港口观望情绪浓厚，现货实际成交一般，其中京唐港俄罗斯部分低灰k4现货前期上涨50元后，目前报价暂稳于2240-2250元/吨。蒙煤价格弱稳运行，目前报价1650-1700元/吨左右。由于钢企盈利持续扩大，笔者预计第一轮焦炭涨价亦将落地，由于省内精煤价格前期并未涨价，笔者认为即使焦炭第一轮涨价落地，省内精煤也不会跟涨，下期企稳运行为主。本期煤价如下：低硫肥精价格2300-2320元/吨；1/3焦精煤价格2120-2180元/吨；2#气精煤价格在1920-1960元/吨；高硫精煤价格为1750-1780元/吨。
本期动煤市场价格上行调涨。3月8日5500大卡的环渤海动力煤指数（长协）收于732元/吨，与上期持平。3月10日秦港5500大卡市场动煤现货价格1130元，较上期升90元，港口现货价格升水环指398元。3月10日济宁港5500大卡动煤平仓价为1150元，较上期升100元。在煤炭消费临近淡季、市场中转及终端环节高库存、两会后煤炭产量正常释放等供需逻辑影响下，沿海煤炭市场仍面临调整压力，当前港口市场整体处于多空因素制衡下的僵持博弈阶段，市场煤货盘成交有限。一、成本端支撑因素凸显，内蒙矿难引发的集中上涨回归理性调整。二、全国进口煤增量明显，对沿海货源补充作用显著。据海关总署数据显示，今年1-2月份我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期增加2514.4万吨，增幅达到70.8%，为历年来同期高位水平。预计3月份国内煤炭进口量仍将维持高增长态势，对沿海煤炭市场形成明显的补充调节作用。三、居民和工业用电需求“此消彼长”，沿海电煤日耗整体平稳。总体来看，随着电煤需求呈现季节性走弱，短期经济仍处于修复阶段，非电终端采购需求难以集中释放，沿海煤炭市场仍在等待需求端明朗恢复的刺激信号，高库存形势对煤炭价格形成压制，市场煤价重心仍将震荡下移。从供应端来看，近期虽产地安全检查增强，但主流煤企产能稳定，多以兑现长协电煤为主，价格执行中长期合同。而市场煤价格则呈现出一波V型走势，本期市场煤受内蒙矿难影响，煤价快速反弹，而在需求弱现实面前，客户逐步回归理性，市场再次呈现交投冷清，煤价承压下行态势。从需求端来看，近期电厂日耗回落，在长协保障下库存继续保持在安全水平之上，考虑到供暖季即将结束，电厂采购市场煤的积极性或将减弱。截止3月10日，全国72家电厂样本区域存煤总计835万吨，环比下降33.6万吨，日耗49.88万吨，环比下降2.6万吨，可用天数16天。从省内来看，本期动力煤市场价格降后反弹再趋稳。分析认为，前期产地及港口市场变动主要为情绪带动，目前需求端支撑力度不足，煤价不具备持续上行的条件。目前省内长协电煤终端用户维持刚需采购，省内主力电厂开机率为50%，主要是近期气温回升，电厂供暖用煤需求大幅回落，机组运行率明显下降所致。近期与部分电厂交流获悉，供暖期结束后多数电厂或将进入传统检修期，这也意味着电厂需求即将进入淡季，补库或将进一步减弱。综上，笔者认为下期动力煤价格延续震荡偏弱运行格局。本期煤价如下：Q5500大卡的1/3焦原煤1180-1190元/吨；Q5000大卡的低硫混煤1040-1050元/吨；Q4700大卡混煤980-990元/吨；Q5000大卡的高硫混煤900-910元/吨。
本期焦价企稳运行。国内焦化行业因焦煤价格大幅上涨处于亏损局面，自2月27日焦企发起涨价以来，主流钢厂仍未作出回应，因焦煤涨价及环保检查使得焦企存在不同程度限产行为。随着两会召开，主产区煤矿严格执行安全检查，部分煤矿通过自主限、停产以保安全生产，炼焦煤市场供应有所收紧，下游企业对高价煤采购积极性较弱，个别煤种价格小幅下调。供应方面：产地焦企受制于利润空间不足和环保因素，周内再次发起提涨，焦企整体开工意愿不足，销售基本无压力，厂内焦炭库存持续低位，供应呈现偏紧态势。需求方面：进入成材销售传统旺季，钢材社库维持下降趋势，钢厂盈利较好，高炉开工保持高位，对焦炭需求日渐增加。从供需基本面看，成本涨、产能限、库存低、需求旺，短期看焦炭市场延续偏强运行。周日跟焦企交流，省内焦企产能维持80%的幅度，吨焦亏损50元左右，焦煤可用天数10天左右，焦炭库存低位。省内焦企2月27日发起的提涨，并未得到钢企回应，也就是说年后第一轮提涨未落地。本期省内焦价未作调整，3月12日日钢焦炭库存48.2万吨，较上期降3.9万吨。3月6日中焦协召开视频会议，与会企业一致认为：1、各企业可以根据各自情况延长结焦时间，降低负荷，建议限产30%左右；2、减少或停止高价煤炭的采购，降低成本；3、优化销售渠道，对于接受提涨的客户倾斜发货，对于拒不接受提涨的客户予以减量或者停发；4、改变目前的定价模式，根据市场变化双方协商确定焦炭价格。笔者认为焦协建议很难落实，因为焦企产链长短不一，成本构成及盈利能力也各不相同，目前看焦炭市场走势仍要看钢市走势，话语权短期在钢企手中。据Mysteel统计，预计2023年二季度焦炭产能净新增397万吨左右，焦化在产产能到达5.63亿吨；全年焦化产能新增产能约850万吨左右，年底焦炭在产产能将达到5.66亿吨，到达2017年水平，2023年焦化产能相对过剩。当前正处于金三银四钢市需求旺季，钢企盈利持续扩大，终端需求回暖，成材消耗增加，钢企铁水产量随之上升，采购焦炭为刚性需求。基于以上，笔者认为下期焦炭市场延续偏强运行。本期省内焦炭价格如下：枣滕地区二级焦价格为2500元/吨；济宁地区二级焦执行2500元/吨，准一干熄焦2910元/吨；淄博、潍坊、滨州地区二级焦2500-2510元/吨，准一干熄焦2920元/吨；济南地区二级焦2520元/吨、准一级焦2570元/吨、准一干熄焦2873元/吨；日照地区准一级湿熄焦价格2560元/吨，准一干熄焦2940元/吨；临沂二级焦价格2510元/吨；江苏焦化二级焦2510元/吨，准一级焦2590元/吨，干熄准一焦3030元/吨；以上价格为承兑出厂价。
本期钢价震荡上行。中钢协数据显示，2023年2月下旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1776.16万吨、生铁1602.16万吨、钢材1807.88万吨。其中粗钢日产222.02万吨，环比增长6.09%。本旬全国日产粗钢268.93万吨、环比增长5.16%, 日产生铁245.07万吨、环比增长5.11%，日产钢材386.15万吨、环比增长4.95%。2023年2月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1741.99万吨，比上一旬减少211.01万吨、下降10.80%；比上月同旬增加93.29万吨、增长5.66%；比去年底增加436.33万吨、增长33.42%；比去年同旬增加131.92万吨、增长8.19%。截至3月12日，杭州中天螺纹钢价格4380元/吨，较上期涨180元/吨。Mysteel数据：截至3月10日全国35个重点城市螺纹钢社会库存量888.53万吨，较上期降23.59万吨；钢厂库存297.35万吨，较上期降55.28万吨；钢厂产量303.85万吨，较上期增40.5万吨。从以上数据看，近期产量仍在快速恢复，钢厂利润驱动下增产意愿较强，不过产量增至300后，继续增产空间有限，预计短期产量会高位持稳。近几周螺纹钢去库数据较好，需求恢复速度超市场预期，单周最高表需356，远超去年同期水平，市场需求较好。今年整体宏观预期偏弱，两会定调5%后打消了市场上5.5%-6%的强预期，今年会是强现实，弱预期的局面，后续价格会更贴近于产业端，和产业数据相关性更强，以目前的需求恢复情况来看，短期价格将仍偏强，在需求实质性见顶前易涨难跌。
环渤海指数、煤价、运价及库存数据。本期环渤海指数3月8日5500大卡的动力煤收于732元/吨，较上期持平。3月10日动煤Q5500港口现货价格1130元/吨，较上期升90元。运价方面：3月10日秦皇岛港2-3万吨船型至上海和张家港煤炭海运费价格分别为35元/吨、38元/吨、5-6万吨船型至广州港为46元/吨,本期海运费较上期小幅上涨。3月10日秦港库存量为545万吨，较上期降42万吨。
综上所述，本期煤焦钢产业链运行逻辑是内蒙矿难引发的煤价急涨蚕食焦企利润，与钢市持续向好，需求被验证的过程。作为煤焦的下游钢市，本期钢铁产量增加、价格上涨、去库加速、钢企盈利扩大，钢市各项指标持续向好，对上游原料端是利好。虽然钢企盈利扩大利好上游原料，可是铁矿大涨偏偏又侵蚀了钢企部分利润，钢企只能反过头来施压焦价，这也是年后第一轮焦炭涨价未能落地的主因。精煤价格本期先扬后抑，内蒙矿难是主要影响因素，短期看国内焦煤市场维持供需偏紧格局，长期看，今年焦煤市场将呈现供需平衡或相对宽松局面，焦煤进口增量或将影响焦煤涨跌幅度。随着动煤需求淡季来临，动煤价格或将震荡下行，后市需求强弱取决于煤炭产量（进口）增量与电厂日耗增量PK。疫情转段后，经济恢复形势不错，按两会GDP5%的增长目标看，作为工业砥柱的黑色产链不会太差。基于以上，笔者认为下期焦炭向好运行，精煤市场企稳运行，动煤市场弱稳运行。（孙含军）
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