5月15日-6月4日，本期钢价、焦价及动煤价格均大幅下跌，精煤市场弱稳运行。6月2日山东地区样本煤矿均价数据:气精煤1324元/吨，较上期降32元；1/3焦精煤（A9%）1547元/吨，与上期持平；焦原煤795.5元/吨，较上期降31.5元；动力煤Q5500大卡797元/吨，较上期降158元；动力煤5000大卡724元/吨，较上期降145元；动力煤Q4700大卡681元，较上期降135元；以上价格为现金开票价。
本期精煤市场弱稳运行。下游钢焦行业弱势运行，负反馈条件下钢焦向煤炭要利润，在供给持续增加前提下，煤企只能让利给下游。本期省内精煤价格弱稳运行，期间延安子长气煤涨价两次共100元，按理说省内跟涨一次50元应该成行，可惜好景不长，延安子长上涨的价格再次降回涨价前，省内精煤价格没有跟涨维持上期价格水平。周末调研，坊间再传主流大矿仍有下调精煤价格可能，导致下游采购客户观望情绪上升，煤企发运再回颓势。调研了解前期困扰地方煤企的高库存已不存在，现在基本能做到产销平衡，但是煤企对后市依然是悲观心态，只要焦价继续下调，那么煤企只能让利跟进。从供应端看，主流煤企生产正常，短期内炼焦煤供大于求的局面难以改观，下游需求难言起色，炼焦煤市场供需格局仍趋于宽松态势。从需求端看，目前炼焦煤市场表现疲软，下游焦钢企业仍有降价预期，采购节奏再次放缓，多以按需补库为主，省内煤价暂稳且承压运行。据市场获悉近期部分主流煤企兼顾上下游产业链，启动价格熔断机制，计划6月份精煤基价下浮300-500元，目前暂未正式官方通知，市场对6月份炼焦煤价格多不看好。目前延安子长精煤价格为1100元/吨，而省内主流气煤价格在1270-1350元/吨，子长精煤价格+汽运价格220元，这个入鲁煤价并没有多少优势，建议省内煤企定价要对标子长精煤价格，既不要保守亦不要冒进，确保矿工劳动果实不被贱卖。由于下游焦化行业重回亏损状态，恐怕还要施压煤企降价，短期看，焦煤市场仍将弱势运行。本期煤价如下：低硫肥精价格1900-1910元/吨；1/3焦精煤价格1540-1550元/吨；2#气精煤价格在1350-1360元/吨；高硫精煤价格为1250-1260元/吨。
本期动煤价格大幅下跌。5月31日5500大卡的环渤海动力煤指数（长协）收于726元/吨，较上期降3元。6月2日秦港5500大卡市场动煤现货价格760元，较上期降220元，港口现货价格升水环指34元。6月2日济宁港5500大卡动煤平仓价为780元，较上期降190元。本期多重制空因素叠加影响，沿海煤炭价格出现崩塌，在煤企和贸易商恐慌性抛售下，沿海煤炭价格加速下跌。1、高位库存压制采购需求释放。当前耗煤增速远不及供煤水平，终端电厂累库进程依旧，并持续刷新历史最高值（5月29日高达3726.7万吨，去年仅年初最高达到3348.9万吨），高位库存水平强势压制用户北上采购需求释放。2、煤炭到港成本重心进一步下移。当前库存压力已传导至产地，个别煤矿出现顶仓现象，矿方多轮下调煤价以期加快周转，部分大型煤企暂停外购煤采购。主产地煤价周度跌幅超百元，煤炭到港发运成本重心进一步下移。据全国煤炭交易中心平台公布，2023年6月动力煤中长期合同价格，下水煤Q5500为709元/吨，环比降10元/吨。6月2日秦港5500大卡现货价格是760元，中长期价格与市场煤价格差还有51元。如果按照最近一周的降速，估计再有两天时间市场价与中长期价就持平了。《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号）明确，秦皇岛港下水煤（5500千卡）价格合理区间为每吨570-770元，也就是说当前的港口市场价已经跌入发哥定价区间，按理说这个价格是煤企挣取合理利润的价格。目前国内煤市整体已经出现过剩现象，增产保供政策的继续执行，进口煤的持续增加，国产+进口今年煤炭供应量会超过48亿吨，而从GDP增速和发电增速看，需求不及预期，煤炭供大于求或将长期持续。港口动煤经过本期大幅下跌后，随着迎峰度夏季到来，动煤刚需一定会增加，预计中旬后电厂会启动补库操作。港口价格跌入发哥限定的价格区间后，叠加迎峰度夏刚需启动，预计动煤价格跌幅收窄，随着发电负荷持续增加，不排除动煤价格触底回涨可能。本期省内动力煤市场弱势下行，截至6月2日省内5000大卡动力煤主流价格执行735-750元/吨。从需求端来看，现省内主力电厂维持刚需采购。因近期气温有所提升，目前省内电厂开机率较上旬同期提高10%，总开机率为50%。据调研，目前省内电厂库存充裕，国有电厂库存多维持在30天以上，民营电厂也突破20天以上。内河港口动煤价格较上期大跌。5500大卡动力煤价格执行780元/吨（0.1418元/千卡），较上期下跌190元。现鲁西南内河港口销售持续低迷，贸易商离场观望，多以终端客户租赁场地中转为主。基于以上，笔者认为下期动煤市场延续弱势运行。本期煤价如下：焦原煤790-800元/吨；Q5500大卡低硫混煤790-800元/吨；Q5000大卡的低硫混煤720-730元/吨；Q4700大卡混煤680-690元/吨；Q5000大卡的高硫混煤620-630元/吨。
本期焦价延续跌势。截至本期焦炭已经跌了十轮，累跌750-900元，省内钢企分别于5.18、5.26、6.1日对焦炭价格进行三次下调，三轮累计下调150-200元。本期焦炭价格下调三轮，可省内精煤价格并未调整，由此导致省内焦企由盈转亏。周末跟焦企调研，焦企仍担心钢企再降，预期仍有100-200元降幅，焦炭库存持续增加，产能负荷维持75%左右，吨焦亏损50元左右。目前省内焦企多数进入亏损状态，钢企再降会加剧焦企抵抗心态。尽管本周煤焦钢期货走出了一轮上涨行情，但是现货能否拉起来，仍需观察，毕竟678月是钢市需求淡季，“钢”举目张，只有钢市走好，原料端才能触底回升。供应方面：焦炭第十轮提降落地，焦企由盈转亏，目前焦炉开工相对高位，而受终端需求影响，出货阻力增加，焦企焦炭库存逐渐累积。需求方面：随着雨季和高温季节的来临，成材需求季节性走弱，钢厂利润欠佳，焦炭拉运积极性下降，同时中间投机需求逐渐消失，贸易商回归观望态度，集港意愿偏低。省内调价：山东市场主流钢厂对水熄焦采购价下调50元/吨，干熄焦下调100元/吨（第十轮），调整后具体情况如下：1、准一级（湿熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT≤7，调整后执行省内1770元/吨，省外1780元/吨；2、准一级（干熄）冶金焦：A≤13，S≤0.75，CSR≥60，CRI≤30，MT0，调整后执行2090元/吨，不分省内外；3、二级冶金焦：A≤13.5，S≤0.8，CSR≥58，MT≤7，调整后执行1710元/吨；以上均为基价，到厂含税承兑价，2023年6月1日0时起执行。6月2日日钢焦炭库存50.9万吨，较上期升2万吨。越是降价焦企送货积极性越高，所以本期库存由降转升。随着钢市需求淡季到来，6月焦炭市场大概率保持供需双弱格局。焦炭价格走势变化核心仍然在终端钢材市场走势，当前负反馈风险尤存，钢企利润收缩肯定会向焦炭寻求利润预期，因此焦炭价格仍有降价压力。目前钢企焦炭补库意愿降低，部分地区焦企由盈转亏，焦炭供需两端均趋弱，加之成本端原料煤支撑力度下滑，预计下期焦炭市场延续弱势。本期省内焦炭价格如下：枣滕地区二级焦价格为1700元/吨；济宁地区二级焦执行1700元/吨，准一干熄焦2060元/吨；淄博、潍坊、滨州地区二级焦1700-1710元/吨，准一干熄焦2070元/吨；济南地区二级焦1710元/吨、准一级焦1760元/吨、准一干熄焦2043元/吨；日照地区准一级湿熄焦价格1770元/吨，准一干熄焦2090元/吨；临沂二级焦价格1700元/吨；江苏焦化二级焦1710元/吨，准一级焦1800元/吨，干熄准一焦2130元/吨；以上价格为承兑出厂价。
本期钢价先跌后反弹。中钢协数据显示，2023年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2245.46万吨、生铁1995.30万吨、钢材2139.69万吨。其中粗钢日产224.55万吨，环比下降0.24%；生铁日产199.53万吨，环比下降0.52%；钢材日产213.97万吨，环比增长2.53%。5月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1626.46万吨，比上一旬减少134.67万吨、下降7.65%；比上月同旬减少227.65万吨、下降12.28%；比去年底增加319.02万吨、增长24.40%；比去年同旬减少371.29万吨、下降18.59%；比前年同旬增加162.50万吨，增长11.10%。截至6月4日，杭州中天螺纹钢价格3670元/吨，较上期跌60元/吨。Mysteel数据：截至6月1日全国35个重点城市螺纹钢社会库存量584.88万吨，较上期降90.98万吨；钢厂库存225.25万吨，较上期降18.48万吨；钢厂产量273.41万吨，较上期增5.38万吨。从以上数据看，钢材产量小幅增加，近期表需持续回落，本周表需增加，整体需求季节性走弱，但由于维持低产量，目前钢材仍在快速去库，淡季快速去库给价格有一定支撑，市场情绪好转叠加补库需求带动钢价大幅反弹。现在市场博弈加剧，主要博弈点在于淡季的需求下滑速度，目前看下滑速度偏慢，向下加速下跌需要看到表需的快速下行，继续向上的话也需要看到淡季不淡的表现以及相关刺激政策的落地，短期来看偏震荡。
环渤海指数、煤价、运价及库存数据。本期环渤海指数5月31日5500大卡的动力煤收于726元/吨，较上期降3元。6月2日动煤Q5500港口现货价格760元/吨，较上期降220元。运价方面：6月2日秦皇岛港2-3万吨船型至上海和张家港煤炭海运费价格分别为19元/吨、222元/吨、5-6万吨船型至广州港为27元/吨,本期海运费较上期大幅回落。6月2日秦港库存量为625万吨，较上期升40万吨。
综上所述，本期煤焦钢产业链运行逻辑是产能过剩需求不足导致黑色全行业共振下跌。投资、出口、需求三驾马车均显疲态，煤焦钢黑色产业链受需求不足的影响，全行业价格及利润大幅下滑，尽管各地频出楼市刺激政策，无奈百姓六个钱包已经掏空，根本无力配合购房。楼市萎靡，以钢为首的黑色产业链自然难逃颓势，原本煤焦钢产业链还有一家利润独大，现在已经不复存在了。煤焦钢产业链全行业过剩条件下，叠加经济通缩需求不足，那么黑色产品累库降价就是必然结果。煤焦钢产业链行情要想好转，要么供给侧发力，要么需求侧发力。短期看两者都难，后市持续走弱就是常态，笔者还是寄希望迎峰度夏季带动电煤涨价，只要动煤能稳住，那么作为动煤替代的气煤亦会受到支撑。基于以上，笔者认为下期焦煤、焦炭及动煤市场仍将弱势运行。（孙含军）
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