【行情复盘】

焦煤上周五夜盘走弱，主力合约下跌1.14%收于1696.5元/吨。

【重要资讯】

2月财新中国制造业PMI报50.9，环比上升0.1个百分点，2021年下半年以来首次连续四个月位于扩张区间，制造业景气度持续提升。

国家统计局公布的2月制造业PMI为49.1%，环比下降0.1个百分点，主要受春节假期影响。

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，2024年2月份为46%，与上月持平。

2023年我国原煤产量465838万吨，同比增长2.9%。

2024年1月1日开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚，东盟的进口煤继续零关税，其他国家进口煤实行最惠国税率。无烟煤，炼焦煤，褐煤关税3%，动力煤关税6%。

平顶山主流大矿一季度长协价上涨，主焦煤2320元/吨涨200元/吨，1/3焦煤2020元/吨涨150元/吨，均为车板价承兑含税，1月1日起执行。

【市场逻辑】

2024年国内GDP增速目标定在5%，赤字率3%，专项债规模3.9万亿以及1万亿的超长期特别国债。去年四季度发的1万亿，今年也会形成工作量。再加上财政工具，年初以来已发行的5000亿PSL（主要投向三大工程）。广义财政扩张的比较明显，市场当前对总需求的悲观预期后续大概率会出现预期差。宏观层面中期对黑色利多。节后国内煤矿集中复产，样本炼焦煤原煤和精煤产量出现持续增加，坑口库存出现累库。但上周国内精煤产量增速和坑口库存速度均出现放缓。蒙煤年初以来通关回升较快，但俄煤年初以来进口量大幅下降，年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业厂内焦煤库存春节期间下降，节后焦企第四轮提降，下游补库意愿不强，仍以消耗厂内库存为主，当前厂内库存已降至历史同期最低水平。随着成材表需的回升，旺季需求释放后，铁水产量进入3月后预计加快提升，终端至成材再到炉料端价格的负反馈传导将结束。焦化厂对焦煤有望加大采购力度，焦煤价格三月有望进一步反弹。

【交易策略】

主焦的后续供给仍有约束。随着终端成材消费的复苏，铁水产量进入3月后有望加快提升，焦化企业补库意愿将增强，经过年初的回调之后，焦煤价格中枢有望上移。

（来源：方正中期期货）