【行情复盘】

焦煤昨夜盘反弹，主力合约上涨2.33%收于1494元/吨。

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  【重要资讯】

  甘其毛都口岸2024年过货量目标为4000万吨，截止3月中旬进口754.7万吨，完成计划量的18.86%。截止3月20日，甘其毛都口岸3月日均通关954车，环比增加34.56%，3月单日最高通关车数1341车。

  2024年1-2月，煤炭进口量7451.5万吨，同比增长22.9%，高基数效应下增速放缓。

  2024年1-2月我国发电量和火力发电同比分别增长8.3%和9.7%。

  2024年1-2月，中国原煤产量70526.7万吨，同比下降4.2%，内蒙原煤产量同比增长1.7%。

  3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，重回扩张区间，生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月上升2.4和4.0个百分点，制造业产需景气水平明显回升。

  中国3月财新制造业PMI51.1，前值50.9。

  【市场逻辑】

  受3月制造业PMI超预期的提振，本周黑色系集体反弹，焦煤盘面止跌回升。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。蒙煤3月以来通关回升较快，但俄煤年初的进口量大幅下降，澳煤由于内外价差原因进口受限，预计年内外煤进口增量有限，主焦总供给仍有约束。下游焦钢企业春节后对焦煤暂无补库意愿，消耗厂内库存为主。随着焦炭第七轮提降落地，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，焦煤价格的下行主要受需求端的负反馈。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对成材全年总需求不宜过分悲观。高频数据来看，近日成材下游需求也出现改善，进入去库阶段。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求预计回升，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格正临近拐点。

  【交易策略】

  主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤当前具备5-9合约反套的逻辑，远月合约可尝试逢低吸纳。

  （来源：方正中期期货）

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