一、动力煤行情回顾
        05合约于1月29日打出679.8的高点后，调整了三天，2月2日夜盘再度拉涨，午后国家出台750限价政策，尾盘急速跳水，终结再次上涨的走势。随后开启长达两个月的跌势，途中仅在630-640附近有一个小反弹。
        在限价政策出台之前，发改委已经出台了多项控制煤价的措施，比如放开进口煤、提高长协兑换率、大型煤企带头稳价格等。虽在当时并未起到很好的控制价格作用，但是再叠加上发改委限价政策及马上到来的春节期间的低煤耗与保供政策。多种因素的叠加之下，导致下游采购的心态转变及库存的快速堆积。
        年后日耗恢复速度并不抢眼，库存却迅速累积。到正月底的时候六大电库存已经达到1400万吨以上，且未来还会有大量年前定的进口煤到港再加上每个月的长协。电厂对市场煤采购情绪达到最低值，有电厂表示在年后一两个月的时间里未采购一吨市场煤。导致北方港口一直处于有价无市的煤价阴跌状态。从年前高点现货价的770一直跌到四月中旬的570左右，两个月跌幅高达200个点。
       4月13日下班前厦门港发出要限制进口煤的消息，随后陆续有港口均传出相关消息。晚上开盘即引发了盘面的急速上涨，现货情绪也开始出现了变化，部分贸易商出现了捂货惜售的现象，且此时正好是大秦线春季检修期间，每日会减少25万吨左右的运量，历时25天，累计会减少600多万吨。同时丰沙大、北同蒲以及迁曹线也将同步进行检修。与此同时，距离05合约的交割还有半个月的时间，下游某大型终端在期货盘面锁定了100多万吨的交割量。再加上捂盘惜售的货源，导致在港口可流通的货物大幅减少。值得一提的是，水泥厂的需求这段时间一直是动力煤的主要需求，导致山西煤较为紧缺。

二、目前基本面情况
1、各地库存情况：（1）电厂库存最近有所下降到1300万吨左右，但仍远高于去年同期不足1000万吨的量。也高于近五年平均1200万吨左右的量
（2）二港近日回落之后，再次回升到1120万吨，已达到接近爆仓的程度。目前卸货需要5-10天。
（3）北方港库存，尤其以秦皇岛与黄骅港库存下降较快。秦皇岛库存跌破500万吨，但是随着大秦线检修的结束，这几天库存也在逐渐增加，目前已经恢复到500万吨以上。
（4）坑口库存一直处于低位，由于去年环保政策的影响，坑口无法大量囤煤（桶装无法大量存煤）。因此目前做法一般为发货到港口进行销售。
      2、需求情况，目前六大电日耗六十多万吨，略高于往年。水电前期表现不如往年，但是南方近期会有雨水天气，水电预计会有增量。
      3、政策情况，发改委对目前价格有一定的调控，目前手段还较为温和。主要表现在进口煤针对终端用户并无太大限制，在价格上涨时限制cci助涨的作用。电厂采购限价575元等。

三、后市总结判断
      1、目前实际的供应并不紧张，且随着大秦线检修结束后的供应增量及雨水天气到来的水电发力，会进一步缓解目前的情况。
      2、目前主要是水泥厂采购较多，下游电厂实际上并未有太多的采购。
      3、除坑口存煤限制导致库存较低外，下游各个环节库存均不低，尤其是二港库存非常高。
      4、发改委目前已对上涨的煤价有调控措施，如煤价进一步上涨，可能会有更加严厉的调控措施出台。

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