行业要闻回顾:(1)12月份汇丰PMI指数为49.5,环比下滑0.5个百分点;(2)11月用电量同比增长3.3%,环比10月增加0.2个百分点;(3)明年煤炭出口关税从10%降为3%;(4)多省煤炭资源税税率初定,标准接近上限;(5)神华煤炭减产幅度稳定,中煤进一步加大。
国际煤价:动力煤价格涨跌互现、焦煤价格下跌。(1)美元指数上行,原油价格涨跌互现。布伦特原油期货收于62.08美元/桶,环比上涨0.94%;(2)国际港口动力煤价格涨跌互现。纽卡斯尔动力煤上涨1.55美元至63.96美元/吨;(3)澳大利亚优质硬焦煤FOB价格110.15美元/吨,环比下跌1.35美元/吨。
国内煤价:动力煤价格上涨、焦煤价格涨跌互现、无烟煤价格平稳。(1)秦皇岛动力煤多数较上周上涨5元/吨。环渤海动力煤价格指数526元/吨,较上周持平;(2)炼焦煤价格涨跌互现,下游需求有企稳迹象,预计短期内现货将逐渐回暖;(3)本周无烟煤和喷吹煤价格平稳。
库存:港口库存减少、电厂库存减少。秦皇岛港库存736万吨,环比减少3万吨。电厂库存可用天数环比减1.89天至18.6天。钢厂焦煤库存可用天数18.96天。焦煤港口库存环比减20.6万吨至368.6万吨。
投资策略:本周煤炭行业上涨3.4%,沪深300指数上涨5.95%,经过上周的调整煤炭指数继续上行,但跑输沪深300指数。在汇丰PMI指数、固定资产投资等宏微观数据继续下滑的背景下,保增长政策预期进一步加强,中央经济会议定调的“积极的财政政策和稳健的货币政策”将加快出台。随着限产、恢复进口关税、清理税费等救市政策的持续发酵,基本面将持续回升,多重因素叠加致煤价反弹:(1)供给侧收缩:限产政策目前执行情况良好,未来相对较长一段时间在大型煤企层面继续推进,四季度煤炭产量将持续下滑。(2)旺季需求好转:近期经济下行,宏微观数据显示需求疲软。考虑到煤炭消费旺季的来临,以及财政政策和货币政策的双重发力,需求将好转。(3)煤价:随着限产政策的逐步落实,进口煤得到限制,叠加消费旺季,目前煤价已反弹10%,未来煤价反弹力度将取决于需求。随着降息周期的开启,后续存在降准的可能,财政政策和货币政策双管齐下将拉动需求好转,煤炭股的弹性终将体现在股价上。我们强烈看好板块的未来走势,可继续配置优质低价的大盘蓝筹和国企改革标的:陕西煤业、中煤能源、中国神华、盘江股份、国投新集、潞安环能、阳泉煤业。
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