1.核心逻辑：主产地方面，受近期雨雪天气的影响，产地运输受限，一方面阻碍原煤调出，供给减量，另一方面也导致部分煤矿出现顶仓现象。天气预报显示3-5天内主产地的降雪天气将有所缓解，预计产地煤价年前仍已稳为主。港口方面，受库存去化显著，发运量低位的支撑，贸易商报价坚挺，但下游电厂春节前后仍以去库为主，需求没有显著释放，港口呈现供需双弱格局。受近期港口煤价反弹的影响，发运倒挂的情况有所缓解，若春节后需求恢复偏弱，导致坑口煤价再度下行，则在发运量回升的影响下，北港将再度累库，限制煤价反弹的高度；相反，若节后需求恢复力度尚可，在目前中下游库存去化显著的背景下，节后的电厂补库或将造成一定的供需缺口。
2.操作建议：05短期震荡对待，长期空单中继续持有。
3.风险因素：政策端托底煤价。
4.背景分析：
现货价格：1月09日CCI5500指数报560吨(+1/吨)，CCI 5000指数报500/吨(+1元/吨)。
库存情况1月08日北方四港库存1374.5(+14万吨)；本周南方长江口岸库存489万吨(-18万吨)。
下游需求：1月09日沿海6大电厂日耗70.5(+0.4万吨)，库存1493.5(-26.9万吨)；1月08日北方四港锚地船舶数56艘(-6)，电厂煤炭库存可用天数21.2天(-0.5天)。
海运运价：1月09日，秦皇岛到广州CBCFI运价29.5元/吨(-0.9)；秦皇岛到上海CBCFI运价22.2(-0.5元/吨)。CBCFI煤炭运价综合指数615.6(-12.4点)。
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