据了解国家发改委、人社部、能源局和安监局已经下发《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》,其中最重要的精神是2016年全国按照276天工作日重新核定产能,即直接在合规产能乘以0.84取整,如果能切实执行,将在短期改善煤炭行业供需格局。
简评:
贯彻《意见》精神,相关配套政策“第一弹”出台
2月5日,国务院印发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(以下简称:《意见》),此文件也成为煤炭供给侧改革的纲领性文件,我们当时判断,随着“两会”的召开以及国家“十三五”规划重要政策方向的确定,国家10部委对煤炭去产能的8个配套文件也将陆续出台。据了解本次四部委下发的《关于进一步规范和改善煤炭生产经营秩序的通知》正是对《意见》精神的贯彻,通过规范和改善煤炭生产的经营秩序,有效化解过剩产能,进而从根本上推动煤炭企业实现脱离持续亏损的困境。此外,我们获悉山西省已随即发布了《关于加强全省煤矿依法合规安全生产的紧急通知》,积极配合中央推进煤炭供给侧改革。
如严格执行276工作日,合规产能理论将缩减5.5亿吨
《通知》明确指出,从2016年开始,全国所有煤矿按照276个工作日重新确定生产能力,即直接将现有合规产能乘以0.84(276除以330)的系数后取整,作为新的合规生产能力。根据国家能源局数据,截至2015年6月,全国合法合规产能共计34.2亿吨,如果按0.84的系数计算,合规产能将降至28.7亿吨,理论上缩减产能5.5亿吨,此数值基本符合《意见》中提到的“退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右”的内容表述,但差别在于国务院《意见》中指出的是用“3至5年的时间”。如果《通知》被严格执行,短期内5.5亿吨的去产能巨量,将对煤炭行业是非常重大的利好,但我们推测在实际执行中可能会有一定的弹性空间。此外,我们推算,占全国合规产能56%比重的“三西”地区,煤炭合规产能理论上将缩减3.1亿吨。(见附表2)
《通知》严格力度符合预期,行业改善有望加快
为了保证《通知》关于“276个工作日制度”和“防止超能力生产”的有效执行,文件对此也明确了相关保障措施,指出原则上法定节假日和周日不安排生产,对于生产特定煤种、与下游企业机械化连续供应以及有特殊安全生产要求的煤炭企业,可在276个工作日总量内实行适度弹性工作日制度,但应制定具体方案,并向当地市级以上煤炭行业管理部门等组织机构备案;加快建设煤炭行业诚信体系,将煤矿落实减量生产、法定节假日和周日不安排生产情况列入诚信记录,对不遵照执行的企业,在行业评先方面予以惩戒,并向社会公示;对超能力生产的企业,一律责令停产整改,并列为重点监管监察对象;违反法定节假日生产而未备案的,予以约谈和通报;人社部将加强监察,维护职工休假权益;接受群众举报超产情况,经核实无误给予奖励。
超产严重的省份将成为重点监察的对象。
2015年全国原煤产量36.95亿吨,比全国合法产能34.2亿吨超产约2.8亿吨。从全国统计的25个省份来看,山西、内蒙古、陕西、新疆(含兵团)、湖南、青海6 个省份均存在超产且情节较为严重的现象,超产量分别为1.2 亿吨、1.8 亿吨、1.4 亿吨、5717万吨、1634万吨、1715万吨,超产幅度分别达到14.7%、25.5%、38.4%、74.5%、39.5%、219%。我们分析认为,《通知》的出台将加大对以上6个省份的监察监管力度,而且煤炭大省“三西”地区也在超产之列,如果能切实执行,将在短期有效改善行业供需格局。
投资策略及投资标的。
我们认为供给侧改革去产能的对象主要是落后的小煤矿和违法违规矿,应重点关注小煤矿众多、违法违规产能多及超产严重的省份,供给侧改革的有效推进将使这些区域的龙头企业显著受益。我们仍然继续推荐核心标的:西山煤电、盘江股份、神火股份(可能被ST,部分机构买入有限制)、阳泉煤业、冀中能源、潞安环能(停牌,重大资产重组)等。
