煤炭市场：6月初煤炭市场整体上涨，进入6月中下旬，市场出现分化：动力煤市场继续偏紧，炼焦煤市场由偏紧逐渐趋于平稳，部分地区、部分煤企销售不畅，库存增加，低硫、低灰的主焦肥煤销售较正常，气煤、1/3焦煤、高硫精煤部分地区销售有所松动、库存增加：6月中旬开始山东济宁地区气精煤销售不畅、库存快速上升，出台15-30元/吨的量价优惠，累计降幅已达20-30元/吨；6月底，山西部分炼焦煤价格开始小幅下跌10-15元，如五台低硫1/3焦下调10元/吨至出矿500元/吨，兴县、蒲县高挥发气煤价格下调10-15元，柳林离石高硫下调10元。

 

    动力煤方面，6月初港口动力煤价格上涨10-15元/吨后维持正常，迎峰度夏来临，电厂需求明显增加，截止6月底沿海6大电厂日耗为70.4万吨，环比6月初增加15万吨，增幅27%，平均库存天数由6月初的22天减少至月底的17天。7月份神华等4家大型动力煤企业港口下水煤价格再次上涨15元/吨至Q=5500大卡港提价417元/吨。潞安、阳泉无烟动力煤销售紧张，库存偏低，7月份价格继续上涨10-20元/吨。

 

 

    从宏观看，6月中国财新（原汇丰）制造业PMI 指数为48.6%（连续第16个月低于50），官方制造业采购经理指数为50%，环比微降0.1%，反映经济结构调整阵痛仍在持续，并不支持钢材需求持续增加。而钢材供给仍维持较高水平，并未出现有效减少，7、8月份为钢市传统淡季，后市钢价仍面临较大下行压力。

 

    煤炭方面，随着钢焦价格的下跌，炼焦煤价格再次承压，动力煤价格将延续6月份向好趋势：

 

    1、供给侧改革带来的供给减少趋势将有所缓解，一是以山西为代表的国有矿开始执行276天生产，对煤炭产量的上升有抑制因素；二是山西前期停产的资源整合矿井已经陆续复产，在目前的价格水平下部分地区煤矿产量增加较快；三是煤炭进口量快速增加，5月份煤炭进口1903万吨，同比增33.5%，环比增1.2%。

 

    2、从近期调研了解，当前焦炭企业利润水平下滑较快，吨焦利润仅有30-50元/吨左右，对后期煤价下跌有预期。目前焦化企业“降库存、压煤价”策略明显，周边钢焦企业煤炭库存普遍维持在10天以上，7月份库存策略由平稳改为降库存。

 

    3、6月份华东地区煤炭库存明显增加，价格开始下滑，如山东大型煤企销售不畅，库存5月下旬开始快速上升，目前库存上升到100万吨，环比5月初上涨 60万吨，迫于压力，出台20-30元/吨量价挂钩政策后销售情况未见明显起色，仍面临降价压力。

 

    4、7月份为传统的迎峰度夏高峰，由于前期电厂库存偏低，随着高温天气来临，火电负荷增加，耗煤量出现大幅提升，采购需求明显转好，夏季电煤需求高峰来临。在动力煤市场库存较低、社会供应减少的情况下，动力煤价格将继续上涨。

 

    总体看，7月份钢材生产仍将维持较高位，对炼焦煤的需求将维持一定规模，但钢材、焦炭价格不断下跌后钢焦企业将采取限产、打压煤价等措施缓解亏损。煤炭276天生产政策影响下煤炭产量仍将维持低位，价格不具备大幅下跌条件，不同煤种将面临较大分化：动力煤价格继续小幅上涨，而冶炼精煤中可替代性强的气煤、1/3焦煤、高硫精煤、烧结、喷吹煤价格压力较大，主焦煤、烧结煤、高硫精煤等部分煤种价格将有小幅下调。