一、行情回顾

　　1.现货市场回顾

　　1.1价格变化

　　4月17日零点起，神华集团下水动力煤月度现货价格开始下调，5000大卡由609元/吨下调4元/吨至605元/吨，5500大卡由670元/吨下调5元/吨至665元/吨，继神华下水动力煤月度现货价下调5元/吨后，4月20日00：00起，神华特殊煤种现货价也出现下调，下调幅度达10元/吨，特低灰现货价为732元/吨，神优2号现货价为712元/吨，神优1号现货价为710元/吨。大型煤企下调现货销售价格，一定程度上为煤炭市场释放了下行信号，目前秦皇岛港口热量5500大卡的煤主流报价在660-670元/吨，市场煤现货价正向长协煤价逼近。另外，本周环渤海动力煤价格指数为599元/吨，环比下跌4元/吨，连续5期下跌，本期跌幅环比增大。

　　整体来看，上周动力煤价格总体是下调的，同时下调幅度较之前更大，后期随着需求的降低，大秦线检修结束，运输速度恢复，仍有下调空间，可能会逐渐向长协价靠拢。

　　1.2运费情况

　　随着下游煤炭需求的放缓，国内沿海煤炭运费出现持续走低，截至目前中国煤炭运价指数为640.08点，较上周同期下跌81.95点，跌幅11.35%，航运市场依旧延续船多货少的局面，实际货盘并未明显恢复，运价指数继续惯性下滑。近期，受国际航运行情好转影响，部分内外贸兼营船舶转向外贸，国内运力供需失衡局面有所缓解，煤炭海运费跌势放缓。因北方港口船东急于南下转外贸而华南线货盘不足，因此低价成交较多，运费跌幅相对较大。

　　2.期货市场回顾

　　主力合约从5月合约转移至9月合约，上周9月合约整体走势是下跌趋势，4月20日周四随着黑色整体上调出现一波回涨，随后又恢复下跌趋势，截止21号夜盘收盘收于539元/吨，跌幅0.85%，持仓量26.91万手，随着现货市场动力煤价格的下调，期货市场中看空势力更强势，导致整体处于跌势中。

　　二、供需情况

　　1.供给情况

　　供应方面来看，目前动力煤主产地三西地区符合条件的煤矿已基本复产到位，复产率均在90%以上，产量较前期出现明显上涨。但神木县大柳塔板定梁塔煤矿井下发生透水事故影响，后期神木地区或引发新一轮的安全大检查，将对当地的煤炭产量提升受到一定的影响。

　　港口动力煤的库存量也在逐渐上升，但由于大秦线仍处于检修状态，因此库存量增加速度缓慢，截止21日，秦皇岛港煤炭库存量508万吨，环比增加5万吨，曹妃甸港煤炭库存量377.2万吨，环比增加47.9万吨。

　　整体来看，煤炭的供给量是增加的，但由于仍然存在安全隐患，仍处于安全检查期，加之现行煤炭市场的高价，供给端恢复供给量的主动性不足，所以供给量的恢复较为缓慢，同时由于大秦线的检修，煤炭供给的传输速度较为缓慢。

　　2.需求情况

　　下游六大发电集团煤炭库存量在缓慢增加中，截止21日，煤炭总库存量为1043.13万吨，较上周同期环比增加64.53万吨，平均可用天数为15.69天，处于正常水平，但六大电厂的日耗仍处于高位，所以仍有补库需求，但由于目前六大发电集团的煤炭库存量可以维持正常的消耗，因此以长协煤采购为主，同时，随着水电发电量的增加，对于火电发电依赖性的减弱，下游需求有望进一步减少。三、后期展望

　　总体来看，现货市场目前是处于供给恢复力度不够，下游需求减弱的状态中，动力煤价格整体下跌，同时下跌幅度增大，后期随着大秦线检修结束，供给进一步恢复，下游需求放缓，供需将达到进一步的平衡，后期现货市场的价格将进一步降低，恢复至正常水平，根据三大行业协会联合发布的“备忘录”中明确了有效防范煤炭价格异常波动的具体做法，其中动力煤价格的绿色区域为上下波动幅度在6%以内(以2017年为例，重点煤电企业动力煤中长期基准合同价格为535元/吨，绿色区域为500-570元/吨)；但目前神华长协价为581元/吨，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价为665元/吨附近，远远超过了绿色区域，因此现货价格后期仍会下跌，恢复至正常水平，但目前来看下跌幅度较为缓慢。

　　期货市场05合约即将进入交割期，由于05合约深度贴水现货，因此下周将进入修复贴水期，价格有望上涨，以635元/吨附近的高价交割，09合约中空头势力更为强势，市场上对动力煤市场普遍看空，但从技术面来看，K线与MACD出现顶背离，是看涨信号，同时目前09合约贴水长协价，短期可能有上行空间，长期待长协价下调，以看空为主，暂时建议采取观望态度。

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