需求回暖之时，股价爆发之始，不过需求实质性回暖仍需时日。维持行业“中性”评级。虽然目前煤炭需求有所回暖，特别是基础建设投资加快之后，不过这个回暖的力度和空间过于微弱，且不稳固，离市场需求实质性回暖仍需时日。展望2013年上半年，煤炭需求实质性回暖的不确定性仍然较大，煤炭行业仍然存在供过于求的压力；另外，国际煤炭价格仍然比较低迷，进口煤炭对国内煤炭市场挤压可能继续存在。因此，我们维持行业“中性”评级。
要改变煤炭市场的不利局面，需要出现以下几种情况：1、国内方面，国家明显加快投资特别是基础建设投资，或者房地产投资明显加快；2、国外方面，国外煤炭需求明显好转，国际煤炭价格明显上涨，国内煤炭进口量明显减少。
在煤炭市场景气度不好时，我们倾向于选择未来成长性较好的个股。2013年内生成长较快的公司有：永泰能源、盘江股份；资产注入最为强烈的有：阳泉煤业、冀中能源。另外，中国神华估值最低，业绩增长较为确定。2013年上半年我们的投资组合重点推荐：永泰能源、盘江股份、阳泉煤业、中国神华。
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