警惕高库存的“堰塞湖”。钢材、市场出现“三高”,即:高产量、高库存、高预期。中间商对“城镇化”预期良好,纷纷囤货以应对开工旺季的到来,钢材中间商库存量已经超过1000万吨,拉动粗钢日产量超200万吨。钢材中间商和钢厂达到历史高点,“堰塞湖”已经形成,价格传导受到阻碍。如果,我们假设如果二季度的开工不达预期。则:钢价下跌,钢厂、焦厂将面临漫长的去库存化进程,即使煤炭没有新的供给增量,消化如此大的库存也需要一个漫长的过程。同时,市场对过于乐观,如果开工不达预期,则将出现煤价下跌和预期下调的双杀局面,我们认为焦煤股的投资风险大于收益。
保持平,煤头尿素盈利空间打开。近期山西无烟块煤价格保持平稳,厂家加大末煤比例,相应的无烟末煤价格小幅上调。同时,尿素价格持续上涨,但成本不变,煤头尿素盈利好转,预测吨净利可达137元/吨。后期天然气价格可能将开始上调,化肥行业经过两年多的去产能化进程,13年全行业有望出现盈利好转。
投资策略:动力煤和炼焦煤涨价可能性不大,焦炭和价差扩大,喷吹煤有补涨的可能,尿素盈利好转,无烟末煤价格将跟随上涨,看好无烟、喷吹煤个股。
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