成本上升可能推动中长期煤价上涨.
我们认为,由于人工,安全,环保,运输等成本在中长期仍将刚性上涨,目前部分煤炭企业的盈利空间已经被大幅度的挤压,在中长期看,煤炭价格可能会在成本推动下上涨。但是对于煤炭企业,盈利能力未必能改善。
下调盈利预测.
基于下调的动力煤价格,我们分别下调2012/13/14年中国神华的每股盈从自2.48/2.84/3.14元至2.39/2.40/2.78元,中煤能源的每股盈利自0.66/0.74/0.76元至0.68/0.60/0.66元,兖州煤业的每股盈利自0.99/1.13/1.05元至0.81/0.80/0.87元。
鉴于目前经济弱复苏的态势,我们认为2013年盈利仍有下行风险。
维持行业谨慎判断,下调神华评级至中性.
我们维持对于动力煤行业的谨慎判断,下调中国神华,兖州煤业与中煤能源的目标价,同时下调神华评级至中性,维持兖州煤业的卖出评级,考虑到中煤能源股价已经充分反映了悲观预期,上调评级至“中性”。
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