公司预告中报净利润增长38.9%。公司发布2013年中报预告，报告期内受液化气批发业务量下滑影响，公司营业收入40.71亿元，同比下滑3.68%；归属上市公司股东的净利润5.03亿元，同比增长37.4%；基本每股收益0.25元。扣除确认处置房产收益后，净利润4.06亿元，同比增长13.6%。同时日前公告收到针对宝安区中压管网工程的政府补助资金3.04亿元，预计年均确认约1500万元。天然气销量增长31.5%，其中电厂气为主要增量。公司天然气业务营收21.99亿元，同比增加21.54%，报告期内天然气销量6.68亿立方米，较去年同期增长31.05%。其中电厂供气提升至1.65亿立方米，同比提升1.08倍；除电厂气外的天然气销量同比增长约17%。

    拆分单季度来看，公司二季度销气量3.72亿立方米，同比增长27%；其中电厂气1.1亿立方米，环比超过1.2倍。我们预计2013年电厂用气将达到4-5亿立方米，成为推动气量增长的主要因素。

    销气量持续高增长，支撑业绩持续稳定增长。我们维持对公司销气量持续高增长的判断：未来3年深圳电厂用气+异地气高增长接力，车用气为超预期因素。电厂气方面，目前公司意向供气量合计超过49.23亿立方米，伴随深圳地区电网调峰需求的快速增长和区域环保要求的不断提高，我们预计深圳区域内燃气电厂（含分布式燃气能源项目）建设进度将提速。异地气方面，截止2012年公司异地气销量达到2.08亿立方米，贡献净利润1.12亿元；公司与中石油等管道天然气供应商购气合同达到3.47亿立方米，加上已基本落实、未来签订购气协议量，总计将达到8.39亿立方米。我们预计随着西二线气量的达产和当地气化率的提升，公司已有异地燃气业务将迎来量价齐升黄金发展期；公司仍将继续推进异地燃气资产的并购和拓展，未来深圳区域外的利润贡献将进一步提升。

    评级：增持。我们预计公司2013-2014年EPS分别为0.40、0.46元。我们维持对公司电厂气+异地气驱动，销气量持续高成长的判断，车用气为超预期因素。维持公司“增持”评级。天然气价格调整短期来看或将抑制工商业等非民用客户的用气积极性，但无碍公司的长期稳健发展。建议密切关注天然气价格调整相关政策和方案的进展。

    风险提示：2012-2013年西二线供气量不达预期；西二线门站价格再次调整导致下游用气积极性下降；电厂建设速度及工业客户拓展进度低于预期。