8月22日中国取消氧化铝加工贸易后，原铝出口大幅下降。临近年底，净出口量有所回升，但我们需要计算未来。目前，国内外铝期货市场逐渐活跃，铝期货逐渐成为投资重点。那么，对中国未来原铝贸易的分析将更有意义。我们认为，2006年中国原铝市场将出现过剩，这将推动铝的比例上升到一般贸易的支撑地位。明年产量将继续增长。本月在昆举行的2005中国国际铝论坛上，中国有色金属工业协会副会长潘预测2006年中国铝产能将达到1070万吨，协会协调部副主任预测2006年产量将达到850万吨(已考虑约定减产25万吨)。同时，麦格理银行预计2006年的产量在850万吨左右。因此，我们得出两个结论:2006年国内铝产量的增长仍然乐观；有大量闲置产能。如果未来铝厂情况好转，潜在的产能恢复会更大。关于第一点，未来减产协议的顺利制定将是一个风险。然而，我们怀疑倡议协议能产生多大影响。况且，随着氧化铝关税的降低和铝价的上涨，铝厂减产的动力会减弱。关于第二点，12月21日，国家发改委再次强调产能控制态度。但基于目前闲置产能较大，我们认为这对产量影响不大。我们预测2006年铝的净出口将萎缩至0。先看进口方面。海关数据显示，前10个月进口量为34.58万吨。由于没有特殊的政策变化，我们预计2005年的进口量约为41.5万吨。但由于进口量与比值的相关性较好，如果比值区间下移，未来进口量可能会减少。我们预计2006年进口量将低于40万吨。再来看出口方面。通过计算，我们预计2005年出口量约为117万吨。这样，按照85%的加工贸易计算，2005年加工贸易出口99万吨，一般贸易出口17.5万吨。那么在2006年，这两种贸易形式的数量会是多少呢？加工贸易方面，麦格理银行认为，目前的加工手册只有15-20万吨氧化铝；一位贸易商说，现在的加工手工只有30万吨。也就是说，2006年，最多只出口了15万吨铝锭加工贸易。降幅是巨大的。就一般贸易而言，我们认为数量将保持稳定，也就是说，仍将是17.5万吨左右。主要是以下原因:(a)虽然传言出口关税将提高到10%，但财政部随后表示暂时不会提高出口关税。(b)取消优质铝锭(99.95%)关税，但数量可暂忽略不计(产量3万吨)。(c)一般贸易与出口的比率很低，这仍然难以实现。根据以上数据，我们认为2006年出口量为(15+17.5-40)=-7.5万吨，也就是说进口量为7.5万吨。因此，我们粗略估计2006年铝锭出口将大幅减少至0。麦格理银行的预测是出口20万吨。表观消费量持续增长。通过产量和进出口量的计算，我们的表观消费数据和麦格理银行的数据是不一样的。根据麦格理银行的数据，2006年15.3%的增速相对温和，因为2005年是16.1%，2006年国内市场不会过剩。但是，根据我们的数据，2005年消费量增长13.5%，2006年表观消费量增长20.7%，国内市场将严重过剩，这将给该比率带来下行压力。这种压力将导致该比率向下移动到一般贸易支持的位置。

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