党的十六大明确提出了全面提高对外开放水平的“走出去”战略。中国矿业海外投资始于20世纪80年代。虽然起步晚，起点低，但是发展很快。我国矿山企业海外勘查开发矿产资源的观念日益增强，勘查开发活动越来越频繁。2006年底，中国非金融类对外直接投资公司前30名中，五矿、宝钢、中钢、有色矿业等三大石油公司和大型矿业公司榜上有名，矿业公司约占前30名公司的三分之一。总体来看，我国油气资源企业“走出去”已初具规模，海外勘探开发形势也很好。而非油气资源的海外投资则略逊一筹。虽然近年来中国矿业企业在固体矿产资源海外投资方面取得了一些可喜的成绩，但由于重要资源全球垄断格局的形成，中国企业在海外固体矿产资源的投资并没有太大的进展。中国矿业企业的投融资能力直接关系到海外市场的发展。因此，认清我国矿业企业投融资的特点，找出存在的问题，并提出解决的办法是一项紧迫的任务。

1.中国矿业企业投融资分析

矿山企业大致可以分为地质勘探企业和矿山企业两大类。本文还对这两类企业的投融资进行了分析。

(一)地勘企业投融资分析

1.地质勘查资金来源及构成(分年度)

从1999年到2003年，中国地质勘查资金的一般来源见表1。从表1可以看出，计划内财政地质勘查投资正逐渐淡出历史舞台，投资比重从1999年的11.83%下降到2003年的6.02%；企业自筹资金比例不断提高，从1999年的64.58%提高到2003年的93.55%。当然，如果去掉油气矿产，这个比例会有很大变化(见图1)。非油气地质勘查资金约一半来自政府投资，油气地质勘查资金大部分来自企业自筹，但总体主趋势仍以企业自筹为主。与此同时，外国投资的比例也在增加，2001年占近10%。但涉及的矿种相对有限，外商投入油气田的勘探资金占总投资的近90%。

一是除能源矿产和水煤气矿产外，其他矿业勘查资金主要来源于财政投入。其中，中央财政投入占黑色金属、有色金属、贵金属、稀有金属和非金属勘查资金的比例分别为48.77%、45.85%、47.07%和44.92%；地方财政为25.69%、39.23%、26.74%和15.45%；企业自筹资金分别为21.84%、13.82%、25.02%、32.36%。

二是非油气能源矿产勘查资金来源分散。其中企业自筹资金比例最大，占61.43%，中央财政资金、地方财政资金和外资比例分别为19.64%、16.70%和2.23%。油气勘探资金主要来源于企业自筹。

第三，外资主要投资中国海洋石油。

(2)矿山企业投融资分析

目前，我国矿山企业的主要特点是数量多、规模小、大中型矿山比例低。截至2003年底，全国共有矿山企业145406家，其中内资企业145019家。大型矿井527个，占全国矿井总数的0.36%；中型矿井1354座，占全国矿井总数的0.93%。国有企业规模最大，其次是有限责任公司和股份有限公司，产值分别为4050万元、3703万元和3502万元。小矿山企业和小矿山主要集中在集体企业和私营企业。1999年至2003年，矿山企业总融资规模为876.18亿元。股权融资和债权融资分别占融资总额的72.75%和27.25%。股权融资占比大，说明一方面，如果排除企业理财偏好，债务融资成本会更高，债券市场会不发达；另一方面说明企业规模的扩大主要依靠股本的增加，而企业的综合投资和财务管理能力较弱。

二、我国矿业企业投融资存在的问题研究

(一)我国实施矿产资源海外投资面临的主要困难与国外大型跨国公司相比，我国矿山企业还处于矿产资源海外勘查开发的初级阶段。除了技术、管理、资金等“硬”差距外，还面临着各种新的冲击和挑战。

1.机会已经被国外占据，资金短缺，融资渠道不畅，对外勘探投入不足。目前，世界上主要矿产的矿山都被发达国家的跨国公司控制或占有，这使它们在世界矿产再分配中占据垄断地位，享有控制权。再加上融资不畅，中国占领国外市场的难度加大。一是国家财力没有安排促进海外矿业投资的资金；二是这项工作本身风险较大，而我国矿山企业的国际竞争力和抗风险能力较低，国家有关部门和银行对支持这项工作有所顾虑；三是准备不足，国家和社会在境外勘查开发矿产资源的政策、管理、后勤保障等方面没有建立起比较完整的体系。

2.对国际惯例和一般规则的认识不足，海外投资企业管理人才匮乏，导致我国矿业企业国际竞争力低下，海外投资的支撑体系尚未形成。中国矿业企业的跨国经营管理能力不熟悉国际资源开发领域的一系列独特的国际惯例和共同规则，尤其是西方的勘探商业文化，缺乏既懂专业又懂跨国矿业项目经营管理规则的复合型人才。同时，没有像西方国家那样完善的全球矿产资源信息系统，也没有像西方国家那样大力开展海外地质调查，以降低矿山企业海外投资风险，为企业铺路。

3.我国矿山企业境外勘查、开发和利用国外矿产资源的法律政策体系不健全，缺乏政府集中统一管理。海外矿产资源的开发没有得到政府的支持和保障，投资风险大，一般企业自身无法承受。

(二)我国矿山企业融资问题分析

随着矿山企业的改革发展和地勘经济体制的改革，我国矿业融资已从过去单纯依靠财务计划的融资模式逐步发展到多元化的融资模式。资金来源多元化，融资渠道拓宽，矿业融资风险意识明显增强。虽然经过多年的改革，矿业融资取得了很大的进步，极大地提升了矿业企业的竞争力。但就企业现状和参与国际竞争的要求而言，我国矿业企业融资仍存在诸多困难。

1.矿山企业税负过重，企业缺乏资金自我积累能力。1994年税制改革前，我国只对铁、石油、天然气等部分矿产征收资源税。税改后，税费种类明显增多，现行资源税上调只是时间问题。矿山企业沉重的税收严重影响了企业的生存和发展。对于企业融资来说，直接后果就是盈余大大减少，企业资金自我积累能力减弱，内部融资能力大大降低。对于矿业资本市场的建设和发展来说，无疑极大地限制了一个重要的资金来源。

2.矿山企业经济规模小，外部融资能力弱。中小矿和小矿在中国占绝大多数。矿山企业由于规模小，外部融资能力弱，主要体现在以下几个方面:一是企业融资贷款难，贷款成本高。由于企业规模小，信用可靠性低，可供抵押的物品少，财务制度不健全，破产率高，他们很难从银行获得贷款，也很难利用商业信用进行融资。中小企业贷款额度小，贷款数量多，手续复杂。据调查，中小企业贷款的管理成本平均是大企业的5倍左右。如果实行相同的利率水平，银行就没有动力给中小企业贷款，导致小企业贷款融资成本高。二是直接融资渠道狭窄。信贷只是中小企业融资渠道的一部分，还应该包括股权融资和债权融资。然而，从目前上市融资和发行债券的法律法规和政策导向来看，我国矿业企业面临着“对外”不能发债，“对内”不能发股的尴尬，企业外部资金来源受到很大限制。

3.地勘体制改革滞后，商业性地勘发展缓慢，是勘查业融资困难的重要原因。地勘单位隶属于政府，结果就是勘查经费只能靠国家财政投入。地勘单位不是市场竞争的主体，地勘单位很难像企业一样通过市场筹集资金。在市场竞争中生存和发展，经济效益低下，不仅不利于内部资金的积累，也不利于外部资金的筹集。

三。对策和建议

(一)建立专门机构支持国外矿业投融资

通过建立专门机构，大力推进“技术援助、经济援助与合作计划”，为矿山企业跨国经营提供全方位支持。如财政部单独划拨或划出部分矿产资源专项基金设立中小贷款基金，为我国矿山企业提供融资支持，专项用于收购国外中小矿山。对具有重要资源的重大项目(大矿收购)，要提高专项资金支持额度和贷款融资额度。通过“以合作求发展”的战略，加强与国际投资机构、跨国矿业公司、欧美背景的资源公司的合作，增加国际经验，掌握国际通行的行业规则，最大程度避免出现影响企业发展的“水土不服”和“哑巴亏”现象。

(2)创新融资方式，拓宽融资渠道。

国外通过融资获得矿业勘探开发资金的做法为我们提供了借鉴。在基层探索阶段，可进行私募，个人或基金会自有资金筹集少量资金进行探索，各方可根据事先约定分享权利；当探矿有一定前景时，可以进行证券融资；在具有一定找矿前景的矿权基础上，其找矿价值由咨询公司确定，按照风险投资上市要求通过证券市场进行融资；也可以出售部分矿权，换取勘探开发资金。

(3)防止国内企业之间的恶性海外竞争。

近年来，随着经济全球化的加剧，我国许多矿山企业纷纷开拓海外市场，投资规模日益扩大。中国企业应加强海外合作，发挥资源和技术互补优势，合作共赢才是明智之策。

(4)充分发挥中介公司的作用。

中介机构在中国企业对外投资中发挥着重要作用。它们不仅可以提供全面的中介服务，还可以作为企业对外投资的纽带。

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