我们更关注煤炭价格下降的幅度和时间长度，结合煤价过往表现和基本面，我们预期上年年煤炭均价800元/吨左右，下半年煤炭均860元/吨，全年均价约830元/吨，基本与2011年均价持平，这种情况类似2005-2006年，2005年均价429元/吨，2006年431元/吨。
澳洲NEWC价格，2011年4Q价格115美元/吨，环比3Q下跌5%，从11月截至当前，价格在115美元/吨左右波动。其对国内市场的直接影响是海外煤价与国内煤价的价差（外煤>内煤）快速缩小，当期价差18元/吨，导致国内进口显著增长。
总结而言，因煤价下跌，海外煤炭替代消费，煤炭行业盈利增速在2012年上半年出现放缓，下半年盈利增速再提升，2012年全年盈利增速放缓。股票市场的下跌至少已经提前部分反映了这种预期，同时我们认为2012年煤价表现只是对前期涨幅一个修正，展望未来煤价依然会上涨，而非部分人认为的此后煤价将在未来年份进人下跌通道抑或持平。因此我们维持对煤炭行业“增持”评级。（海通证券研究所）
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