1、供求关系——影响价格波动的根本因素。
根据微观经济学原理，当一种商品供大于求时，其价格下跌，反之亦然。同时，价格又会反过来影响供给和需求，即当价格上涨时，供给会增加，需求会减少，否则，需求会增加，供给会减少，所以价格和供给和需求会相互影响。供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分为报告库存和非报告库存。库存，又称“可见库存或表观库存”，指交易所的库存。目前，伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(NYMEX)和上海期货交易所(SHFE)是世界上最有影响力的交易所。三家交易所都定期公布指定仓库的库存。未报告的股票，也称为“隐形股票”，是指世界各地的生产者、交易者和消费者持有的股票。由于这些股票不会定期公布，很难统计，所以一般用交易所股票来衡量。近年来，在社会总库存中，消费者库存比重下降，而交换库存比重上升。因此，在分析库存水平时，必须考虑这一趋势。【下一篇】2。国际国内经济形势铜是重要的工业原材料，其需求与经济形势密切相关。当经济增长时，对铜的需求增加，带动铜价上涨；当经济不景气时，对铜的需求萎缩，从而推动铜价下跌。比如90年代初，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价从1989年的2969美元跌至1993年的1995美元/吨；自1994年以来，美国和其他西方国家的经济开始复苏，对铜的需求增加，铜价开始再次攀升。1997年，亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区(除中国外)的铜消费量迅速下降，导致铜价持续下跌至20年来的最低点。相反，1999年下半年，亚洲经济好转，铜价逐渐回升。在分析宏观经济时，有两个指标非常重要。一个是经济增长率，或者GDP增长率，一个是工业生产增长率。3.进出口政策和关税；长期以来，我国在铜进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，所以当国内铜价高于国际铜价时，贸易商的进口会缩小两个市场的价差；否则，就不是。随着国家逐步取消出口关税，铜基本可以自由进出口，从而使得国内外铜价相互影响。4.铜工业发展趋势的变化；消费是影响铜价的直接因素，铜工业的发展是影响消费的重要因素。例如，上世纪80年代中期，美国、日本和西欧国家的精铜消费中，电气行业占的比重最大，中国也不例外。然而，自20世纪90年代以来，建筑行业的管道用铜消费量大幅增加，已成为海外最大的铜消费行业。美国的房屋开工率也成为影响铜价的因素之一。1994年和1995年铜价上涨的原因之一来自于建筑业的发展。在汽车工业中，制造商提倡用铝代替铜来减轻车辆的重量，从而减少该工业中铜的用量。此外，随着科学技术的快速发展，铜的应用范围不断扩大，铜在医学、生物、超导、环保等领域都发挥了作用。最近，IBM在硅片中采用铜代替铝，这标志着铜在半导体技术应用方面的最新突破。5.铜的生产成本随着科学技术的发展和新冶炼方法的采用，铜的生产成本在下降。目前国际上内火法炼铜的平均成本为1400-1600美元/吨，湿法炼铜的成本为800-900美元/吨，湿法炼铜总产量增长很快，预计2000年比重将达到20%。【下一篇】6。国际对冲基金和其他投机基金的交易方向虽然基金业的历史很长，但直到上世纪90年代才得到蓬勃发展。同时，基金参与商品期货交易的程度也有了很大提高。从近十年铜市的演变来看，该基金在1994-1995年、1996年上半年-1997年上半年以及1998-1999年铜价暴跌中起到了推波助澜的作用。基金有大有小，操作方法也大相径庭。一般来说，基金可以分为两类，一类是宏观基金，如套利基金，规模较大，从几十亿美元到几百亿美元不等，主要用于战略性长期投资。另一类是短期基金，由CTA(商品交易顾问)管理。规模较小，通常在几千万美元左右，因其靠技术分析进行短期操作，也被称为技术基金。
据ed & 2000年初:据Man经纪公司调查，目前CTA管理的资产约为400亿美元，其中10%，即约39亿美元投资于金属市场。在这39亿美元中，约有23亿美元用于LME期货合约的交易。【接下来】虽然由于基金的参与，铜价的涨跌可能会过度，但价格的整体走势不会违背基本面。从COMEX铜价和非商业仓位(一般认为是基金的投机仓位)的变化来看，铜价的涨跌和基金的仓位有非常好的相关性。而且，由于基金对宏观基本面的理解更深刻，有“远见”，了解基金的走势也是把握市场的关键。7.石油等相关商品的价格波动也会对铜价产生影响。原油和铜都是重要的国际工业原材料，需求旺盛最能体现经济的好坏。所以从长期来看，石油和铜的价格和经济发展的速度有很好的相关性。因为原油和铜都与宏观经济密切相关，铜价和油价在一定程度上存在正相关关系。但这只是趋势一致。短期来看，原油价格和铜价的正相关关系不是很突出。如果说油价从不到10美元涨到20美元左右是价格的合理回归，是经济复苏的表现，那么油价的上涨应该和铜价的上涨是一致的，因为都是经济触底的推动。但如果油价涨到一定程度，大家关心的不是经济复苏，而是油价飙升对未来经济发展的负面影响，甚至导致经济衰退，导致需求整体下降(必然影响铜的需求)。这时油价上涨就成为铜市的有利空因素。一般来说，长期来看，铜价和油价有一定的正相关关系，尤其是在经济刚刚起步或者刚刚见顶回落的时候。需要强调的是，这种相关性是中长期的，要从经济周期的角度去理解。短期来看，原油价格的涨跌和铜价的涨跌没有严格的相关性。宏观经济是影响未来铜需求的最根本因素，油价只是影响未来经济的诸多因素之一。8.汇率。国际铜交易一般以美元计价。目前，世界上几个主要货币都采用浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元正式启动，国际外汇市场形成了美元、欧元、日元三足鼎立的局面。在整个90年代，欧元推出之前，美元和日元的汇率是外汇市场的焦点。自欧元诞生以来，美元与欧元的汇率就成为外汇市场的中心。由于这三大货币的价格往往变动较大，以美元计价的国际铜价也会受到汇率的影响，这从1994-1995年美元对日元的暴跌和1999-2000年欧元的持续疲软就可以体现出来。根据以往的经验，日元对欧元汇率的变化会在短期内影响铜价的一些波动，但不会改变铜市的大趋势。汇率对铜价有一定影响，但决定铜价走势的根本因素是铜的供求关系。汇率因素并不能改变铜市的基本格局，可能只会对波动区间产生影响。
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