欧洲主权债务危机引发市场动荡。
在欧盟和国际货币基金组织对希腊的救助下，希腊主权债务危机得到暂时缓解。然而，这可能只是欧洲主权债务问题的开始。西班牙的信用降级表明，其他高负债的欧洲国家正面临更大的不确定性。这些国家越来越有可能受到影响。
笔者认为，欧洲央行的购债计划可能会给欧元区带来更为严峻的灾难。这主要基于以下两点:
第一，对于刚刚开始复苏的欧元区经济来说，欧洲国家出台减赤计划会削弱经济复苏。这将使欧洲国家的收入增长更加缓慢。各国推出的减赤计划将使本已高企的失业率进一步上升。从欧元区一些国家失业率的最新变化就可以看出这一点。失业率的上升将进一步增加政府的财政支出。所以短时间内很难改变欧洲国家的财政状况。欧元区债券价格有进一步下跌的风险。
第二，与美国的债券购买计划不同，欧洲央行不发行货币，而是用银行存款购买债券。这意味着债券价格的下跌将给欧洲银行带来更多的资产缩减，从而给资产负债表不理想的银行带来更大的不确定性。银行对于一个国家的重要性不言而喻。这意味着欧洲金融体系可能仍在一步步动荡。
随着时间的推移，这种不确定性正逐渐影响到以中美为代表的其他国家。欧洲国家经济不稳定，欧元大幅贬值，影响中国出口。根据中国有关部门的数据，欧元贬值对中国出口的影响为6 ~ 7个百分点；然而，金融市场动荡导致的股市大幅下跌正威胁着美国的消费。这将对全球经济复苏产生不利影响。因此，在金融市场稳定之前，包括铝在内的全球大宗商品价格都是不确定的。
产量增长推动铝市场基本面恶化。
受前期利润刺激，全球电解铝生产企业仍保持较高的生产热情。根据国际铝业协会(IAI)公布的数据，4月份中国以外的电解铝产量达到198.3万吨。虽然总量不到3月份的204.5万吨。但4月日均产量达到6.61万吨，在3月的基础上继续增长。俄铝还表示，它计划在亚洲扩张，以满足铝需求的增长，并接近完成两个冶炼厂的融资。两个冶炼厂的设计能力分别为14.7万吨/年和18.7万吨/年。作为电解铝生产企业的代表，俄铝的动作预示着后期将继续投产新的冶炼产能。全球铝产量将进一步增加。
然而，当前金融市场的不确定性正逐渐影响全球经济复苏的力度。这将影响全球铝需求。随着时间的推移，这种影响会逐渐体现出来。从目前的情况来看，全球铝市场仍处于供大于求的局面。根据世界金属统计局(WBMS)的数据，今年第一季度，全球铝市场供应过剩29.8万吨。其中，3月份超额供给9.8万吨。这表明3月份全球铝供需形势并未得到明显改善。在冶炼企业仍在扩大产能的同时，如果铝市场消费受到金融市场动荡的影响，全球铝市场供求关系将进一步恶化。
库存增加并不能改变现货供应紧张的局面。
供求关系的恶化也可以体现在库存上。5月28日，LME库存达到456.14万吨，较上月末增加2.595万吨，改变了此前LME库存的下降趋势。
但与供需恶化、库存增加相反的是，铝市场现货供应并不宽裕。这从各地铝现货升水的渐进性就可以看出来。荷兰鹿特丹港完税溢价从150 ~ 170美元/吨涨到165 ~ 185美元/吨，部分小单甚至以200美元/吨成交。美国中西部的现货铝贴水也从6.5 ~ 6.85美分/磅上涨至6.5 ~ 7美分/磅，达到61个月以来的新高。现货升水的提高意味着铝的现货供应更加紧张。对于两者的矛盾，很难用库存来解释。目前大量铝锭被一些市场参与者出于某种目的搁置，市场上很大一部分库存无法使用。
结束语
欧元区主权债务危机由于高失业率和银行体系的不确定性，可能会给市场带来第二波冲击。这将对包括铝在内的大宗商品价格产生不利影响；冶炼产能的不断释放，使得全球铝市场处于供大于求的状态。但供应过剩和库存增加的矛盾是现货市场供应紧张，铝价接近冶炼企业生产成本，将支撑铝价下跌。展望后市，铝价将延续5月以来的弱势，但价格继续下跌的空周期并不大。
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