来源：财富动力网
作者：彭浩
编者按：随着冬季需求高峰的到来，动力煤现货和期货价格不断拉涨，屡创历史新高。业内人士指出，年底煤价仍将高位运行，而明年市场供需仍将延续紧平衡态势。当前正处于煤炭经济新一轮周期上行的早期，基本面超预期或提升板块估值。
发改委出手稳煤价 明年煤炭供需处于紧平衡状态
近期煤炭价格出现较快上涨，受到市场各界的广泛关注。12月12日上午，国家发改委召集华能集团、大唐集团、华电集团、国家电投集团等十家电力企业召开座谈会，研究当前煤炭供需形势，做好今冬明春煤炭保供稳价工作。
会议要求电力企业煤炭采购价格不得超过640元/吨，若超过需单独报告发改委，发改委对煤源进行调研。目前重点电厂库存8600万吨左右，要求各集团内部电厂相互调节煤炭库存，减少市场高价煤采购；电厂进口煤（除澳洲）采购全面放开，不得限制通关。
今年，不少北方地区比往年提前启动供暖，带动用煤需求出现较快增长。随着近期新一轮冷空气来袭，多地电厂耗煤量更是持续上升，库存下降明显，补库积极性增强。
针对近期煤炭、天然气价格出现较快上涨，国家发展改革委经济运行调节局主要负责人表示，煤炭、天然气价格较快上涨有其客观原因，也有一些人为炒作因素，但总体看，今年冬季煤炭、天然气价格不具备持续大幅上涨基础。
国信期货认为，目前动力煤基本面偏强，进口受到限制，进口量严重下滑，主产地受到煤矿安全生产影响，产量快速回落，供应偏低，现货价格快速拉涨。市场在集体上涨中，供应未能有效增加，所以强势上涨。
由于近期动力煤期货价格持续上涨，郑商所多次发文提示风险并对保证金和交易手续费等做出相应调整。12月11日，郑商所发布通知，自2020年12月14日当晚夜盘交易时起，动力煤期货2101合约、2102合约、2103合约的交易手续费标准调整为10元/手，日内平今仓交易手续费标准调整为10元/手。
关于接下来的煤价走势，中国煤炭工业协会新闻发言人张宏表示，明年中国经济恢复速度会进一步加快，必然带动煤炭消费有一轮新的需求，明年煤炭供需总体应该是紧平衡状态。需做好煤炭供应保障的工作，目前晋陕蒙三省煤炭产量已占到全国的70％，要靠这些出产地保供全国压力很大。
完善煤炭中长期合同制度 保障煤炭稳定供应
近日，国家发展改革委印发《关于做好2021年煤炭中长期合同签订履行工作的通知》（下称《通知》），进一步完善煤炭中长期合同制度，指导有关方面做好2021年中长期合同签订履行工作，保障煤炭稳定供应。
“十三五”期间，煤炭中长期合同制度不断健全，签约履约率稳步提升，切实发挥了煤炭供应“压舱石”的作用。“十四五”时期，要继续坚持并不断完善煤炭中长期合同制度，保障全国煤炭稳定可靠供应和能源安全。
《通知》要求，产运需有关方面要加强衔接，坚持“基准价+浮动价”价格机制，及早完成年度合同签订工作，进一步提高签约比例，鼓励签订3年及以上的中长期合同。国家发展改革委将加强信用监管机制建设，不断规范履约行为，推动提高履约水平。有关方面要做好签约数据汇总、铁路运力衔接、履约信息报送等工作，为合同签订履行提供有力保障。
国家发展改革委经济运行调节局局长李云卿近日表示，未来一段时期，煤炭消费占比整体上将呈持续下降趋势，逐步形成煤、油、气、新能源和可再生能源多维度协调发展、安全高效的能源供给体系，但煤炭仍为基础性保供能源储备。因此，能源企业既要因势而动，准确定位发展方向，下更大力气，同时要加快一体化发展，在能源结构调整大趋势下抢占先机。
煤炭估值修复有望延续
近期，市场上演了一轮“煤飞色舞”的行情，煤炭板块强势归来。从上周涨幅来看，煤炭开采加工概念行业周涨幅排名前三的分别是有陕西黑猫（601015）、郑州煤电（600121）、山煤国际（600546），具体周涨幅为40％。
安信证券表示，长协量增长，利于上市公司稳定业绩。总体而言，2021年的煤炭长协延续了2020年的定价机制不变，在此基础上长协煤签订量以及签订时间均有增加，即对上市公司而言长协煤的销售占比也有望呈现增加趋势，同时长协价波动更加平缓，将有效平抑煤价价格波动，对上市公司而言，有望带来较高的收益稳定性，有助于估值提升。建议关注低估值高盈利动力煤标的：如陕西煤业、露天煤业、中国神华等。受益于焦炭涨价的标的：金能科技、山西焦化、开滦股份、陕西黑猫等。山西国改标的：西山煤电。
信达证券认为，当前正处于煤炭经济新一轮周期上行的早期。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性，明年煤炭供需形势更为趋紧。基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。中长期看，供给端受“十三五”期间新增产能释放接近尾声，煤炭生产严格要求合法合规的限制，供给缺乏弹性；同时在“能源安全”战略下，煤炭在一次能源消费占比降幅有望明显收窄，随着经济逐步恢复，煤炭需求有望继续提升，展望明年煤炭供需形势更为趋紧，全面看多煤炭板块，继续推荐关注煤炭的历史性配置机遇。重点推荐两条投资主线：一是具备显著成长性同时受益限制澳煤进口催化的平煤股份、盘江股份、西山煤电、淮北矿业；二是现金流强劲的低估值、高股息动力煤龙头的陕西煤业、兖州煤业、中国神华。
