炼焦煤:低位库存支撑煤价下半月止跌,12月仍将以稳为主。11月社会钢材库存降幅环比收窄,沪螺纹采购量环比下滑,终端需求疲弱,钢价跌幅扩大,但上游矿石更显弱势,助力钢厂减产幅度收窄。受益于下游低位库存支撑,煤价月初跌后下半月企稳。从经济环境及季节性因素来看,12月终端需求仍有较大下行风险,下游减产仍是大趋势,但一方面上游矿石持续让利给予下游盈利喘息之机,而更重要的是9月以来出于现金流的考虑钢厂减产节奏缓慢,供给有效收缩依旧需要钢价进一步下跌挤压利润,但这很难在12月实现,目前更多还是抵抗性地缓慢推进。11月下游炼焦煤库存去至低位后震荡,考虑到冬季运输,进一步主动去化可能性不大。总体来看受制于下游减产12月供需仍将稍显弱势,但受益于低位库存的支撑下行空间也将有限。
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