北京时间3月17日凌晨，美联储在其议息会议上宣布加息25个基点，为2018年12月以来的首次加息，标志着美国新一轮加息周期正式开启。

美联储加息对我国的影响不容小觑，须高度关注和审慎应对：一是加息挤压我国货币政策操作空间，应继续坚持“以我为主”的货币政策，同时进一步加强前瞻性操作；二是加息引发的资本外流压力虽然存在，但整体可控，须防范化解潜在的大规模流出风险。三是加息对人民币汇率的直接影响有限，但其通过施压出口造成的间接影响值得关注。

一、美联储加息周期正式开启

本次美联储加息主要源于美国通胀压力。自去年以来，美国通胀节节攀升，2022年2月CPI升至7.9%，续创40年以来新高。美联储于议息会议当日发布最新一期经济前景预期，预测2022年美国通胀率将升至4.3%、剔除食品和能源价格后的核心通胀率升至4.1%，较此前预测值分别上调1.7和1.4个百分点，远高于2%的通胀目标。

美联储主席鲍威尔在本月早些时候曾表示：“包括乌克兰危机在内的一系列冲突可能会使通胀保持在令人不安的高位，这要求美联储在今年夏天更大幅度地加息。”根据美联储17日议息会议发布的点阵图显示，占总人数75%的美联储官员预计今年还将加息6次。

对此，德意志银行首席美国经济学家MatthewLuzzetti认为，美联储难以在不引发经济衰退的情况下，引导通胀回到目标水平，而且随着供应链方面的冲击加剧，难度愈加提升。

美国尚渤投资管理公司总裁兼首席执行官JasonBrady也认为：“美国经济衰退几乎肯定会发生。”他表示，美联储加息将阻碍经济发展，未来美联储将需从维持低失业率和遏抑通胀之间作出艰难抉择。

二、美联储加息对我国的影响不容小觑

（一）对我国货币政策形成掣肘

中银证券全球首席经济学家管涛表示，美联储加息将会挤压我国货币政策的操作空间。考虑到近年来中美两国国债收益率的相关性上升，若美债收益率进一步走高，将有碍于我国市场利率下行。

中国建投投资研究院研究员文玉春表示，美联储货币政策加快紧缩，会使我国货币政策宽松的时间窗口收窄，加大了货币政策兼顾稳增长与防风险的调控难度。

而经济学家普遍认为，当前我国面临的内外部形势复杂多变，国内经济又面临新的下行压力，经济仍需稳健的货币政策护航。

招联金融首席研究员董希淼表示，目前我国经济下行面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力，仍存修复不均衡和发展不稳定等因素，并且疫情冲击、绿色发展、地方政府债化解及中小企业发展不足等问题待解，未来发展更趋向于保持宽松的流动性环境。下一步应及时运用降准降息等多种货币政策工具，靠前精准发力。一方面，我国金融机构加权平均存款准备金率为8.4%，降准仍有一定空间。另一方面，政策利率、市场利率也有继续下行的必要和可能。

文玉春也认为，本次美联储加息符合预期，我国央行在政策上的提前准备十分到位，为我国“以我为主”货币政策总体基调提供了基础。未来我国货币政策宽松仍可继续，可进一步发挥结构性政策工具的定向支持功能。

需要关注的是，今年有超过500亿房地产美元债到期。美联储加息、人民币贬值将导致美元债偿付压力加大，或将给国内房地产市场和信用债市场带来不利影响。

（二）资本流出压力增大

经济学家认为，美联储加息引发的资本外流整体可控，但须防范在某些条件下可能发生的大规模流出。

兴业证券首席经济学家王涵表示，美联储加息下的外资有流出压力但不会形成冲击。他认为，与上轮宽松下大量跨境资本流向全球不同，本轮全球货币宽松下的跨境资本更多地流向了美国。因此，美联储加息虽使中美利差趋于收窄，对中国资本流入带来一定压力，但发生大规模资本外流的可能性不大。

植信投资首席经济学家兼研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，美联储加息引发资本回流，虽将在一定程度上影响我国资本流入，但资本流入可能放缓而不会出现反转。一方面，我国经济在疫情中展现出了韧性，人民币资产成为了很多境外资金的“避风港”。另一方面，由于我国的经济周期与政策周期都与欧美市场相关性较低，因此在资产组合中配置人民币资产，能够有效地分散风险，体现人民币资产的独特配置价值。