动力煤:供需依旧向好,煤价反弹逻辑仍在。本周六大电厂平均日耗54.39万吨,环比上升2.20万吨,库存1133.30万吨,环比下降8.70%。本周北方四港日均吞吐量73.2万吨,环比上升0.74万吨,日均调入量环比上升10.68万吨至80.2万吨,四港库存733.4万吨,环比上升5.41%,港口煤价上涨5元。节后电厂采购意愿偏弱,部分源于自有库存的消耗,但当前绝对库存及19天可用天数均偏低,后续需求有一定回升空间。供给端来看,近三周港口调入逐步回升,煤价上涨刺激部分矿井复产,但从港口绝对库存来看,复产供给暂时难以全部覆盖前期大幅去库所引致的供需缺口,短期需求大幅下滑可能性不大,供需向均衡状态回归仍需价格进一步上涨刺激供给端回升。总体来看,供需依旧稳中向好,煤价持续反弹的逻辑并未破坏。
炼焦煤:终端供需向好,下游复产利好炼焦煤。本周社会钢材库存环比下降3.61%,沪螺纹采购量环比上升27.04%,终端需求持续回暖。Myspic指数周环比上涨14.31%,上周起钢价大幅拉涨,主要源于低位供给、钢厂及贸易商惜售及投机情绪较浓等因素作用下,供给曲线极短期变得垂直所致,后半周钢价回调但在供需依旧向好的前提下总体仍呈现上涨态势。本周163家钢厂盈利面及开工环比上升11.66、0.41个百分点,主要监控产地煤价企稳。2月信贷数据低于预期但综合1-2月看政策环境仍较温暖,地产投资增速回升虽然持续性存疑但短期需求预期兑现的可能性在提升。当前盈利下钢厂大概率加速复产,低位原材料库存难以提供需求增量,炼焦煤供需持续向好,3月提价的可能性较大,后续还需注意回暖需求与复产供给的相对博弈。
政策环境整体温暖,地产投资增速回升提升需求预期,建议积极参与。1、2月信贷数据低于预期,但综合1-2月来看,货币政策仍较宽松,宏观环境温暖;2、此前关于需求端阶段性回暖的主要疑虑在于地产销售改善能否向投资端传导。1-2月地产投资增速小幅回升,需求阶段性改善确定性在提升,虽然投资增速回升的持续性存疑,但在被证伪之前仍有助于提升需求刺激的预期;3、基本面依旧阶段性向好;4、前2月周期股相对强势后近期市场处于一个相对均衡的状态,但地产投资增速回升超出市场预期,从风险收益比角度看,短期板块博弈性价值仍在,建议积极参与5、标的方面推荐潞安环能、阳泉煤业、兖州煤业、盘江股份、陕西煤业等。
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