炼焦煤：终端供需紧张略有缓解，但焦煤短期向上仍较为确定。本周社会钢材库存919.26 万吨，环比上升1.23%，沪螺纹采购量环比下降33.38%，综合来看终端需求改善力度有所减弱，Myspic 指数环比下跌5.25%。本周163 家钢厂盈利面下降0.61%个百分点至85.89%，开工率提升0.55 个百分点，部分监控产地煤价上涨。5 月终端需求由旺季逐步向淡季切换，终端需求有一定下行风险，但大概率不会直接掉头大幅向下，同时考虑到供给端回升依旧偏慢、社会钢材库存绝对量较低等因素，短期钢价大幅下跌压缩钢厂利润的可能性不大，高位盈利下复产利好焦煤需求的逻辑依旧坚挺，行业限产锦上添花。总体来看，即使终端供需趋紧有所缓解，但炼焦煤价格短期持续上涨的基础依旧存在。
投资建议：行业景气度短期依旧向好，政策配套高密度，板块行情有望延续。本周煤炭板块下跌5.71%，跑输万得全A 指数5.13 个百分点。受前期相对收益较好的影响，本周板块回调，但逻辑依旧没变：1、近期地产销售高频数据尚可，终端需求向淡季切换，但高位盈利下上游基本面边际改善将持续；2、目前主要省份已执行限产，供给端收缩较为确定；3、5 月基本面将面临需求边际改善及供给端收缩的双重利好，煤价上涨趋势将持续；4、政策配套依旧保持较高密度，叠加基本面较好，板块行情有望延续，若后续需求无大幅下滑，限产逻辑下行情有望延续。
风险提示：宏观经济大幅下滑，供给侧改革低于预期。
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