一季报前化工板块仍有一定风险，一季报后风险有望充分释放，理由如下：1.2011年上半年化工行业利润水平创历史新高，导致2012年一季度同比基数高；2.一季度为传统淡季，行业利润增速相比2011年四季度向下的概率较大；3.受宏观经济影响，2012年一季度需求疲软；4.2011年12月-2012年2月初的化工品价格上涨对企业业绩的传导具有时滞性。
近两周，化工产品价格整体呈现趋稳态势，价差下行。我们认为化工产品价格将沉寂一段时间，4-5月份有望再走出一波上升行情，上涨的幅度取决于宏观经济推动的终端需求复苏。
目前时点上，多数化工产品的盈利能力处于历史中低水平。化纤、氟化工、煤化工值得关注，盈利能力反弹空间较大。分产品看，目前磷系化工产品、烧碱、尿素等产品的盈利能力处于较高水平；乙烯法PVC、丁酮、已二酸、涤纶、醋酸、TDI、MDI等产品的盈利能力处于历史较低水平。
投资建议：一季报后化工产品价格上涨动力较足，且行业进入需求旺季，二级市场风险释放较为充分，可开始关注化工板块。短期内可关注两类投资机会：一是关注产品价格上涨带来的阶段性投资机会；二是关注煤化工替代优势和投资机会。个股方面，可关注久联发展(002037,股吧)、江南化工(002226,股吧)、联化科技(002250,股吧)、金发科技(600143,股吧)、烟台万华(600309,股吧)。
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