行业判断：1、运输制约，动力煤企业分化加剧；2、供给制约，焦煤、无烟煤优势依旧；3、褐煤成为新的亮点。

　　投资策略：1、煤炭股趋同，弱市选择大盘股；2、选择独有竞争优势，运输、煤质；3、前瞻性配置褐煤股。

　　推荐标的：1.中国神华、山煤国际；2.西山煤电、潞安环能；3.关注褐煤公司。

　　中国神华（601088）：行业龙头，运输成就霸业。中国神华是中国最大的煤炭生产企业，按产量世界第二煤炭企业。拥有完整的铁路运输、电厂产业链。尤其是完整的铁路运输，使公司获得超额收益。1、受益于运输瓶颈。未来影响动力煤市场的核心不再是供给的制约而是铁路运输。公司自有铁路，运力充足，不仅满足自有运输，还可以获得超额收益。未来公司煤炭贸易吨煤毛利将接近资产煤2、电厂带来收益提升。一方面在产量大增时，使煤炭客户稳定可靠；另一方面使公司无法提价的合同煤向自有电厂销售。合同煤价被政府限制所带来的损失转移为电力设施的利润，公司整体盈利增强。3、褐煤价格提升空间巨大。公司未来增长潜力巨大的宝日希勒公司目前盈利最弱，未来随着褐煤市场好转，业绩增长潜力巨大，给公司带来新的惊喜。买入评级。预计2011、2012、2013年EPS分别为2.32元、2.86元和3.60元。给予公司2012年13倍估值，目标价37.18元。

　　平庄能源（000780）：关注褐煤提价以及资产注入。平庄能源是距离东部市场最近的内蒙古褐煤生产商。主要下辖5座褐煤煤矿，全部位于赤峰市境内，合计产能885万吨，实际产量稳定在1000万吨左右。公司控股股东平庄煤业曾经承诺将在条件成熟时注入元宝山煤矿和白音华煤矿，以解决平庄煤业与公司同业竞争的问题。1、受益于需求上升，价格上升空间巨大。2、便捷铁路运输，获得高于其他褐煤企业的高溢价。3、资产注入可期，外延增长潜力巨大。增持评级。不考虑资产注入，预计2011、2012、2013年EPS分别为0.72元、0.89元和1.01元。给予公司2012年18倍估值，目标价16.02元。