钢焦煤期货价格小幅反弹。如此前判定,上周钢、焦、煤、铁矿石等品种均小幅反弹,主要原因是对积极性政策的反应,如加大定向降准,PMI显示宏观经济已 逐步趋稳。本周建议,平仓螺纹钢、焦煤、焦炭,原因在于短期趋势并不明显,我们建议持有动力煤空单,动力煤价格仍有下行空间。

　　煤-焦-钢产业链主动去库存,钢铁、焦煤现货价格再次下跌

　 　钢铁、焦煤价格小幅下跌。上海螺纹钢HRB400价格为3060元/吨,下跌30元/吨,下跌1.3%。山西临汾等地主焦煤价格为780元/吨,下跌 10元/吨;京唐港焦煤价格下跌5元/吨。国际澳洲峰景矿主焦煤青岛港到岸价为125.75美元/吨,下跌0.75美元/吨。焦炭价格整体保持稳定。 钢焦产业链,下游钢铁主动去库存,焦煤库存仍维持高位。钢厂及独立焦化厂的焦煤库存为1015.9万吨,周环比下降1.28%。主要城市钢企库存 1398.7万吨,下降22吨。5月中旬重点企业粗钢日产量为180.05万吨,旬环比下降2.47万吨,降幅1.29%。重点钢厂库存为1499.7万 吨,旬环比增加4.9%,库存压力上升。

　　动力煤:库存维持高位,港口煤价继续下调,高温天气拉升日均煤耗

　　港口煤价小幅下调。秦皇岛煤价山西优混(5500)为520元/吨,下跌5元/吨,环渤海动力煤价格为534元/吨,下降3元/吨;坑口煤价持平,大同矿区(5500)煤价格为370元/吨,广州港煤价持平,其中澳洲(5500)煤价为590元/吨,下跌5元/吨。

　　沿海煤炭运价指数继续下跌。秦皇岛至广州运价报31.2,下跌1.6%,秦皇岛至上海运价报21.4,下跌2.3%。

　 　山西坑口库存及下游电厂库存小幅下降,日耗煤量回升。六大电厂库存总量为1418.7万吨,下降13万吨,库存为22.9天,上升0.7天。受高温天气 影响,本周日均耗煤62.1万吨,上升0.6万吨,下游需求依然较差。秦皇岛港煤炭库存为625.6万吨,周环比下降0.6%。山西产地库存回升,周日库 存为4054万吨,周环比减少131万吨,降幅3.1%。

　　投资策略:短期煤价弱势企稳,但下游需求依然较差,煤价将维持弱势震荡格局。目前房地产投资产业链下行,宏观政策以定向刺激为主,对下游需求改善有限。总体来看,煤炭股票无大的投资逻辑,维持行业中性评级。