国内焦煤焦炭(1140, 2.00, 0.18%)市场维持低位弱势走势，市场成交波动不大，由于下游钢材(3072, 46.00, 1.52%)格持续低迷运行，钢厂对焦企的打压仍未放松，不少钢厂纷纷下调焦炭采购价格20元/吨，而焦企在库存增加的影响下导致部分焦企多以出货为主，氛围依然悲观，预计焦炭现货价格保持低位运行。尽管焦炭现货价格保持企稳，期货价格却波动较大，上周(6.16-6.20)主力合约1409周开盘价1141，最高价1164，最低价1119，收盘价1147，周上涨3或0.26%。

　　第二部分基本面分析

　　(1)固定资产与房地产数据依然悲观

　　中国5月70个大中城市新建商品住宅中，价格环比下降的城市有35个，持平20个，上涨15个；价格同比下降的城市有1个，上涨69个。环比下降的城市个数从8个猛增至35个。5月份房地产开发和销售持续回落，其中房地产开发投资累计增速从1-2月的19.8%一路下滑至1-5月的14.7%，创下2009年9月以来的新低；1-5月商品房销售面积下降7.8%，降幅比1-4月份扩大0.9个百分点；商品房销售额下降8.5%，降幅比1-4月份扩大0.7个百分点。5月中国新建商品住宅价格环比下跌的城市高达35个，这是两年来首次半数以上城市房价下跌。房地产市场转入较长时间的调整周期，对国内建筑钢材需求打压明显，市场好转仍将高度依赖于刺激政策的不断加码和超预期表现。

　　(2)基本面

　　(1)煤企炼焦煤价格下调，库存持续增加

　　炼焦煤目前整体的供应量仍维持在高位，现货价格基本保持不变，但由于年后煤炭价格一直处于下跌通道中，而国内经济因固定资产投资和房地产投资整体处于下滑，使煤炭消费情况较以往大幅下降，近期大部分的煤企由于销量环比大幅下滑而重新面临下调价格的压力。中国神华17日晚间披露了5月份主要运营数据，煤炭产销下滑，发电业务轻微增长，煤化工表现分化。5月份，神华商品煤产量、煤炭销售量分别为25.2百万吨、38百万吨，同比下降5.6%、13.8%；今年前5月，公司商品煤产量、煤炭销售量分别为129.3百万吨、186.8百万吨，同比下降2%、5.4%。由于神华为完成销售任务提高销量采用降价促销的策略，新干线讯：据悉，6月19日神华下调蒙3#、4#、5#价格30元/吨，神华自产中硫煤降价20元/吨。现蒙3#880元/吨，中硫主焦煤782元/吨，中硫1/3焦煤720元/吨，均为唐山到站价格，18:00起执行。

　　近期在下游焦企与钢厂补库力度下降影响下，港口炼焦煤库存近多周上涨较快，6月20日，北方四港炼焦煤库存合计为741.4万吨，较前一周上升16万吨，连续5周环比上升。而钢厂和焦化企业炼焦煤库存出现一定分化，钢厂炼焦煤库存持续下降，而国内样本独立焦化厂炼焦煤持续增长，6月13日，而国内样本钢厂炼焦煤库存为651.9万吨，较上周下降2万吨；国内样本独立焦化厂炼焦煤库存为372.11万吨，较上周上升了10.1万吨，钢厂库存的下降反映了钢厂持续对炼焦煤的随采随用的低库存策略，而焦企库存增加主要是焦化企业的开工率小幅回升所致。从港口库存与钢厂、焦化企业库存总量来看，近期炼焦煤库存还是小幅回升了，在7月钢材需求淡季来临之时，库存偏大的炼焦煤依然制约着价格的上升。

　　国产焦煤几个主要地区价格基本持稳，个别地区小幅下降。6月20日河南平顶山产主焦煤(A9%，V20-28%，<0.5%S，G>75，Y18mm)出厂价为940元/吨，较上周下降10元/吨；河北邢台产焦精煤(A10%，V18-23%，<0.8%S，G85，Y24mm)出厂价格较上周持稳为930元/吨；河北唐山1/3焦精煤(A10%，V29-32%，<1%S，G80-90，Y23mm)出厂价较前一周持稳为855元/吨。

　　进口炼焦煤方面，上周进口炼焦煤价格基本持稳，个别煤种小幅下降，其中，6月20日，天津港澳大利亚主焦煤(A<8%，V28%，0.8%S，G95，Y20mm)现货库提价较前周下降10元/吨为950元/吨；天津港印尼气煤(A8%，V38.5%，0.8%S，G65，Y19mm)库提价较上周保持持稳为670元/吨；天津港美国1/3主焦煤(A8.5%，V29%，1%S，G85，Y16mm)库提价在较上周持稳为770元/吨，较上周小幅下降20元/吨。

　　(2)钢厂再次下调焦炭采购价，开工率与库存小幅上升

　　本周全国焦市继续维持平稳态势，主流市场价格基本保持不变，唐山地区报价较上交易日持稳，准一级冶金焦为1150元/吨，二级冶金焦为1070元/吨；天津报价较上交易日持稳，准一级冶金焦为1200元/吨，二级冶金焦持稳为1150元/吨(平仓价)；太原报价较上交易日持稳，准一级冶金焦报价持稳为990元/吨，二级冶金焦报稳为900元/吨(出厂价含税)；长治准一级冶金焦报价较上一交易日持稳为980元/吨，二级冶金焦持稳为860元/吨(出厂价含税)。

第三部分后市展望　　近期，在各地焦企开工率开始小幅提升，焦炭供应进一步向宽松格局影响下，焦企在回笼资金和去库存的压力下相应下调出厂价格，6月20日，据报春网消息，内蒙神华冶金焦降价50元/吨，火运至唐山二级执行价为1030元/吨，返空费为40元/吨，一级冶金焦为1110元/吨，返空费为30元/吨，在神华的大幅下调出厂价格影响下，焦炭现货价格再次面临下行压力。钢厂再次下调焦炭采购价格，6月20日，莱钢、日钢下调焦炭采购价格20元/吨，现山东莱钢厂准一级焦到厂价为1070元/吨，二级焦炭价1010元/吨。日钢二级焦到厂价为1030元/吨。从焦化厂开工率来看，焦化企业开工率较前期小幅回升，6月13日，其中产能小于100万吨的开工率上升了1%为76%，产能在100万吨-200万吨的开工率为77%，产能大于200万吨为88%，较上周上升1%。但从钢厂的焦炭可用天数库存来看，可用天数上周较前一周小幅回落到13天左右，反映了钢厂对焦炭原料的需求继续有所回落。6月20日港口焦炭较上周保持持稳：天津港296万吨较前一周下降1万吨；连云港38万吨较前一周持稳；日照港28.5万吨较前周下降了0.5万吨。

　　综上所述，炼焦煤与焦炭现货价格基本保持平稳，但在固定资产投资和房地产投资方面的继续下滑影响下，焦炭与炼焦煤需求也相应回落，从而使煤企库存上升与销量同比大幅下降，煤企与焦化企业为降低库存而采购降价促销的策略，而钢厂也相应纷纷下调对原料焦炭的采购价格，因此尽管20日焦炭期货价格触底拉涨，但反弹高度还是非常有限的。操作上，焦炭1409合约空单在1160上方可尝试逢高沽空策略，支撑位1120，压力位1180。