“靴子落地”，盘面快速反弹

　　神华6月25日宣布，从6月26日零时起（至7月底）下调动力煤价格，其中5800和5500大卡下调20元/吨，5200大卡下调15元/吨，5000大卡以下下调10元/吨。受此影响，上周四动力煤期货盘面跳空低开，1409合约瞬间跌破490元/吨，直至488元/吨止跌企稳。随即空头主动获利了结，1409合约大幅反弹，上周五最高触及503.6元/吨。对于这波反弹行情，市场普遍认为，神华降价预期兑现犹如“靴子落地”，短期利空出尽是主要原因。表面看，神华降价预期导致前期动力煤期货不断走低，但这只是表象，供应宽松、需求低迷才是动力煤下跌的根本原因，也是神华降价的主要原因。

　　神华降价难以扭转需求低迷局面

　　首先，当前市场实际成交价已经低于神华降价之后的优惠价格，降价之后神华集团依然不具备价格优势。中国煤炭资源网公布的数据显示，截至7月2日，秦皇岛港5500大卡现货价格为505元/吨，较神华优惠价低5元/吨。此外，北方港口煤炭库存在神华降价之后并未出现大幅下降，锚地船舶数量也没有大幅增加，直到近期神华再次变相降价才有所改观，但幅度依然有限。其次，虽然当前处于“迎峰度夏”时期，但电厂耗煤量不升反降，电厂煤炭库存上升以及海运费低位徘徊也都表明当前下游需求不佳。最新数据显示，六大发电集团日均耗煤量降至59万吨，煤炭库存可用天数升至23天。这意味着神华降价无法刺激下游需求回升。最后，相比而言，当前进口煤价格优势再现，直接抑制了沿海电厂对内贸煤的依赖。

　　整体而言，当前需求不佳、供应充足、港口库存高企，大型煤炭企业销售压力依然很大，这是神华降价的初衷。但是面临如此困境，单一的降价政策难以奏效。顺应市场有效地控制产量和降低产能释放速度才是改善供应压力的有效手段，但这一过程需要较长时间，这也意味着供大于求格局将会持续较长时间，也注定了振荡下行依然是后市的主基调。

　　1409合约日K线图显示，MACD指标出现低位金叉，此外，上周四的大阳线向上吞没了4根阴线，这些都意味着短期内止跌企稳概率较大。但是，均线系统的压制尚存，并且价格又再次回落至500元/吨下方，意味着短期内500元/吨关口依然是重要压力位。

　　综上所述，阶段性利空出尽导致动力煤期货1409合约在500元/吨左右振荡调整，但是供大于求格局依旧存在，煤炭价格整体下跌格局并未改变，预计振荡调整之后动力煤期货价格重心将再度下移。