受德正系百亿骗贷案影响，山煤国际（600546.SH） 有毒资产正在发酵。6月27日，山煤国际披露了一宗诉讼案，下属全资子公司山煤煤炭进出口有限公司（以下简称“山煤煤炭”）在开展氧化铝等国际贸易和国内 贸易过程中，下游客户广南（香港）有限公司、新联国际集团有限公司及青岛亿达矿业有限公司未按合同约定支付到期货款十多亿元。其中，德正系化隆先奇、德正 资源是上述交易担保人。

　　山煤国际董秘办人士坦言，这十多亿货款很有可能成为坏账。“下游客户经营上出现困难，资金链有问题。刚好遇上担保公司德正系百亿骗贷案，他那边出的事情也比较大。”

　　据经济观察报记者掌握的资料，山煤国际的母公司山煤集团由于经营不善，其“11山煤债”债券已在5月9日被暂停上市。一旦山煤国际有毒资产爆发，十多亿货款成为坏账，山煤集团的经营将继续恶化。而这一切，将影响到山煤集团公司债的兑付。

　　资产有毒

　　7月2日，山煤国际董秘办人士告诉经济观察报记者，“我们刚刚起诉，还没开庭审理。”她表示，山煤煤炭已于6月25日向山西省高院递交起诉状等诉讼材料，山西省高院已接收该材料。

　　记者获悉，原告山煤煤炭向上游企业中信澳大利亚资源有限公司等采购铝粉、铝锭、电解铜等货物并签署了外贸采购合同，并分别销售给下游企业广南公司、新联国际并相应与其签署外贸销售合同。

　　“当时签合同的时候，青岛德诚想从中间赚一点费用，上下游都是他们指定的。”上述山煤国际董秘办人士称，青岛德诚指定了上游企业中信澳大利亚资源，下游企业广南公司、新联国际。

　　上述山煤国际董秘办人士表示，“当时德诚公司是行业里面很有地位的公司，考察之后就决定和他们合作，所以就签订这些合作协议，主要是风险管控的考虑。”

　　签订合作协议后，山煤煤炭向上游企业开具以其为受益人的远期信用证，还就上述业务项下15份外贸销售合同向下游企业交付仓单等货权转移凭证，但下游企业广南公司及新联公司却未按外贸销售合同的约定向其付款1.2亿美元。该合同担保人是化隆先奇。

　　但这只是拖欠货款的冰山一角。

　　此外，山煤煤炭向青岛德诚购买氧化铝，并销售给青岛亿达矿业有限公司。其中，德正资源为青岛亿达在前述内贸销售合同项下的价款给付等义务提供连带责任保证担保。

　　上述内贸采购合同及内贸销售合同签署后，山煤煤炭向上游企业青岛德诚支付价款，但下游企业青岛亿达却未向山煤煤炭支付价款3.5亿元。该项合同担保人是德正资源。

　　山煤煤炭上述内外贸已被拖欠的货款合计十多亿人民币。

　　山煤煤炭所起诉的六名被告，单纯从股权关系上，青岛德诚、德正资源、化隆先奇，与广南公司、新联国际、青岛亿达并无关联。然而，前者却甘愿为后者提供担保。

　　山煤国际董秘办人士指出，“法律上无法证明他们有什么关系。”一般为别人做担保，要么有股权关系，要么私人关系特别好，要么存在互相担保行为。而对于上述担保行为，上述董秘办人士表示看不懂。

　　掌控着上述几家担保公司的，正是陈基鸿。陈生于广东汕头，是德正资源实际控制人，旗下子公司包括青岛德诚、化隆先奇等。2010年，陈以33.5亿元入选福布斯中国富豪榜第332位。

　　“山煤煤炭现在在积极讨回货款，主要还是跟广南、新联两家下游公司要钱，而德正因为做了担保，所以我们起诉他们，冻结保全他们的财产。”山煤国际董秘办人士告诉经济观察报记者。

　　不可忽视的是，除了山煤国际，德正系还陷入其他官司。

　　陈基鸿最后一次公开露面，是在4月11日，他与山煤集团董事长郭海、广州萝岗区委书记骆蔚峰一行参观萝岗区。4月29日，陈基鸿因与青海省委常委、西宁市委书记毛小兵的落马有关，被有关部门要求协助调查。

　　这也成为德正系百亿骗贷案发的重要导火索。

　 　6月20日，由债权银行组成的债权委员会发布了一组统计数据，据该数据显示，德正集团在青岛当地银行的授信敞口为66.7亿元，共涉及银行机构17家。 受此影响，多家债主争先恐后申请冻结德正系资产。据记者掌握的资料，德正资源持有深圳市霍煤鸿骏铝业贸易有限公司30%股权。如今，这部分股权遭受多方轮 候冻结，冻结期限从2014年6月18日到2016年6月17日。

　　上述山煤国际董秘办人士透露，他们申请的司法冻结包括德正系其他子公司部分股权。不过她表示，由于有多家债主申请司法冻结，“具体能要回多少钱，就不太清楚。”

　　兑付悬疑

　　如果十多亿货款无法收回，“年底的时候有可能会记在坏账。”上述山煤国际董秘办人士表示，

　　2013年，山煤国际净利润7亿元。一旦十多亿货款全部成为坏账，山煤国际难免亏损，这将拖累山煤国际母公司山西煤炭进出口集团有限公司（以下简称“山煤集团”）。

　　值得注意的是，山煤集团持有山煤国际57.43%的股份。长期以来，山煤集团依靠山煤国际的业绩苦苦支撑。以2013年为例，山煤国际营业收入813亿元，占据山煤集团营业收入的63.9%。

　 　即使如此，山煤集团仍不可避免出现多年亏损。2012年，山煤集团营业总收入1090亿元，归属于母公司所有者的净利润为-6.2亿元。2013年，山 煤集团营业总收入1273亿元，归属于母公司所有者的净利润为-4.1亿元。因连续两年亏损，山煤集团“11山煤债”债券已于4月30日开始连续停牌。

　　山煤集团一位中层人士告诉记者，近日公司收到上交所发来的有关决定，公司2011年发行的公司债券，自2014年5月9日起暂停上市,债券简称由“11山煤债”更名为“山煤暂停”。

　　上述山煤集团中层人士介绍，为改变公司发展颓势，时任山煤集团董事长杜建华在2012年就要求山煤集团与德正资源在多个领域展开全方位合作，并要求相关部门着手组织有关项目的详细调研和审批工作，实现项目落地。

　　2012年2月20日，广东德润投资有限公司顺利成立。公司注册资本1亿元，山煤集团持股51%，德正资源持股49%。主要从事氧化铝、铝、铝土矿、铜等有色金属国际、国内贸易。

　　2013年3月26日，在广东德润第一届一次股东会上，山煤集团董事长郭海表示，山煤和德正作为两个性质和产业具有很大不同的企业，合作经历了认真慎重和细致深入的调研过程，双方要珍惜这次宝贵的合作机会。

　　彼时，广东德润制定未来三年发展目标，依托股东优势，贸易板块要按年实现显著增长，柬埔寨氧化铝项目要尽快推进。

　　广东德润不负众望，2013年实现销售收入近132亿元，利润1.53亿元。

　　如今，随着德正系百亿骗贷案爆发，双方合作或将中断。多家银行机构已经申请对德正系旗下多家公司资产进行司法冻结。作为德正系主要子公司之一，广东德润将难以避开这轮司法冻结。

　　记者获悉，处于动荡边缘的广东德润，如今不断招聘中高层人员，包括总部财务经理、子公司财务经理等职位。一旦德正资源所持股份被冻结，广东德润未来发展将无法依托德正资源的股东的优势，这将对其未来的发展埋下不确定性。

　　而这一切，也将影响到山煤集团“11山煤债”的兑付。