汇丰PMI再次回落M2增速下降

　　中国物流与采购联合会、国家统计局1日发布数据显示，8月份制造业PMI为51.1%，比上月回落0.6个百分点，新订单和新出口订单等分项指数也纷纷回落。当天稍晚公布的汇丰数据也显示，8月汇丰制造业PMI终值为50.2%，较此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月终值51.7%。逼近50%的荣枯线，这表明国内经济面临下行压力，全面复苏的势头有所减缓。此次PMI分项指数中，生产、新订单、采购量和购进价格指数下降都幅度超过1个百分点，也反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。

　　数据显示出以煤焦钢产业链为代表的工业需求偏弱，反映了从市场需求到企业生产经营活动都出现下降，预示未来工业增长率可能继续小幅下降。

　　在昨天的达沃斯论坛上，国务院总理李克强意外提到了8月的融资数据。他称，今年8月末，广义货币供应量M2同比增速只有12.8%。这一增速比7月的13.5%还要更低，也是5个月以来的最低值。

　　救市政策难敌需求下滑

　　目前，国家围绕改善煤炭行业大面积亏损局面提出的多项救市政策重点是控制供应总量，即国内减产、进口减量。除了《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》正式下发到25个产煤省区以外，其他要求限产或减少进口的行政命令主要通过国家发改委约谈企业的方式口头传达。有关商品煤质量管理办法、煤炭资源税改革、进口关税等命题的关键政策也都尚未正式对外公布。

　　对于煤炭的需求端，煤炭行业脱困工作会议并没有给出改善建议，笔者认为这也符合情理，因为能源需求是牵涉到国家宏观经济调控的问题。不过，9月初国家能源局进一步落实分布式光伏发电有关政策，大力推进光伏发电多元化发展，加快扩大光伏发电市场规模。国务院总理李克强在出席达沃斯论坛时再次强调水、大气和土壤污染的问题，清洁能源、低碳和节能环保产业的将得到这届政府的大力扶持。

　　由此来看，我国煤炭需求的增长前景不容乐观，其他清洁能源的发展将降低煤炭在我国能源消费中的比重，煤炭行业唯有依靠有效去产能才能实现供需平衡。

　　焦炭现货市场情况

　　本周国内焦炭现货维持稳定，各地市场成交情况良好，钢厂方面采购价持稳暂不接受焦化厂的涨价诉求。山西地区焦炭市场现二级主流价格为850-880元/吨，准一级900-950元/吨，均为出厂含税价，一级车板含税价1020-1100元/吨；河北邯郸地区二级冶金焦960元/吨，邢台准一级1000元/吨，唐山二级焦炭1050-1080元/吨，准一级1100-1130元/吨，均为到厂含税价。

　　截至9月5日当周，天津港焦炭库存维持在284万吨附近，较上月底的287万吨略有减少，但处于高位。连云港焦炭库存维持在28万吨附近，处于较高库存水平。

　　钢价连续下挫粗钢及生铁产量皆有下降

　　钢价连续大幅下跌，并且超过矿价下跌，拖累焦炭价格下挫。钢厂的利润开始收缩，导致钢厂开工率有所下滑，据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，8月下旬重点企业粗钢日产量167.68万吨，减少15.3万吨，旬环比下跌8.3%，这对于上游的焦煤焦炭等原材料形成进一步挤压。

　　社会库存及钢厂库存均在回落

　　钢贸商出于对下游需求的担忧以及资金压力，采购热情不高，主要以抛售现有库存为主，目前社会库存已经处于低位，截至9月5日，社会钢材库存1210.7万吨，较上周下跌19.8万吨，显示出对于焦炭的需求减少。

　　钢厂库存也小幅回落，8月下旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1424万吨，较上一旬末增长下降101万吨，环比下降6.6%。

　　结论

　　综上所述，宏观经济不景气，PMI以及M2数据疲弱打压工业品需求，政策救市难以实现，煤焦后市需求前景堪忧，螺纹铁矿石持续增仓大幅杀跌拖累焦炭盘面，另外粗钢及生铁产量下降，钢厂利润收缩挤压上游原材料，焦炭受到煤焦钢产业链低迷拖累，弱势走低，补跌压力加大。综合来看，市场整体偏空大格局未改，短期恐继续下探。