国内焦炭市场维持整理为主，成交情况稳定。河北市场焦炭供需基本平稳，钢厂暂无冬储意向，短线难以继续提振焦炭需求。而原料焦煤暂无调整计划，焦炭成本支撑一般，整体来看，煤焦市场或延续盘整运行为主，市场观望情绪主导较强，价格难以上行。但受周末央行降息重大利好消息提振，本周煤焦期货价格受此提振将小幅上涨。焦炭主力合约1505 17日开盘价1066，最高价1075，最低价1024，收盘价1035，周下跌31元或2.91%，夜盘持仓量10万手，21日增仓12170手。
第二部分基本面分析
(1)制造业PMI值继续回落，宏观面依然走弱
中国11月份汇丰制造业采购经理人指数预览值从10月份终值50.4降至50.0，创6个月来新低。主要分项指数表现喜忧参半：生产指数从10月份终值50.7降至49.5，但新订单指数从51.2小幅升至51.4。就业指数从48.9降至48.4；供应商配送时间指数从48.6升至48.9，原材料库存指数从49.2降至47.9。从制造业数据和前期公布的固定资产投资以及房地产数据的继续下滑可知当前宏观面依然走弱为主，后期对煤焦钢等工业品的需求也将继续保持下降格局。
(2)央行降息，房地产投资并不一定增加。
11月21日晚间，中国人民银行决定，自2014年11月22日起，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。其中，金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%，同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2。同时此次开启了降息周期，对整个宏观经济面带来较强的提振作用，对资金密集型的地产行业受益相对较多。但笔者认为不能过高估计他的作用，降息能提高房地产的销售好转，但销售转暖不一定会带动房地产新开工反弹，房地产中长期预期悄然生变，再加上目前库存高企，地产商没有动力掀起新一轮投资热潮。
(2)基本面
(1)炼焦煤流通中库存创新低，实际需求仍没有恢复
国内炼焦煤市场稳步回暖，前周山西焦煤重点企业再次率先上调公路地销部分矿点精煤价格10-20元/吨，山东地区炼焦煤市场维稳运行，企业运行良好，该地主流煤企对炼焦煤价格均调涨10元/吨。黑龙江地区炼焦煤企也在近期落实上调计划，根据不同区域不同企业对炼焦精煤价格进行10-40元的上调幅度，具体执行时间根据企业情况在月初或月中开始执行。
当前炼焦煤产量的减速使整体供给压力不大，而流动环节中的供给压力也得到明显的释放。港口库存方面：11月14日，北方四港库存总量为318.7万吨，创近几年来历史新低，库存量下降速度远超市场预期。焦企与钢厂库存方面：11月14日，国内样本钢厂炼焦煤总库存量为730.1万吨，较前周的724.2万吨小幅上升5.9万吨；国内样本焦化企业炼焦煤总库存量为427.64万吨，较上周的413万吨小幅上升14.64万吨，下游焦企与钢厂因仍未全面开工而导致库存继续增加。
(2)取消煤焦运输票据利好焦炭行业，但影响有限
山西省自今年12月1日起，将取消焦炭公路运销票据及检查站，或微幅减轻焦企压力。据媒体报道，11月18日山西省省长李小鹏主持召开省政府第64次常务会议，会议要求全面改革煤焦公路运销体制。具体表现在煤焦方面内容如下：自今年12月1日起，全面取消对相关企业的煤炭、焦炭公路运销管理行政授权，全部取消煤炭、焦炭公路运销票据，全部撤销省内煤炭、焦炭公路检查站；12月31日前，全部拆除省内各类公路煤炭、焦炭检查站和稽查点的相关设施。此举将在一定程度上减轻山西地区焦企及煤矿的生产运行压力，但整体影响依然有限。山西地区部分焦企表示，取消焦炭公路运输票据，撤销焦炭公路检查以后，焦炭销售及运输环节将更加方便，但实际上，对焦炭生产运营成本并无较大影响，乐观估计仅在10元/吨以下，因此也难以对焦炭价格形成影响。
(3)焦企开工率维持不变，港口库存下降较快
从全国样本企业焦化厂开工率来看，受峰会的召开，焦企开工率出现明显的下降走势，11月14日，其中产能小于100万吨的开工率持稳为70%，产能在100万吨-200万吨的开工率为74%，产能大于200万吨为84%，较上周上升5%。后期随环保限产力度的减弱，焦企开工率有望进一步提升。
在焦企产量下降的同时，港口库存量回落较快，天津港库存近期开始结束前期较快的回落走势。11月14日几个主要港口焦炭库存量如下：天津港181万吨下降了3万吨；连云港24.6万吨较前周上升了3万吨；日照港34万吨较前周上升了1万吨，三港口库存总量出现止降企稳的迹象。
第三部分后市展望
综上所述，国内焦炭市场维持整理为主，成交情况稳定。河北市场焦炭供需基本平稳，钢厂暂无冬储意向，短线难以继续提振焦炭需求。而原料焦煤暂无调整计划，焦炭成本支撑一般，整体来看，煤焦市场或延续盘整运行为主，市场观望情绪主导较强，价格难以上行。但受周末央行降息重大利好消息提振，煤焦期货价格受此提振将小幅上涨。在操作上，短线可适当转多头思路，J1505目标位1080。
